被称“中产标配”，昂跑卖出业绩新高背后：增速却创近年新低

又一高端户外品牌交出超预期亮眼财报。

瑞士高端运动品牌昂跑（On Holding AG），近日发布了截至2026年3月31日的一季度财报。财报数据显示，昂跑本季度净销售额首次跨过8亿瑞士法郎关口，达到8.319亿瑞士法郎，同比增长14.5%。若排除汇率波动带来的影响，按固定汇率计算，营收同比涨幅更是高达26.4%。

值得关注的是，在单季营收创下历史性高光的同时，品牌也面临营收增速放缓、功勋CEO离任等多重变数。财报发布后，昂跑股价盘中一度跌幅超5%，叠加北美市场增长势头大幅回落，引发资本市场高度关注。围绕昂跑的增长逻辑及未来发展战略，南都湾财社记者已向品牌方发送采访函，截至发稿暂未获得官方回应。

营收创新高，但增速放缓、北美降速

作为源自瑞士的高端运动品牌，昂跑借力商界圈层自发穿搭、无形种草的传播路径，近些年来持续渗透中产客群、树立高端身份标签，被部分消费者称为“中产标配”。随着品牌业绩稳步攀升，此次更是交出净利润同比飙升82.2%的亮眼答卷。

南都湾财社记者注意到，尽管昂跑本季度的营收绝对值创下历史新高，但其增长速度已明显趋缓。

财报数据显示，2025年第一至第四季度，其净销售额同比增速分别为43.0%、32.0%、24.9%和22.6%。对比来看，2026年一季度14.5%的同比增长率，已出现显著的放缓趋势。即便剔除汇率影响，26.4%的固定汇率增速虽依旧出色，但也反映出随着公司体量增大，维持超高增速的难度正在增加。

而回顾近年增速轨迹，昂跑的放缓趋势清晰可见：2022年全年增速达68.7%，2023年降至46.6%，2024-2025年稳定在30%左右，2026Q1进一步下滑至14.5%。

比整体增速放缓更值得关注的，是昂跑内部的结构性分化。

一季度，亚太市场以压倒性的增速成为昂跑的最高增长引擎。数据显示，亚太区销售额同比大增44.4%至1.74亿瑞士法郎，按固定汇率计算增速更是达到惊人的61.4%。该区域对全球总营收的贡献已提升至20%以上。昂跑在财报中特别指出，亚太增长主要受到中国和韩国市场的突出动能支持，其中大中华区的增速显著高于亚太区域平均水平，销售额实现两位数高增长。

值得一提的是，相较于耐克等传统运动巨头，昂跑的品牌历史更短。这家2010年诞生于瑞士的品牌，直至2018年才正式进入中国市场，却实现了极为亮眼的营收增速，与耐克近年在华持续承压的表现形成鲜明反差。根据耐克2026财年第一季度财报，其大中华区收入同比下滑10%，营业利润更是大幅下降25%。

但在亚太区域高增长的另一面，作为昂跑最大单一市场的美洲地区则遭遇显著降速。

2026年一季度，该地区净销售额仅为4.507亿瑞士法郎，同比增长3.1%。即便按固定汇率计算，17.1%的增速也远低于去年同期32.7%的水平。分析认为，北美市场竞争环境正急剧白热化，耐克、Hoka等品牌的激烈竞争，叠加当地运动消费品需求相对疲软，共同拖累了昂跑在北美的增长势头。

创始人回归，昂跑进入战略转型？

比财务数据更引人关注的，是昂跑在高层完成的重大人事调整。在财报发布前夕，带领公司实现上市后规模化增长的首席执行官马丁·霍夫曼正式卸任。接替他的，是公司的两位联合创始人大卫·阿勒曼（David Allemann）与卡斯帕·科佩蒂，他们将共同出任联席CEO。

在业绩保持稳健、公司处于上升通道时，“功臣”CEO离任，创始人重返一线，这一安排被市场解读为昂跑即将进入战略转型的明确信号。据了解，霍夫曼在任期间，为昂跑搭建了稳固的财务和运营体系，完成了从0到1的规模化扩张。而创始人的回归，则被市场认为可能意味着品牌需要在从1到10的阶段，重新审视和塑造其核心故事与未来方向。

联席CEO卡斯帕·科佩蒂强调，此次人事调整不会导致整体战略的重大变动，将坚守过去16年支撑昂跑发展的战略方向。但事实上，从“跑鞋专家”到“生活方式品牌”的转型，本身就是一次深刻的战略变革。

财报显示，一季度昂跑服饰业务销售额达到5530万瑞士法郎，按固定汇率计算同比大幅增长57.5%，增速远超鞋类业务24%的水平。昂跑表示，服装正成为一个更重要的品牌入门触点，并且首次贡献了DTC渠道销售额的10%以上。

“卖衣服与卖跑鞋的商业逻辑截然不同，前者更依赖品牌美学、潮流叙事和社群文化，这对昂跑以技术性能立身的品牌根基提出了新的考验。”在市场分析人士看来，从专业跑鞋品牌向综合性运动生活方式品牌的转型并非没有风险。未来，如何平衡专业性与时尚感，避免在扩张中稀释品牌核心价值，或是新管理层面临的重要课题。

采写：南都·湾财社记者 孙阳