北京
2026 年 5 月 15 日，《彭博社》报道，当年参与 Twitter 私有化交易的投资方，包括 Larry Ellison、Andreessen Horowitz 以及 Bill Ackman 的慈善基金，如今有望获得接近 200% 的股权投资回报。
核心原因不是 X 本身业务大幅翻盘，而是 Musk 后续将 X、xAI 和 SpaceX 重新打包到了一条资本链条里。
第一步发生在 2025 年 3 月。
Musk 旗下 AI 公司 xAI 以全股票交易收购 X，交易给 X 的估值为 330 亿美元；如果计入 120 亿美元债务，总价值约 450 亿美元。xAI 当时估值为 800 亿美元。
原本持有 X 股权的投资人，被换成了 xAI 的股东。
第二步发生在 2026 年 2 月。
SpaceX 收购 xAI，将 Musk 的火箭、卫星互联网、AI 和社交平台资产进一步合并。
《路透社》报道称，这笔交易中 SpaceX 估值为 1 万亿美元，xAI 估值为 2500 亿美元。
这样一来，原本押注 Twitter 的投资人，又间接获得了 SpaceX 的股权敞口。
《彭博社》的测算显示，通过这一系列合并，X 投资人目前持有的 SpaceX 相关权益，在特定上市估值下可能价值约 1000 亿美元。
当年看似被 Twitter 套住的钱，现在被重新包装成了 SpaceX IPO 前的入场券。
Twitter 这笔收购本身未必变成了一笔好生意，但它被 Musk 放进了更大的估值叙事里。X 提供数据和分发，xAI 提供 AI 故事，SpaceX 提供最强的资本市场想象力。
原本单看 X 可能很难讲通的估值，现在被 SpaceX 的火箭、Starlink 和 AI 基础设施叙事接住了。
与此同时，SpaceX 上市预期正在升温。
《路透社》最新报道称，SpaceX 正考虑最早 2026 年 6 月 12 日在 Nasdaq 上市，股票代码可能为 SPCX，计划融资约 750 亿美元，目标估值约 1.75 万亿美元。
如果这一估值兑现，将明显高于 2 月 SpaceX 与 xAI 合并时的 1.25 万亿美元估值。
不过，这还不是落袋收益。
SpaceX 能否按 1.75 万亿美元估值上市、老股东是否面临锁定期、上市后股价是否守得住，都会决定这些账面回报最终能兑现多少。
对 Musk 来说，这是一场典型的资本重组。
将一项高争议、重债务的社交媒体资产，先并入 AI，再并入 SpaceX，用更大的故事覆盖原来的问题。
对早期 Twitter 投资人来说，当年看起来最糟糕的一张牌，现在变成通往 SpaceX 的门票。
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