半导体增长趋势或于今年终结？

（本文编译自SemiWiki）

目前，大多数分析机构都认为今年的半导体行业将延续增长趋势。近期，Omdia将2026年半导体市场的收入增长预测上调至62.7%；另一分析机构IDC的最新预测显示，半导体行业将在2026年突破万亿美元营收门槛，远超此前预期，而增长将主要由AI基础设施投资推动，这正在重塑整个市场格局。

对此，分析机构Future Horizons却不这样认为。

据世界半导体贸易统计协会（WSTS）5月发布的报告显示，3月全球半导体月度总销售额较2025年3月大涨88.1%，不过较2026年2月下滑8.5%。这一环比下滑需结合背景来看：2月行业环比增幅创下25.7%的历史新高。

此番增长完全由集成电路拉动，集成电路同比涨幅达99.5%。细分来看，存储芯片暴涨269.1%，逻辑芯片上涨38.9%，二者均由依旧热度爆棚的人工智能数据中心产业热潮驱动。

与之形成鲜明对比的是，剔除存储芯片后，集成电路涨幅仅为28.3%；模拟芯片上涨13.8%；微处理器芯片涨幅8.8%；光电子器件上涨12.3%；分立器件涨幅更是仅有10.1%。

3月集成电路年化出货量增速表现相对强劲，较2月的9.9%升至20.3%，但这并不能改变一个事实：当前集成电路畸高的增长，是由平均售价抬升推动，而非真实市场需求支撑。再加上行业增长高度依赖人工智能数据中心，从长期来看，本轮复苏势头难以持续。一旦数据中心热潮降温，集成电路平均售价将断崖式下跌；而新增产能一旦投产落地，存储市场也将迎来行情崩盘。

集成电路出货量同比增速同样仅有个位数，仅为9.9%，进一步印证：行业当下离谱的营收增长靠的是售价上涨，而非真实出货需求。叠加对人工智能数据中心的高度依赖性，本轮行业回暖长期难以为继。

数据中心热潮一旦放缓，芯片平均售价将急剧下滑；存储新产能正式投产后，存储市场行情必将崩盘。

近期Future Horizons更新了对本年度剩余时段的行业预判。鉴于当前行业增速异常夸张、数据严重偏离常态，且缺乏清晰基准支撑一套稳定的预判假设，Future Horizons没有沿用传统包含乐观、悲观区间的预测模式，转而给出多套前景情景供行业参考。

最终哪种情景落地，取决于三大核心因素：全球经济走势、人工智能产业热度、存储芯片平均售价行情。

而这三大因素又取决于：中东战事及相关供应链扰动持续时长；投资者与人工智能数据中心市场的狂热情绪何时消退；新一代DRAM存储新产能多久能够投产释放。

综合测算，行业全年潜在增速区间跨度极大，涨幅在13%至101%之间。

而Future Horizons与行业主流共识观点的核心分歧，在于对人工智能产业影响力的判断。

Future Horizons并不认同当下的人工智能热潮，会开启由AI主导半导体行业发展的全新格局。从营收占比来看，AI芯片占行业总营收的25%至50%（统计口径不同占比有差异），但出货量占比却不足1%。

当前行业营收增速创下史上次高水平，营收涨幅十分惊人，但出货量增速低迷，非AI赛道市场更是举步维艰。

人工智能终将彻底重塑现有社会格局，就像汽车、航空铁路出行、通信、广播、电视、计算器、计算机、互联网等划时代发明，彻底改变了人类的生活、工作与娱乐方式一样。但技术变革落地向来需要漫长周期，人工智能相关产业成熟的可持续发展路径，目前尚未成型。

目前业内仅有Future Horizons一家机构预判：今年行业或现下行周期，若今年未出现，明年大概率来临。结合当下市场种种异常表现，行业下行风险已然十分明确。

芯片出货量增速低于行业长期趋势线，行业整体增长由售价而非出货需求驱动，这一现象极不寻常，以往行业规律恰恰相反。

2026年第一季度行业营收增速创下空前反常的高位。一季度本是行业全年销售淡季，而今年一季度销售额环比涨幅高达25%。这不仅创下行业70余年历史中一季度相对去年四季度的最高环比增幅（行业一季度环比均值常年为负3%），更是史上单季最高增速纪录。

一旦数据中心投资力度走弱，AI芯片销量势必随之下滑。

当前备受市场追捧的乐观行业预测指出：到2035年，半导体行业规模占全球126万亿美元GDP的比重，将从目前的0.6%升至1.5%；行业增速将达到全球历史GDP增速的三倍、人工智能时代前行业平均增速的两倍，且增长势头永不放缓。

平心而论，这一预判根本不可能实现，行业必将迎来估值与行情回调。要么AI终端需求大幅萎缩，要么算力基础设施建设跟不上市场需求增速。

当下行业繁荣盛宴仍在延续，但从业者务必保持高度谨慎。切勿被表面亮眼的营收增长数据误导，这类涨幅本质源于芯片售价抬升，而非实体经济底层需求真正回暖。