股汇双杀！印尼加息50个基点

来源：21世纪经济报道

记者｜胡慧茵

编辑｜和佳 李艳霞

印度尼西亚央行意外加息引发市场关注。

5月20日，印尼央行宣布加息50个基点至5.25%，加息幅度超出市场预期。这是该行自2024年4月以来的首次加息，旨在稳定印尼盾汇率、抑制输入性通胀风险。

印尼央行行长佩里·瓦尔吉约(Perry Warjiyo and)在新闻发布会上表示，此次加息是在中东冲突引发全球市场动荡之际，为进一步强化印尼盾汇率稳定所采取的举措，也是为确保2026年和2027年通胀率保持在1.5%至3.5%的目标区间内而采取的预防性措施。

此次印尼央行加息，正值印尼盾剧烈下跌。受中东局势、资本流出以及市场对财政状况担忧加剧等因素影响，印尼盾近期持续承压。继前一日印尼盾兑美元触及17728的历史低位后，5月20日，印尼盾兑美元继续低迷，而在印尼央行宣布加息后，印尼盾汇率一度回升至1美元兑17600印尼盾，之后重新下跌至17700。今年以来，印尼盾兑美元已贬值超6%，成为亚洲新兴市场中表现最差的货币之一。

印尼股市今年持续下跌，截至5月20日收盘，已经跌了26%，在全球主要股指里面排名倒数第一。

超预期加息能否挽救持续低迷的印尼盾？

印尼为何意外加息？

值得注意的是，此次印尼央行的加息幅度高于市场预期。

法国里昂商学院管理实践教授李徽徽向21世纪经济报道记者表示，印尼4月通胀水平依旧处于央行设定的调控目标区间之内。此番加息的核心动因，在于印尼盾汇率快速走低。为提前阻断汇率贬值推高进口成本、进而加剧通胀预期恶化的传导链条，印尼央行率先出台加息举措。他分析称，此次加息50个基点的操作，其核心目的是稳定本币汇率、稳固资本市场信心、维护央行货币政策的公信力。

他进一步表示，触发印尼盾持续贬值的更深层原因在于，市场对印尼后续财政扩张节奏、政策执行透明度以及资本市场制度稳定性的疑虑持续升温。

中国社会科学院世界经济与政治研究所国际金融研究室助理研究员倪淑慧也持相近的观点，她向21世纪经济报道记者表示，“2026年以来印尼盾持续贬值，印尼加息是为了吸引资本流入进而稳定汇率。”

另外，她表示，受美以伊冲突影响，全球油价和美债收益率上升，这些因素都加剧了印尼资本外流和货币贬值的压力，从而推动印尼加息。

印尼盾遭遇剧烈贬值

全球债券市场的剧烈震荡正向亚洲新兴经济体传导，最直接的影响是，印尼货币持续贬值。

具体来看，5月20日，印尼盾兑美元再度刷新历史新低。截至北京时间5月20日晚上8点，印尼盾兑美元为1美元兑17666印尼盾。

有分析指出，美债收益率持续攀升是本轮压力的主要来源。当前，30年期美债收益率已突破5%，接近2007年以来高位，驱动全球资本回流美元资产。

在本币持续承压的背景下，印尼央行不得不在稳汇率与保增长之间艰难权衡。印尼统计局公布的数据显示，2026年第一季度印尼国内生产总值（GDP）同比增长5.61%，明显高于去年同期的4.87%。然而，环比来看，印尼经济萎缩0.77%。倪淑慧认为，印尼一季度经济呈现环比萎缩，说明其经济增长动能已在边际减弱。

在此情况下，加息会对印尼经济产生怎样的影响？李徽徽认为，这次加息不会让GDP马上失速，而会直接体现在三个地方：一是企业融资成本上升，私人投资推迟；二是房地产、汽车、耐用品消费被压低；三是中小企业现金流更紧。

“相较单次50个基点的加息调整，政策搭配存在的内在矛盾更令人担忧。”李徽徽表示，印尼政府力求通过财政与产业政策提振经济增速，央行却需依靠高利率稳住汇率走势，二者政策取向相悖，形成政策发力对冲的局面。该格局虽可短期稳住经济基本面，中长期却将持续挫伤私营领域市场信心。之后研判印尼经济态势，不应该仅紧盯GDP数据，更应重点关注投资增速、银行信贷投放、制造业订单规模及外资净流入等关键指标。

目前，市场对印尼盾的走势并不乐观。有观察人士认为，印尼盾在下周交易中或难摆脱贬值压力，甚至可能进一步走弱至1美元兑17800印尼盾至17850印尼盾区间。

倪淑慧分析称，目前，印尼央行已经进入全面干预阶段，除了央行直接干预市场，财政部也每日注资缓解资本外流压力，还加强了外汇管制，将外汇留在国内以支撑汇率，包括收紧购汇和打击出口逃汇。至于印尼方面未来是否会继续干预汇率，她认为，还需要看加息后，这些强力措施能否真正重塑市场信心。

李徽徽则认为，若后续印尼政府和央行延续干预货币举措，将涵盖现汇调节、衍生品操作、管控投机购汇、引导出口资金回流，必要时不排除印尼会再度加息。

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