华夏基金公募规模缩水近2000亿：宽基ETF回撤，主题产品难补缺口

近日，中信证券披露2026年一季报显示，华夏基金利润端仍保持增长，但公募基金管理规模出现回落。

据中信证券一季报，2026年1月至3月，华夏基金实现净利润6.32亿元，高于2025年同期的5.61亿元。而Choice数据显示，截至2026年一季度末，华夏基金公募基金管理规模为20450.30亿元，较2025年四季度末的22354.62亿元减少超1900亿元，环比下降8.52%。从2023年以来的季度数据看，这是华夏基金公募规模首次环比下降。

规模下降主要来自股票型基金。Choice数据显示，2026年一季度，华夏基金股票型基金规模由2025年四季度末的9239.52亿元降至6662.15亿元，单季减少2577.37亿元；同期，货币市场基金规模增加542.40亿元，债券型基金规模小幅增加22.01亿元，但仍难抵消股票型基金缩水带来的冲击。

进一步看，沪深300ETF华夏、上证50ETF华夏、中证100ETF华夏、A500ETF华夏四只大盘宽基产品一季度资产净值合计减少约3063亿元，成为规模回落的主要变量。

宽基ETF缩水，持有人结构变化引关注

华夏基金一季度公募规模回落，并非各类产品同步下滑，而是主要由股票型基金拖累。

Choice数据显示，2026年一季度，华夏基金股票型基金规模减少2577.37亿元，是各类型基金中降幅最大的品类。其中，沪深300ETF华夏一季度资产净值减少1384.38亿元，上证50ETF华夏减少1091.91亿元，中证100ETF华夏减少427.59亿元，A500ETF华夏减少159.49亿元。四只大盘宽基ETF合计减少约3063亿元，其中沪深300ETF华夏、上证50ETF华夏两只产品合计减少约2476亿元，构成最主要拖累。

但从基金季报看，净值波动并不足以解释如此规模缩水的缘由。2026年一季度，华夏沪深300ETF份额净值增长率为-3.73%，同期业绩比较基准收益率为-3.89%；华夏上证50ETF份额净值增长率为-6.64%，同期业绩比较基准收益率为-6.76%。两只ETF的资产净值降幅均远高于净值跌幅，说明规模回落原因并非单纯市场下跌。

而份额变化，或更能说明问题所在。2025年末，沪深300ETF华夏基金份额为474.25亿份，到2026年一季度末降至194.38亿份，单季减少279.87亿份；上证50ETF华夏份额则从566.65亿份降至230.23亿份，单季减少336.42亿份。

也就是说，华夏基金一季度宽基ETF缩水的核心原因，是大资金调仓带来的份额变化，而不是产品跟踪表现异常。

持有人结构的变化，也指向同一逻辑。2025年末，中央汇金资产管理有限责任公司、中央汇金投资有限责任公司分别持有华夏沪深300ETF 44.47%、44.15%的上市份额；在华夏上证50ETF中，中央汇金投资、中央汇金资产管理分别持有50.81%、35.24%的上市份额。到2026年一季度末，两只产品均披露，报告期内无需要披露的单一投资者持有基金份额比例达到或超过20%的情况。

这一变化不能直接等同于中央汇金相关主体清仓或完全退出。虽然一季报并不披露前十大持有人，也无法确认具体赎回主体和资金流向。但从2025年末持有人结构高度集中，到2026年一季度末无单一投资者超20%的披露状态，再结合两只产品份额大幅下降，可以推断：两只产品的大额持有人集中度已明显下降。

主题、商品ETF获得增量，但难补宽基缺口

除核心宽基外，华夏基金旗下部分行业主题ETF也出现缩水。

Choice数据显示，科创50ETF华夏一季度资产净值减少74.74亿元，机器人ETF华夏减少55.13亿元。不过，与沪深300ETF华夏、上证50ETF华夏等宽基产品的千亿级流出相比，这类产品对整体规模的拖累相对有限。

与此同时，华夏基金旗下部分主题、商品和策略类ETF获得增量。电网设备ETF华夏一季度资产净值增加261.99亿元，自由现金流ETF华夏增加98.57亿元，有色金属ETF华夏增加63.03亿元，黄金ETF华夏增加51.78亿元。

上述产品分别对应产业主题、策略指数、资源品和商品资产方向，说明一季度ETF市场资金偏好并非单向撤出，而是在不同资产和主题之间重新分配。

但这些产品的增量，仍难弥补宽基流出的缺口。上述4只增长产品合计增加约475亿元，而沪深300ETF华夏、上证50ETF华夏、中证100ETF华夏、A500ETF华夏四只宽基产品合计减少超过3063亿元。

两者之间的量级差距，决定了即便部分主题、商品和策略类ETF获得增量资金，也无法改变华夏基金ETF整体缩水的结果。

从首只ETF到国家队重仓，华夏为何成为典型样本

沪深300ETF、上证50ETF这类产品，长期承担大资金配置和市场稳定工具的角色。资金流入时，它们会推高头部基金公司的管理规模；资金调仓时，也会成为规模回撤最集中的出口。

华夏基金在这轮宽基ETF回撤中受到较大影响，或与其ETF业务的历史位置有关。尤其是上证50ETF。

上证50ETF并不是一只普通老产品，而是中国内地首只ETF。

上交所大事记显示，2004年12月30日，国内首只ETF上证50ETF成功设立，首发规模达54.35亿份。华夏基金前总经理范勇宏曾在《21世纪经济报道》访谈中回忆，ETF设立初期缺少明确法律依据，最终经国务院特批、证监会批复，由上交所推出ETF；2004年7月，上交所正式确定华夏基金为首只ETF产品的基金管理人。

这只产品的发行并不轻松。范勇宏回忆称，2004年11月29日，上证50ETF正式发行，但发行“仍极为困难”。在上交所支持下，他陪同时任上交所总经理朱从玖拜访社保基金、中国人寿等机构投资者；发行最后一天，又从早上7点半开始拜访国泰君安、光大等8家券商负责人，希望其兑现协议、完成任务。

这段往事说明，华夏上证50ETF从诞生起就不只是一只普通基金产品，而是交易所制度创新、基金公司产品能力、券商渠道和机构资金共同托举出的首批场内指数化工具。此后，上证50ETF又成为场内期权等衍生品的重要基础资产，进一步强化了其机构交易、套保、做市和风险管理属性。

这种历史先发位置，长期为华夏基金带来规模、流动性和品牌优势，也使华夏上证50ETF、华夏沪深300ETF更容易承接长期资金、配置资金和稳定资金。

但在大资金调仓时，这种优势也会反向放大波动。一季度，华夏基金净利润仍保持增长，说明经营端并未失速；但公募基金管理规模自2023年以来首次环比下降，说明其ETF优势正在呈现另一面：过去，宽基ETF帮助华夏基金放大规模红利；如今，当稳定资金撤出、市场偏好转向商品、资源和主题方向时，宽基ETF也会反向放大规模回撤。

对华夏基金来说，ETF仍是优势业务，但如何降低对少数核心宽基和大资金进出的依赖，已成为其在3万亿元管理规模关口附近必须面对的新问题。