网易首页 > 网易号 > 正文 申请入驻

越来越像本世纪初!高盛风险指标发出警告,这次是否会有所不同

0
分享至

虽然本周美股再度刷新历史新高,高盛发现,在市场狂热的背后浮现出罕见的技术面与情绪面信号,过度拥挤的交易和高昂的市场信心可能蕴含着短期调整风险。另一方面,当下股市核心支撑逻辑并未崩塌,企业盈利成为行情主导力量,美国经济韧性超预期,上涨趋势彻底逆转的条件尚不具备。

市场情绪过于热情

高盛近日发布研报称,当前市场高涨的风险偏好叠加股市上涨动能同步走强的局面,自2000年以来从未再现。

高盛风险偏好指数(risk appetite indicator)依托固收、股票、流动性、大宗商品、信用五大类高频数据编制,用以衡量市场整体风险偏好。该指数大幅走低往往代表市场情绪过度悲观,后续行情大概率迎来反弹。

本周,该指数升至1.1,超越年初水平,创下2021年以来新高。据高盛统计,自1950年至今,该指数仅有2%的时间处于1以上区间,处于历史极端高位。

更为关键的是,高风险偏好指数,叠加美股趋势交易行情急速升温。美国动量因子ETF自3月30日低点大涨33%,同期标普500指数涨幅仅18.25%,使得美股动量Z分数突破3。Z分数用于衡量价格偏离历史均值幅度,数值越高代表行情偏离常态越极端。高盛直言,风险偏好与上涨动能双双处于历史高位,实属罕见。

值得注意的是,不少投资者正在高杠杆押注芯片股,费城半导体指数二季度以来累计上涨近60%。高盛交易部门发现,散户投资逻辑已从传统的逢低买入,转变为追涨狂热行情,甚至扎堆涌入风险更高的芯片股杠杆交易。高盛数据显示,散户在 Direxion 三倍做空半导体 ETF、Direxion三倍做多半导体ETF的参与度,已分别创下五年97%、99%分位高位。“散户正大量入场杠杆行业指数产品,我们认为行业主题交易热度持续,将催生盘面下更剧烈的结构性行情波动。”

标普500指数中,单一行业权重极少能达到15%及以上。如今半导体板块做到了这一点,也凸显出大盘指数此轮上涨,很大程度由人工智能交易行情主导驱动。但历史经验表明:在半导体估值高位或接近高位追涨的投资者,最终很可能面临惨烈回撤。

策略研究机构 Strategas 统计显示,自1990年以来,仅有极少数行业曾在该指数中达到如此高的集中度。历史案例包括:互联网泡沫时期的科技硬件、金融危机前后的能源股、2010年代后期的软件板块。

标普500采用市值加权规则,市值越大的公司,对指数走势影响越强。随着芯片巨头及其他AI关联个股股价暴涨,其指数权重同步攀升。这意味着即便普通投资者只配置标普500指数基金,整体组合也已高度绑定少数窄幅抱团赛道,受半导体板块兴衰影响极大。

极致抱团推升了指数,可一旦芯片行情降温,整个大盘的抗风险能力将显著走弱。Strategas 证券首席 ETF 策略师托德·索恩表示:“种种迹象都表明,这轮 AI 驱动的上涨行情已然走到极端区间。”

后市走向如何

高盛写道,历史同样存在例外:1999年、2021年两轮行情中,两大指标同步走高后,股市仍继续上涨近12个月才见顶。分析师强调:高风险偏好指数叠加强势上涨动能,和高估值一样,都无法精准判断市场顶部。

当下股市核心支撑逻辑并未崩塌:企业盈利成为行情主导力量,盈利向好托举市场估值;宏观基本面同样偏友好,美国经济韧性超预期、金融环境趋于宽松,这家华尔街投行已将未来12个月美国经济衰退概率下调至25%。唯有基本面明确走弱、市场上涨趋势彻底逆转,才能确立明确看空行情。

摩根士丹利同样看好股市,其乐观态度主要基于当前多重因素共同推高美国股市,回调幅度将有限,市场整体上行趋势不变。大摩明星策略师迈克·威尔逊列出了以下驱动因素:本轮财报季标普500成分股盈利增速强劲;资本开支(capex)周期持续扩张;人工智能应用不断普及。

威尔逊称,盈利预期上修正在助推资本开支周期。叠加税收优惠,以及AI数据中心建设的结构性支撑,资本开支增速达到10%。

AI应用普及是另一股推动市场的重要力量:它压缩成本结构、降低薪资支出、推高盈利增速(小盘股尤为明显),并扩大利润率。一年前,标普500成分股中仅13%的公司提到从AI应用中获益,到了今年一季度,这一比例升至25%。在AI渗透率高的行业,人均产出增速更快、提升幅度更大,显著高于其他行业。

威尔逊近期研究了11月中期选举对股市的潜在影响。他们认为,影响股市的政策变量主要是外交政策、关税、放松监管,而这些均属特朗普的权限范围,是他可直接动用的政策工具。

鉴于支撑市场的利好因素众多,投资者在面对当前复苏行情时,普遍在问:市场是否还会给一次加仓风险资产的机会?由于被动投资者整体低配风险资产,威尔逊认为,市场回调将短暂且转瞬即逝。对美联储换届或通胀回升的担忧,可能引发阶段性的债券波动率飙升、融资市场承压,但他认为这类冲击可控。

特别声明:以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布,本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.

相关推荐
热点推荐
山东1-2不敌河南,纳萨里奥传射,克雷桑、马亚分别建功

山东1-2不敌河南,纳萨里奥传射,克雷桑、马亚分别建功

懂球帝
2026-07-26 21:31:39
菲尔兹奖得主王虹坦言:在北大,我只求能活下去

菲尔兹奖得主王虹坦言:在北大,我只求能活下去

侃故事的阿庆
2026-07-26 03:23:45
知名女演员发声明:图是假的!

