“全场景L4级自动驾驶第一股”诞生！驭势科技正式登陆港交所，市值97亿港元，利润拐点进入可观测区间

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5月20日，L4级全场景自动驾驶解决方案提供商驭势科技（01511.HK）正式在港交所主板挂牌上市。认购热度方面，香港公开发售获超额认购6777.29倍，国际发售认购倍数5.66倍。

本次IPO全球发售1446.12万股H股，每股发售价定为60.30港元，对应市值超97亿港元，经重新分配后募资净额约7.95亿港元，独家保荐人为中信证券。

驭势科技联合创始人、董事长、执行董事兼CEO吴甘沙在上市仪式现场致辞表示：“今天，驭势科技正式登陆香港联合交易所主板，这是公司发展历程中一座重要里程碑，更是我们奔赴做世界的AI司机愿景的全新起点。在此，我谨代表驭势科技全体同仁，向每一位信任我们的投资者、一路同行的客户与合作伙伴、始终支持我们的社会各界朋友，以及每一位并肩奋斗的驭势人，致以最诚挚的感谢。”

当前港股IPO市场正处于结构性切换的关键期。中信证券研报指出，2026年截至4月，港股IPO发行保持高热度，项目呈现大市值化、A2H显著增多的特点，已从消费、医药转向AI、高端装备等科技制造板块。

投资端看，机构及个人均保持较高热情，在恒生科技指数年内震荡、板块轮动加速的背景下，资金向具备明确商业化路径和订单支撑的硬科技公司配置的动力持续增强，AI及高端制造领域的IPO项目正成为二级市场资金的结构性配置方向。驭势科技作为该板块新添的“全场景自动驾驶”稀缺标的，其上市时间窗口与市场资金方向形成了正面对接。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

双场景龙头：

“全场景通用技术栈”走出差异化路径

驭势科技是全球唯一一家为机场提供大型商业营运的可持续L4级自动驾驶解决方案供应商。根据弗若斯特沙利文数据，按2025年收入计算，驭势科技在大中华区机场场景商用车L4自动驾驶市场中以90.5%的份额居于绝对垄断地位；在厂区场景中同样以31.7%的市占率位居行业首位。

在机场领域，公司自2018年起与香港国际机场深度合作，是全球少数在机场实现大规模自动驾驶运作的供应商。其无人车队已在香港机场累计安全运行超360万公里，覆盖行李牵引、人员接驳及巡逻等多个业务场景。该标杆项目为进军新加坡樟宜机场、卡塔尔哈马德国际机场等海外市场奠定了坚实基础。

截至招股书最后可行日期，公司已与17个中国机场以及3个海外机场展开合作，并正在探索与中国及全球4个机场的合作机会。公司“车路云一体化”的技术路线与中国政府主推的智能网联汽车战略高度契合。

在厂区领域，公司提供端到端无人化物流解决方案，实现从原材料到制成品的全流程无人化交付。以光伏巨头通威为例，公司完成超70次算法迭代，将平均行业部署时间缩短40%，生产线集成效率提升30%，两年内实现投资回报，在极端天气下故障率低于0.1%。该方案已成功复制至晶科、晶澳等头部企业，成为光伏行业自动化物流标杆。

全场景生态加速：

数据飞轮构建长期壁垒

驭势科技最核心的差异化优势，在于其创业之初就定位全场景通用技术栈的战略路径。与市面上多数瞄准单一赛道的自动驾驶公司不同，其自主研发的自动驾驶操作系统U-Drive®支持从封闭场景到开放道路、从L2级到L4级、从乘用车到商用车的全场景覆盖。

这一技术路径的核心价值在于：每新增一个客户场景，都在为算法模型新增高质量的训练数据，不同场景之间的经验形成正向协同，持续降低跨场景迁移的边际成本。截至最后可行日期，公司无人自动驾驶里程总数已达约920万公里，为算法模型的持续迭代提供了海量真实数据。

依托通用技术平台，公司进一步将解决方案拓展至城市、港口、矿山、农场、牧场等多元应用领域，并已成功切入乘用车高阶智驾领域，获得头部主机厂的青睐。至此，驭势科技的商业版图已从机场和厂区两大龙头场景，延伸至一个兼具深厚基本盘与广阔增长空间的“全场景L4”生态。

核心估值逻辑：

提前锁定利润拐点

财务数据方面，2023年至2025年，公司营收分别为1.61亿元、2.65亿元和3.28亿元，三年复合年增长率达42.7%。同期毛利率分别为48.8%、43.7%和51.1%，2025年回升至较高水平且高于大多数在海外主要交易所上市的中国自动驾驶解决方案供应商。

从业务结构看，2025年自动驾驶车辆解决方案收入1.95亿元，占比59.5%；自动驾驶软件解决方案收入1.21亿元，占比37.0%，毛利率高达87.7%，软件收入占比的持续提升标志着公司正从项目制交付向高毛利的产品化软件模式转型。

