江苏
真正的赢家，不是在牛市顶峰欢呼的人，而是在每一次深度调整中敢于加仓的人。
五月下旬，A股仿佛坐上了过山车。5月14日至15日，沪指两日连跌超2%，从4200点上方快速回落到4135点，创业板指盘中一度跌超2%，全市场超3500只个股下跌。成交额却持续高烧不退，连续9个交易日维持在3万亿上方，5月15日单日成交额高达3.34万亿元。
天量成交遇上急速调整，这让无数投资者开始焦虑：牛市真的走到尽头了吗？该抛售手中的筹码，还是逆势加仓？
答案可能比你想的要乐观得多。
就在大多数散户还在犹豫观望时，十大券商已经在上周末密集发声。中信证券、华泰证券、兴业证券、华西证券、光大证券、银河证券等多家主流机构的最新研判，给出了几乎一致的判断—— 此轮降温属于良性整固，调整即是布局良机。
为什么说“调整不是终点”？五大信号告诉你
信号一：成交额依然站在3万亿上方，资金没有离场。
市场最恐惧的，不是下跌，而是下跌时没有成交量。缩量下跌，意味着承接资金枯竭；放量下跌，则说明有大量资金在趁机接手。5月15日两市成交额高达3.34万亿元，连续第9个交易日站上3万亿大关，今日开盘半小时成交额突破1万亿元，预计全天成交仍将接近3万亿。这背后释放的信号非常明确——只是换手，不是跑路。
信号二：融资余额连续6周增加，杠杆资金仍在场内。 截至5月15日，深沪北两融余额达28764.6亿元，一周内增加739.59亿元，为连续第6周增加，其中融资余额一周增加738.56亿元。电子行业当天获融资净买入13亿元居首，机械设备、汽车、电力设备紧随其后。杠杆资金没有因为短期调整就恐慌离场，他们依然在押注科技主线。
信号三：机构资金流向显示主动调仓，而非系统性撤退。 上周A股日均成交额为33715亿元，较前一周上升2080.15亿元，日均换手率升至2.22%。5月7日至13日，全球基金对A股净流量约-101.59亿美元，主要受外部流动性环境收紧影响，但部分机构仍逆向承接特定标的。
信号四：估值整体仍处合理区间。 截至5月15日，全A指数PE估值为24.29倍，处于2010年以来96.45%分位数，全A股债利差为2.35%，处于2010年以来40.62%分位数水平。虽然结构性分化较为明显，但整体泡沫尚未形成。
信号五：基本面强支撑——A股一季报全面改善。 一季度A股非金融企业盈利增速重返两位数，这是2021年以来的首次，科创板、创业板净利润均实现双位数提升，AI算力、半导体、锂电等板块的业绩得到了真实数据的持续验证。
华西证券明确指出，“本轮全球科技行情中，受益于AI高景气与盈利持续兑现，美股科技板块盈利预期较年初显著上修，当前美股与A股科技指数估值整体仍处合理区间，表明市场内在韧性较强，压力测试后资金有望向高景气方向进一步集中。”
机构一致确认的四大投资主线
基于上述判断，周末密集出炉的十大券商策略，几乎一致锁定了四大投资主线。它们高度重叠，又各有侧重，共同构筑了一幅“调整中布局”的清晰图谱。
主线一：AI算力链——业绩兑现确定性最强的方向
中信证券科技产业研究团队在最新研判中明确指出：业绩兑现确定性强的算力链主线仍是配置首选。当前模型迭代已进入周级更新的新阶段，预计年中各主要模型公司将密集推出大版本升级，行业商业化进程有望加速进入正循环。
国金证券的判断更为激进：从谷歌TPU快速迭代、Anthropic营收爆发式增长、台积电用于AI芯片的先进制程加速扩产的情况来看，AI短期、中期的需求都非常强劲。该行研判谷歌、亚马逊、Meta、Open AI及微软的ASIC数量，2026-2027年将迎来爆发式增长。