知名女演员发声明:图是假的!

鲁中晨报
2026-07-25 15:36:05
谁敢帮美军就打谁?伊朗警告不到24小时,北约小国136:13批准提案

谁敢帮美军就打谁?伊朗警告不到24小时,北约小国136:13批准提案

小小科普员
2026-07-24 17:11:49
央视罕见曝光!为防御钻地炸弹袭击,中国做出了怎样的努力?

央视罕见曝光!为防御钻地炸弹袭击,中国做出了怎样的努力?

社会日日鲜
2026-07-26 14:41:57
原子弹炸后百年内寸草不生,今广岛却住满了人,看看专家怎么说?

原子弹炸后百年内寸草不生,今广岛却住满了人,看看专家怎么说?

错过美好
2026-07-22 19:54:07
米体丨皮尔洛可能无法执教意大利国家队

米体丨皮尔洛可能无法执教意大利国家队

米兰圈
2026-07-27 09:07:37
“没指名道姓,可都知道他在说谁!”丘成桐采访,再提某院士逆徒

“没指名道姓,可都知道他在说谁!”丘成桐采访,再提某院士逆徒

妍妍教育日记
2026-07-21 10:40:06
知名博主凌晨在上海浦东机场打出租车遭抛客,网约车司机直言:“都是套路,我见过好多了……”最新:涉事出租车司机已被拘留

知名博主凌晨在上海浦东机场打出租车遭抛客,网约车司机直言:“都是套路,我见过好多了……”最新:涉事出租车司机已被拘留

都市快报橙柿互动
2026-07-26 18:59:40
黄雅莉:没工作没积蓄,已生子,住5㎡三室,活成了城市版李子柒

黄雅莉:没工作没积蓄,已生子,住5㎡三室,活成了城市版李子柒

眼底星碎
2026-07-27 04:34:16
“高级护工”推92岁老人到银行将钱款转进自己账户,偷拿备用钥匙进入老人女儿家盗窃,共计40余万元,北京海淀法院一审判十年四个月

“高级护工”推92岁老人到银行将钱款转进自己账户,偷拿备用钥匙进入老人女儿家盗窃,共计40余万元,北京海淀法院一审判十年四个月

大风新闻
2026-07-26 12:33:14
金价下跌了,2026年7月26日,人民币与国内黄金的最新报价来了

金价下跌了,2026年7月26日,人民币与国内黄金的最新报价来了

小蜜情感说
2026-07-26 19:41:51
儿子同时被2所大学录取,全家狂喜!看清2个字后傻眼:一个都没考上

儿子同时被2所大学录取,全家狂喜!看清2个字后傻眼:一个都没考上

熙熙说教
2026-07-26 15:02:58
法学教授竟然不理解“袭警罪”?警察执法权削弱,最终受害的还是老百姓!

法学教授竟然不理解“袭警罪”?警察执法权削弱,最终受害的还是老百姓!

微说尘事
2026-07-27 08:45:29
中国相亲现状:身高1米7、年收入20万,这样的男人很难找吗?

中国相亲现状:身高1米7、年收入20万,这样的男人很难找吗?

渔夫说事
2026-07-26 12:05:08
中国男篮热身赛,建议淘汰崔永熙等三人,重新召回徐杰张镇麟三人

中国男篮热身赛,建议淘汰崔永熙等三人,重新召回徐杰张镇麟三人

宗介说体育
2026-07-26 10:38:03
温兆伦力挺功夫女足:关别人什么事!向佐吐槽向太直播骂18分钟,网友:真朋友

温兆伦力挺功夫女足:关别人什么事!向佐吐槽向太直播骂18分钟,网友:真朋友

子芫伴你成长
2026-07-26 20:36:19
5800万年轻人不交社保了:断缴的不是懒惰,是生存的算术

5800万年轻人不交社保了:断缴的不是懒惰,是生存的算术

互联网大观
2026-07-21 10:03:18
中国女排1-3意大利,赛后球员表现评分:2满分3优秀,1及格

中国女排1-3意大利,赛后球员表现评分:2满分3优秀,1及格

小鞄搞笑解说
2026-07-26 21:01:45
广东队传来三个消息,周鹏完成签约,徐杰任副队长,朱芳雨组建球队

广东队传来三个消息,周鹏完成签约,徐杰任副队长,朱芳雨组建球队

锐评利物浦
2026-07-26 09:58:12
2026-07-27 09:44:49
第一财经资讯 incentive-icons
第一财经资讯
第一财经官方账号
260683文章数 623071关注度
往期回顾 全部

财经要闻

不肯裁员的善人:西安商人严鹏之死

头条要闻

因凡蒂诺回应批评称争议判罚原本就常见 还提到伊朗队

头条要闻

因凡蒂诺回应批评称争议判罚原本就常见 还提到伊朗队

体育要闻

詹姆斯的最后一集,依旧最艰难的路?

娱乐要闻

演员王建隆在家中去世,年仅43岁

科技要闻

苹果眼镜目标WWDC2027亮相,摄像头成最难一关

汽车要闻

轿跑姿态+大空间/标配655km续航 奇瑞风云A9置换价10.68万起

态度原创

健康
数码
艺术
亲子
房产

教你三步快速识别中风

数码要闻

AI巨头高价抢购LPDDR内存削弱了苹果长期以来的采购议价优势

艺术要闻

739米!深圳差点就拥有“中国第一高楼”

亲子要闻

6岁女童接受基因编辑实验后死亡 #基因编辑悲剧# #金牌药师

房产要闻

37人抢1套房…海棠湾资产拍卖,爆了!

无障碍浏览 进入关怀版