业绩真空期叠加海外扰动，A股的高位盘整如何对待？

来源：市场资讯

（来源：了不起的ETF）

近期，A股大盘在上周刷新阶段性高点之后，脚步似乎缓了下来，当前大盘主要指数处于高位盘整状态。前期涨幅相对较大的板块，也出现了一定程度的回调休整。

面对这种板块轮动较快的震荡行情，不少朋友可能都在思考：如何在波动中更好地平衡资产组合？如何优化当前的资产配置思路？

今天F姐就跟大家来聊一聊，在市场盘整阶段，哪些具备防御属性的策略或可值得我们关注一下。

观察近期的盘面，随着个别板块前期累积了一定的涨幅，市场分歧或逐渐加大。部分资金获利了结意愿或有所上升，从而导致前期一些热门主线出现了调整，板块轮动明显加快。而在这种结构性分化加剧的背景下，资金的风险偏好往往会有所回落，转而更加关注估值相对合理、具备较强防御属性的资产。（观点来源：招商证券，2026.05.18）

盘面休整的背后，或是源于当前的宏观及微观环境的变化：一方面，市场正处于业绩与政策的双重“空窗期”，借机进行阶段性休整和结构的再平衡。

另一方面，近期宏观变量密集扰动，海外地缘博弈带来的大宗商品价格波动，叠加美联储相关动向可能引发的流动性预期再定价，客观上放大了资产的波动。

此外，结合近期A股情绪指数阶段性偏热，且估值分化系数逼近历史高位，板块间的再平衡压力或有所上升。内外因素叠加下，市场风险偏好难以系统性抬升，当前或处于需要消化估值和情绪的“歇脚期”。（以上观点来源：华泰证券，2026.05.18）

在这样板块快速轮动、高位震荡的阶段里，控制回撤往往比盲目进攻更为重要。

在结构性行情的休整阶段，资金往往看重结构与防御。那么此时，配置具有“确定性”和“防御力”特征的资产便有望成为应对盘整的常见思路。而“红利低波”策略便是其中的一种。

究竟什么是红利低波？我们可以把这个概念拆开来看。

“红利”代表了高股息，愿意年年真金白银分红的公司，往往业务成熟、现金流充裕；而“低波”则代表了低波动率，这类公司多属于传统行业（如银行、煤炭、家电等），股价走势相对平稳，避开了上下涨跌幅相对较大的风险。

综合来看，红利低波资产具备清晰的配置逻辑：短期看，随着市场高位波动放大，具备估值优势的红利资产或可以承接资金的低波避险需求；中期看，宏观不确定性仍存，在市场风险偏好回落时，其防御属性或仍然有效；而从长期来看，作为一类生息资产，在“资产荒”和低利率环境下，其股息率依然具有相对较强的吸引力，或可作为账户的“压舱石”。

“红利+低波”的双因子共振，相对契合了当下资金追求平稳的偏好。不过对于普通投资者而言，在海量个股中精准筛选出符合“红利低波”双重特征的标的并非易事。借道指数化工具，不仅有望分散单一股票的集中度风险，还能以透明、便捷的方式跟踪一篮子优质红利低波资产。

以标普中国A股大盘红利低波50指数为例。该指数编制方案中对行业、个股均有限制，个股权重均不超过5%。指数前五大行业占比为51.57%，其中电力13.09%、股份制银行II 10.83%、城商行II 9.95%、国有大型银行II 9.04%、铁路公路8.66%。（数据来源：Wind，标普道琼斯指数，行业采用申万二级行业，数据截至2026.05.18，根据指数公司编制方案，成分股或有所改动，市场有风险，投资需谨慎）

显而易见，该指数囊括的成分股普遍分布在电力、银行、交运等关系国计民生的基础性行业，这些行业普遍具备经营稳健、现金流充裕、持续分红能力且受周期波动影响相对较小的特征。借助该指数工具的关注，投资者有望在震荡行情中分享优质企业持续分红带来的长期回报，亦也有望借助其低波动的特性，获得降低资产组合波动的体验。

总而言之，在当前市场步入估值与情绪消化的“歇脚期”，面对海外扰动和内部板块的分化，多一分防守、少一分急躁或显得尤为重要。而借道指数化工具，以底仓思维进行均衡配置，用相对确定的股息回报和较低的波动来应对市场的不确定性，或许是我们在震荡市中保持从容、行稳致远的一种智慧选择。

感兴趣的朋友不妨多关注一下红利低波50ETF（515450）及其联接（A类：008163，C类：008164）（产品为R3中风险，评级来自南方基金官网，请投资者根据自己的风险等级审慎投资）。

注：红利低波50ETF南方跟踪标的指数为标普中国A股大盘红利低波50指数(SPCLLHCP)，标的指数2021-2025年年度涨跌幅分别为-5.98%、10.40%、-8.21%、10.88%、25.02%、-1.45%。指数历史不预示未来，不代表基金业绩。

风险提示：基金有风险，投资须谨慎。公开募集证券投资基金（以下简称“基金”）是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。根据有关法律法规，南方基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：一、依据投资对象的不同，基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。四、如果您购买的产品投资于境外证券，除了需要承担与境内证券投资基金类似的市场波动风险等一般投资风险之外，本基金还面临汇率风险等境外证券市场投资所面临的特别投资风险。五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。南方基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。六、南方标普中国A股大盘红利低波50交易型开放式指数证券投资基金及其联接（以下简称“本基金”），由南方基金管理股份有限公司（以下简称“基金管理人”）依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的费率标准为场内交易费用以证券公司实际收取为准。投资人在申购基金份额时，申购代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。投资人在赎回基金份额时，赎回代理券商可按照不超过0.2%的标准收取佣金。本基金联接A的费率标准为申购费：500万元（含）以上1000元/笔；300（含）～500万元0.4%;100（含）～300万元0.8%;100万元以下1.2%；赎回费：7日以下1.5%;7日（含）以上0%。本基金联接C的费率标准为申购费：0；赎回费：7日以下1.5%;7日（含）以上0%；销售服务费：0.4%/年。本基金及其联接A和联接C基金的管理费和托管费均为：0.5%/年和0.1%/年。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网站【http://eid.csrc.gov.cn/fund】和基金管理人网站【www.nffund.com】进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。评论区不代表公众号“了不起的ETF”意见。以上内容仅为个人观点，不代表所在机构正式观点及立场，观点内容未来可能发生变化或更新，我们力求但不保证内容的准确性及完整性，基金有风险，投资须谨慎。