北京
5月20日，英伟达公布2027财年第一季度（截至2026年4月26日的三个月）财报：总营收816.15亿美元，同比增长85%；GAAP净利润583.21亿美元，同比增长211%，相当于平均每天净赚约6.4亿美元。
其中，数据中心收入752.46亿美元，占总营收92.2%，边缘计算业务收入63.69亿美元，占比只有7.8%。
利润方面，GAAP净利润同比增长211%，远高于营收增速，但其中有159.29亿美元来自其他收入净额，主要是股权投资收益。去年同期，这一项亏损1.80亿美元。剔除这类项目后，Non-GAAP净利润为455.48亿美元，同比增长139%。
毛利率也有类似的基数问题。本季GAAP毛利率为74.9%，比去年同期提升14.4个百分点。去年同期毛利率被H20相关45亿美元库存和采购承诺费用压低。
业务结构上，数据中心仍是主线，值得关注的是数据中心内部的变化。
Hyperscale收入378.69亿美元，同比增长115%；ACIE收入373.77亿美元，同比增长74%。两者几乎各占数据中心收入一半。Hyperscale主要是公有云和大型互联网公司，ACIE则包括AI云、工业、企业和主权AI。英伟达强调这个结构，说明并不希望外界只把它看作“卖给几家美国云厂商”的公司，它在努力把需求扩散到更多行业和国家。
英伟达本季度没有向中国出货数据中心Hopper产品，而去年同期这一项为46亿美元。公司对下季度910亿美元营收指引也明确不包含中国数据中心计算收入。长期看，中国AI处理器市场的本土替代和竞争对手的机会都会因此变大。
英伟达这季的钱花到哪里了？研发费用63.21亿美元，同比增长58%，用于下一代平台、软件栈和AI基础设施能力。库存从年初214.03亿美元增至257.97亿美元，环比增加20.5%；制造、供应和产能承诺达到1190亿美元，相当于本季收入的1.46倍。总的来看，提前锁产能、抢供应链、保证未来出货。但另一面是，一旦下游AI资本开支放慢，库存和采购承诺就会变成压力。
市场还会关注股东回报。本季度英伟达通过回购和股息返还约200亿美元，并新增800亿美元回购授权。董事会还把季度股息从每股0.01美元提高到0.25美元，下一次将在2026年6月支付。对一家高速增长公司来说，这种力度的回购和分红说明现金流充裕。
下季度，910亿美元营收指引如果实现，会继续刷新单季纪录；但到时需重点关注，需求来自真实AI使用增长，还是来自大客户提前备货？数据中心客户是否继续集中在头部几家？推理场景的成本优势能否挡住AMD、谷歌TPU和云厂商自研芯片的竞争？
（策划/制图：金玙璠）
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