猪企普遍亏损，大北农为何能从容应对？新董事长给出答案

出品|中访网

审核|李晓燕

5月15日，大北农2025年年度股东会在北京如期举行。与往日热闹的场面不同，本次股东会现场参会投资者寥寥，却聚焦着市场的核心目光。这是创始人邵根伙去年2月离世后，新任董事长莫云首次以“掌舵人”身份主持的年度股东会。在猪价低迷、行业深陷亏损泥潭、公司股价承压的当下，这场股东会不仅是一次年度工作复盘，更被视为大北农穿越周期、迈向新发展阶段的“战略发布会”。

周期低谷承压，多板块构筑“安全垫”

走进股东会现场，行业的寒意扑面而来。2026年以来，“菜比肉贵”成为民生热议话题，生猪价格持续下探，行业陷入深度亏损。大北农的业绩，正是行业现状的缩影。

2026年一季度，大北农归母净利润亏损1.75亿元，同比由盈转亏，这已是公司连续第二个季度亏损。回溯2025年，亏损压力更为突出，第四季度单季归母净利润亏损8.99亿元，生猪养殖板块成为业绩主要拖累。猪价的跌势仍在延续，今年1-4月，公司商品肥猪价格从12.48元/公斤一路跌至9.00元/公斤，4月销量与销售收入环比双双下滑，行业底部特征尽显。

但不同于单一养殖企业的“孤注一掷”，大北农的“全产业链布局”在此刻显现出强大韧性。莫云在股东会现场坚定表态：“我们经历过无数次猪周期，早已做好充分准备。种业和饲料两大盈利板块，为我们构筑了坚实的对冲屏障。”

这份底气，源于业务结构的均衡发力。作为公司的“现金牛”，饲料业务稳居营收核心，2025年贡献了63.48%的营收，全年创利超4亿元，即便在行业低迷期，依旧保持稳健经营，成为公司抵御周期波动的“压舱石”。而种业板块更是亮点突出，2025年营收同比高增，常规种业归母净利润同比增幅超90%，成为业绩增长的“新引擎”。一稳一增的两大板块，有效对冲了生猪养殖的亏损压力，让大北农在行业寒冬中拥有更多“喘息空间”。

猪周期生变，长期主义穿越迷雾

本轮猪周期的低迷，早已超越常规波动，呈现出“周期拉长、跌幅加深、去化缓慢”的新特征，核心逻辑在于行业格局的深刻变革。

过去，生猪养殖以散户为主，亏损来袭时，散户资金链脆弱，快速清栏离场，产能去化高效直接。2018年非洲猪瘟期间，能繁母猪存栏量一年内锐减近40%，便是典型案例。但如今，行业规模化程度显著提升，头部企业凭借雄厚资金、成熟技术，在亏损期仍能维持产能，甚至逆势扩张。数据显示，2024年10月本轮周期启动至今，能繁母猪存栏量累计仅减少3.41%，远低于前几轮周期的去化幅度。

同时，养殖技术的迭代进一步加剧了供给压力。头部企业养殖效率大幅提升，即便能繁母猪存栏小幅下降，生猪出栏量却未同比例减少，产能去化效果被持续稀释。在此背景下，农业农村部近期收紧产能调控，将能繁母猪正常保有量从3900万头下调至3750万头，政策导向明确，行业洗牌加速可期。

面对“变了味”的猪周期，莫云的态度理性且坚定：“今年猪价触底时间难以预测，但行业底部调整是必经之路。大北农不赌短期反弹，而是以长期主义应对周期波动。”公司生猪养殖成本已跻身行业第一梯队，3月底控股单位育肥猪完全成本略高于12元/公斤，接近行业顶尖水平，为后续周期反转时抢占利润先机奠定基础。

市场普遍预期，2026年下半年生猪产能去化效果将逐步显现，猪价有望企稳回升。而大北农凭借低成本优势、全产业链对冲能力，以及对周期规律的深刻把握，正耐心等待拐点到来。

聚焦科技主业，双轮驱动谋长远

“未来，大北农将坚定不移聚焦主业，以科技创新为核心驱动力。”莫云在股东会上的表态，清晰勾勒出公司未来发展蓝图，也回应了市场对“后邵根伙时代”发展方向的关切。

作为公司的核心增长极，种业尤其是生物育种，被摆在战略核心位置。深耕生物育种20年，大北农已构建起深厚技术壁垒，手握多个玉米、大豆生物安全证书，2025年常规种业种子销量超6000万公斤，同比增长超16% 。今年，公司生物育种技术将进入大规模商业化推广阶段，国内市场预计推广面积占比超60%，同时加速海外布局，南美市场商业化进程稳步推进，打开增长新空间。

饲料业务则持续夯实底盘优势，聚焦高附加值产品，通过技术与服务巩固市场地位，保障现金流稳定，为种业研发、生猪养殖优化提供持续资金支持 。生猪养殖板块在严控成本的同时，将顺势调整产能，等待周期回暖，实现利润弹性释放。

值得关注的是，莫云作为公司研发体系创始人，深耕农业科技领域多年，对技术创新有着极致追求。她的接任，意味着大北农将延续“科技兴企”基因，持续加大研发投入，筑牢技术护城河。公司明确2026年无大规模非必要资本开支，资源将集中投向生物育种、智慧养殖等核心领域，推动科技成果快速转化为市场竞争力。

寒冬蓄力，静待春归

从创始人离世后的平稳过渡，到周期低谷的战略坚守，大北农正以稳健姿态，穿越行业迷雾。短期来看，猪价低迷仍将持续，生猪养殖板块亏损压力尚未完全释放，公司业绩仍面临一定挑战。但长期而言，全产业链布局的韧性、生物育种的爆发潜力、低成本的竞争优势，共同构筑了大北农的核心竞争力。

新舵手领航，科技为翼，周期为机。大北农正在行业寒冬中默默蓄力，等待猪周期拐点到来，更等待生物育种商业化落地带来的跨越式增长。这家深耕农业二十余年的龙头企业，正以长期主义的定力，书写穿越周期、韧性增长的新篇章。