湖北
当全世界的眼睛都在盯着大国博弈和领导会谈的时候，一颗水下的雷正在发出倒计时的警报。就在昨天，美国财政部完成了250亿美元30年期国债的标售，最终得标利率定格在了5.046%。
这不是一个简简单单的数字波动，它意味着，被称为全球资产定价之锚的美债，正在把全世界的借钱成本拉回到2007年的8月，也就是次贷危机爆发前夜的水平。
没错，上一次30年期美债突破5%的时候，雷曼兄弟还在苟延残喘。而今天，历史的指针再一次指向了同一个危险的刻度。很多人觉得美债离自己很远，其实完全不然。因为美债是全球资产的定价之锚，它就像地心引力一样，你既看不见也摸不着，但是他却无处不在，地球上所有的东西的重量都是由他来决定的。
我举个例子，你可以把美国政府看成是全世界信用最好的借款人，因为他从来没有出现过逾期，也没有出现过违约的情况。现在他管你借30年的钱，每年付给你5%的利息，那么其他信用没那么好的人，如果管你借钱的话，是不是只有可能高于这个利息，而不可能更低？因此，你可以把这个30年期的美债利率，理解成为全球所有长期贷款的一个原始的批发价。
它的价格涨了，那么全球借钱的成本都得涨。而更可怕的是，这次标售的结果也很难看。投标倍数只有2.3，创下半年以来的新低，那就说明愿意买美债的人越来越少。并且连续两次出现了尾部，也就是得标的利率高于二级市场的价格，那就说明市场正在用脚投票，大家都不要，只有机构在被迫接盘。
那这就已经不再是简简单单的利率上升就可以解释过去的了，这就说明现在市场已经开始给美国政府的长期偿债能力打上了一个大大的问号。这背后的原因，当然主要还是油价、通胀和财政赤字三座大山。油价和通胀就不用说了，100美元以上的油价必然会带来高通胀。
同样也是在昨天，美国公布了4月的PPI数据，同比暴涨了6%，环比大涨了1.4%，双双创下2022年3月以来的最高纪录。PPI是生产者价格指数，也就是工厂的出厂成本。这些生产端上涨的成本很快就会传导到超市的货架上。而更要命的是，美国财政现在已经接近失控的边缘了。
现在美国国债的总额已经突破了39万亿美元，从38万亿涨到39万亿，只用了短短的5个月。2026财年美国的财政赤字将会达到1.9万亿美元，占GDP的5.8%。更恐怖的数字是利息的支出，今年的美国政府仅仅偿还国债利息一项，就要花掉1.05万亿美元，超过了国防预算，这在美国建国250年的历史上从来没有出现过。
为了还这天量的旧债，美国现在唯一的办法就只能够借新还旧，去发出更多的新债。而发的新债越多，市场要求的利息也就越高，不然谁来买呢？而利息越高的话，财政赤字也就越大，这就是一个死循环。因此，30年期美债作为全球利率的长期中枢，它的上移就是结构性的、趋势性的，而不是短期的价格波动。
那这对于我们普通人来说，也就意味着我们手上的资产正在被重新定价。比如房贷利率可能会升高，那么买房的人就少了，而且房地产商融资也会更难，为了保证流动性，可能还会降价卖房。黄金呢，有可能上涨，因为美债收益率升高，大家都会去担心美债的信用和通胀的问题，就会觉得黄金更加靠谱。
这也是之前我们在节目里面给大家分析过的，那就是黄金的逻辑正在发生改变，正在从一个单纯的避险资产的逻辑，转变为主权货币重构下的风险对冲逻辑。再说的通俗一点，就是美债的这个锚一旦松了，那么像黄金这种没有国籍、无主权的信用货币，很可能就会与之脱钩，从而走出自己独立的行情。
另外，对于股市的影响当然也不小。因为部分资金就会从股市流回到美债里面去，科技股和成长股就会承压。而与此同时，企业的融资成本也被抬高了，那么盈利就会受到影响。而像第一波红利、能源、电力等等这些板块受到的影响可能就会比较小，甚至反而还会继续上涨。
当然，现在各方面的环境都相当复杂，决定资产价格走势的也远远不仅仅只是美债这一个因素。而且我知道肯定有很多人又会说，这有什么值得大惊小怪的，现在的经济环境和次贷危机前已经有很大的不同了，所以我们不能够简单地做类比。我们还是那个观点，你可以不相信，但是无法对放在眼前的事实视而不见。
我也希望30年期美债破5%这个事情仅仅只是一个孤立的事件，一个偶然的事件。但是如果说我们把每一个反常的事件都当成是一次偶然的话，那是不是也就恰恰说明这样的反常可能到最后就会变成一种必然了？
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