湖北
一个做投资做了二十多年的人，突然迷上了拉布布。最近段永平宣布清仓中国神华，全部换仓泡泡玛特。消息一出，泡泡玛特当天直线拉升，神华反手大跌。更戏剧性的是，五个月前他还公开说过，我看不懂泡泡玛特。怎么几个月后，一个坚持价值投资长期主义二十多年的人，会突然对一家卖盲盒的公司兴奋起来。
很多人以为段永平是被泡泡玛特财报打动的。确实，2025年泡泡玛特净利润130亿，同比增长284%，非常亮眼。但真正关键的不是这些数字，而是段永平那句“我能看懂王宁有多厉害，他还年轻，还能再干25年以上”。这句话的信息量非常大，它说明段永平这次真正押注的可能根本不是泡泡玛特，而是王宁这个人。
这其实就是段永平典型的价值投资逻辑。他一直强调买股票本质上是在买公司未来很多年的现金流，但问题是未来根本没人能预测，所以最后真正决定企业长期价值的确实不是某一个产品，而是那个掌舵的人。这也是为什么他当年敢重仓拼多多，甚至公开说过，我其实不是特别懂拼多多，但我相信黄峥。那段永平这次又相信王宁什么？
大多数人都觉得泡泡玛特是靠盲盒火的，但盲盒没有壁垒，拉布布今天可以爆火，明天也可能被替代。真正难的是，为什么只有泡泡玛特能连续做出17个年收入过亿的IP。这背后其实是一整套能力，IP孵化、供应链、全球渠道、用户运营，还有最容易被忽略的组织能力。
王宁在一次采访里说，2025年是自己压力最大的一年，甚至形容那种感觉像刚学会开车就被拉去开F1。外界看到的是泡泡玛特封神，股价暴涨，但他看到的是过快增长带来的失控。为此，他从去年就特意主动“灭火”，暂停拉布布的新品发布合作。而这恰恰就是段永平最看重的组织进化能力。
因为他自己做过步步高、OPPO、vivo，他清楚能把公司做大的老板很多，但能把组织一直带着进化的人非常少。这也是为什么顶级投资人最后都开始投人，像段永平看王宁、雷军只投熟人，徐小平甚至直接说我就是投人不投事。因为未来最稀缺的就是能驾驭复杂组织的人。
尤其是AI时代，技术会开源，产品会趋同，商业模式甚至几个月就能被复制。越往后你会发现，一个公司真正偷不走的东西，可能就是它背后的那群人。所以段永平这次真正看重的，可能不是泡泡玛特今天有多赚钱，而是王宁有没有机会成长成下一个真正的长期企业家。毕竟按照他的逻辑，一个39岁还能持续进化25年的人，本身就是最恐怖的复利。
不过很多人现在关心的是还能不能跟着段永平买泡泡玛特，但更值得思考的是，他为什么买。很多人不知道，段永平在决定投泡泡玛特之前，已经拆过财报，看过数据，甚至还看了大量关于王宁的书和访谈。说白了，他不是突然看懂了盲盒，而是重新看懂了人。而这才是普通人和顶级投资人最大的差距。很多人总想直接抄答案，但真正厉害的人，从来都是研究为什么。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
