遭禁采的云天励飞，三千万请董秘改讲算力故事

近日，深圳云天励飞技术股份有限公司（下称“云天励飞”）更新港股招股书，继续推进“A+H”双资本平台布局。

中兴前员工创业，陈宁财富值75亿

云天励飞于2014年8月在深圳成立，由归国博士陈宁创立。陈宁1997年7月获上海交大电气工程学士学位，2002年1月获美国新墨西哥州立大学电气工程硕士学位，2006年5月获美国佐治亚理工学院电气工程博士学位。

博士毕业后，陈宁进入了半导体行业，任飞思卡尔半导体公司系统架构师。归国后加入中兴通讯任技术总监，负责制定及实施半导体技术策略。在中兴通讯任职五年后离职，创办了云天励飞。

据《星岛》了解，云天励飞初期从AI视觉分析起家，早期推出的“DeepEye”动态人像识别系统方案，主要应用在智慧城市和警务安全领域，是中国城市治理与公共安全“天眼”系统重要的方案提供商之一，也是深圳早年科创企业里的“明星”公司之一。

近年来，云天励飞持续加码AI芯片开发，并通过收并购，逐步从AI安防应用商转型为一家自研芯片的人工智能企业。

2023年4月，云天励飞在上交所科创板挂牌上市，并于2025年7月首次向港交所递交申请。

本次赴港IPO，云天励飞拟将募集资金重点用于AI主业的研发，包括：AI推理芯片及相关产品及技术的研发；战略投资及收购机会；强化销售市场推广能力和品牌形象；补充营运资金。

截至目前，陈宁持有云天励飞约24.96%的股权。按照5月14日A股(688343.SH)收盘价计算，陈宁持股价值约为74亿元。

违规遭军队禁采，NPU追逐华为、寒武纪

云天励飞的业务主要面向企业级、消费级、行业级三大类应用场景。

在企业级应用方面，受益于AI应用大爆发，云天励飞自2024年起顺势大规模切入算力服务赛道，该板块2025年收入暴增116%至5.36亿元，且毛利率高达48.0%。云天励飞也借此真正实现了向AI芯片企业的身份转型。

据灼识咨询数据，以2025年中国市场收入计，云天励飞在NPU驱动的AI推理芯片相关产品及服务提供商中排名中国第三，份额为1.1%，与前两名华为和寒武纪还有较大差距。

云天励飞的消费级业务主要是AI原生产品，包括噜咔博士AI拍学机、AI眼镜、家庭主机及噜咔博士AI宠物、AI耳机及AI手表模组等。该板块是2024年通过收购而来，现如今成为云天励飞最大收入来源，2025年营收贡献占比达45%，但毛利率仅13.7%。

行业级应用主要是传统的企业定制软硬件一体化产品及服务，如智慧公交应用及智慧城市治理应用，云天励飞该板块业务近年持续萎缩，2025年同比下滑了69%。

《星岛》注意到，2025年7月，云天励飞和陈宁因在“人员车辆进出营门识别系统项目”中涉嫌违规失信行为，被军队采购网暂停了全军采购资格。截至目前还在“军队采购失信名单”中，禁期为三年。

值得注意的是，云天励飞目前的客户集中度有走高趋势，2025年其五大客户收入占比达74.1%，而2024年同期为57.3%。客户主要包括AI企业、互联网公司、云服务商、电子制造商、电信运营商、系统集成商及公共服务企业。

高额股份激励，董秘两年领薪三千万

尽管AI安防老业务“风光”不再，但云天励飞依靠着新收购的消费级业务，和AI算力输出，近年营收增长较为迅猛，但依旧持续处于亏损的状态。

财报显示，云天励飞2023-2025年收入分别为5.06亿元、9.17亿元、13.39亿元；对应净亏损分别为3.84亿元、5.72亿元、4.12亿元，近三年累计亏损13.68亿元。

亏损一方面源于销售成本的增加，另一方面是对前沿业务投入了大量研发资源。过去三年，云天励飞研发投入分别为2.95亿、4.00亿、4.46亿元，对应占收入比重高达58.3%、43.6%、33.3%。

截至目前，云天励飞已注册1193项专利、272项软件版权及650项商标，拥有发明专利949项，涵盖芯片架构、AI算法、系统平台及开发工具链等多个方向。

值得注意的是，在利润连亏期间，云天励飞对员工的股份激励力度仍然较大，这也是公司账面大亏损的原因之一。2023-2025年，云天励飞股份支付开支分别达0.87亿、1.90亿、1.29亿元。

《星岛》还注意到，在高管层中，云天励飞薪酬最高者并非一把手陈宁，而是董秘邓浩然，其2024、2025年分别领薪1602万、1401万元，其中87%来自于股份激励。

邓浩然于2018年2月加入云天励飞，目前担任董事、财务总监兼董事会秘书，负责企业战略规划、财务管理、信息披露、销售管理、合规事宜及人力资源相关工作。加入公司前，其曾在华为、领益智造负责财务工作。