公司在手订单充足，2025年在手订单达5.19亿元，2025年底后新增9520万元，充分锁定2026-2027年交付业绩。国投证券（香港）在最新新股研报中给予公司IPO专用评级5.5分，建议现金申购，并指出公司毛利率高于同行、市场份额优势稳固、软件业务增速亮眼。

对于机构投资者而言，驭势科技当前最大的边际变化在于：利润拐点的持续验证正在加速。经调整亏损额已经从早期的绝对规模高位持续压缩，亏损额基本趋平；与此同时，毛利率（尤其是软件业务）的持续上行和高价值场景的批量复制，令盈亏平衡的表盘转针一刻不停地向前拨动。

这种在规模化营收扩张的同时持续压缩失血规模、伴随高毛利收入占比提升的趋势，是科技企业最核心的价值拐点信号之一，意味着公司的经营杠杆正在加速释放，盈利能力的系统性提升正在进入可观测的区间。

核心团队：

英特尔系创始人+全栈自研技术体系

驭势科技由联合创始人吴甘沙、姜岩、周鑫、彭进展及赵勇于2016年创立。吴甘沙曾担任英特尔中国研究院院长兼首席工程师，在信息技术行业拥有逾25年经验，于2024年获得AI金雁奖及AI领军人物奖等行业荣誉。核心研发团队拥有强大的学术与产业双重背景，确保公司在算法及系统架构层面保持持续领先的技术优势。

公司长期保持高强度的研发投入，构建了全栈自研的核心技术体系。2023年至2025年，研发开支分别为1.84亿元、1.96亿元和2.34亿元，占营收比例分别高达114.3%、74.0%和71.2%。公司拥有庞大的研发团队，硕博占比超过50%。

截至招股文件披露时，公司累计拥有661项授权专利及217项专利申请，构建了坚实的技术护城河。公司自研U-Drive®5.0全场景自动驾驶平台可将新车型/新场景开发周期缩短至1个月以内，显著降低了跨场景迁移的边际成本。

在客户结构上，公司已服务249名客户，其中包括35家《财富》中国及世界500强企业，客户壁垒坚实。

基石阵容：

雄安国资领头，58集团站台

驭势科技本轮IPO引入了三家基石投资者：雄安自动驾驶有限公司、58同城全资附属公司CYGG Holding Limited，以及Starwin International ALPF，三者累计认购约2.61亿港元，认购股份占全球发售股份总数的约29.96%。

其中，雄安自动驾驶认购约2.24亿港元，在基石投资中占比超八成。雄安自动驾驶由河北雄安新区管理委员会最终控制，其出资方包括雄安科技基金、河北交投基金、河北物流等多家省级及新区国资平台。雄安系资本的深度绑定，不仅为发行首日提供了近三成的认购基础，更传递了国家级自动驾驶战略资源对驭势科技技术路径的背书信号。

此外，58同城创始人姚劲波旗下CYGG Holding以约782万港元认购；洪泰证券担任投资经理的Starwin International以约2970万港元认购。

IPO后，创始人吴甘沙通过直接持股及一致行动协议合计控制公司32.34%的表决权，保持对公司的绝对控制力。其他主要股东还包括格灵深瞳（持股7.19%，其创始人赵勇为公司联合创始人之一）、创新工场（持股3.12%）、真格基金（持股0.85%）、博世上海（持股1.59%）、深创投（持股1.2%）及中金启泓（持股2.66%）等。

千亿赛道：

全场景L4迎来价值爆发期

据弗若斯特沙利文数据，大中华区封闭场景商用车L4级自动驾驶解决方案市场规模由2021年的9亿元增至2025年的58亿元，期间复合年增长率达59.3%，预计2030年将进一步增至535亿元，2026年至2030年复合年增长率达52.1%。全球市场同期由20亿元增至103亿元，预计2030年达1101亿元。

同时，厂区场景L4商用车自动驾驶市场正受益于制造业降本增效的刚性需求。 随着中国制造业人力成本持续攀升，厂区无人化物流的商业模型ROI不断优化，渗透率有望进入加速通道。

驭势科技已与包括汽车制造、化工、光伏、锂电池制造在内的多个行业头部企业建立了规模化合作，服务范围仍在持续扩大。安全需求、政策支持、成本下降、新能源汽车市场发展、AI技术进步等多重因素，正驱动L4级商用车优先规模化落地。

对机构投资者而言，驭势科技当前最大的增量不在于单一场景的深度渗透，而在于通用技术栈的宽度扩张能力。基于“数据飞轮”效应，场景越广、数据越多、技术壁垒越高，每一次跨场景成功复制都在推高下一个场景的边际ROI，这种由通用技术平台驱动的规模化增长正是自动驾驶赛道最具护城河效应的商业模型。

驭势科技成功登陆港股，将加速其在全球范围内更多场景的部署，也将为自动驾驶商业化赛道提供一个关于“长周期、强壁垒、稳增长”的长期叙事范本。

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