芝商所抢先入局，算力期货要来了

当地时间5月12日，芝加哥商业交易所集团（CME Group）于官网发布公告，宣布将联合GPU算力指数公司Silicon Data，计划在2026年推出首个算力期货合约，目前该项目已进入监管审批阶段。

这一举措意味着算力将告别单纯的IT服务属性，升级为与原油、黄金、农产品比肩的标准化大宗商品，成为可公开交易、可对冲风险、可公允定价的金融产品，也标志着全球算力产业正式迈入金融化、规范化的发展新阶段。

数字经济“新石油”

根据公告，这款算力期货合约将挂钩Silicon Data编制的GPU按需租赁费率相关指数。Silicon Data每天会跟踪市场上GPU芯片的租用价格，将其编制成一个基准指数。CME则以这个指数为锚，推出可供交易的期货合约。

交易主体覆盖传统的金融机构和交易员，同时也面向AI开发者和云计算服务商。这些与算力相关的参与者，都可以通过期货合约来锁定未来的算力价格，避免价格大幅波动带来的损失，稳定长期经营预期。

“算力是数字经济的‘新石油’，正在成为一种全新的资产类别。”CME Group董事长兼首席执行官Terry Duffy在声明中表示，每一个AI模型的训练，每一笔交易的清算，每一个字节的数据处理，都要靠算力来完成。投资者需要一个可信赖的期货市场来获得透明度、流动性和有效的风险管理。

过去两年，随着AI大模型快速爆发，全球GPU算力需求呈指数级增长。现阶段，全球GPU算力交易主要依托云计算平台及第三方算力租赁服务商开展，行业定价模式杂乱，尚未形成统一、公允的定价标准。

Silicon Data首席执行官Carmen Li表示，当前算力市场高度碎片化，不同供应商、地区和合约结构之间的定价差异显著，缺乏标准化的参考定价体系。算力期货的推出，是向AI开发者、云服务商和投资者提供更可靠的估值、对冲和长期规划工具的重要一步。

Silicon Data背后的投资方为全球知名交易公司DRW。DRW创始人兼首席执行官Don Wilson表示：“我早就意识到，算力将成为全球最大的商品。随着这一趋势的日益明显，数据中心支出呈指数级增长，但缺乏对冲工具却阻碍了这一增长。算力期货市场的推出是解决这一问题的重要方案，可以帮助市场参与者管理价格波动，并更有把握地进行规划。”

三大核心价值

所谓GPU算力，指图形处理器（Graphics Processing Unit）单位时间内能够执行的浮点运算总次数，是衡量GPU并行计算能力、AI训练、推理能力的核心指标。智能问答、AI绘图、云计算渲染、大数据分析等数字经济行为，均依托GPU算力实现，是当下数字产业的核心生产力资源。

随着芝商所与Silicon Data宣布推出算力期货，算力将正式从“IT设备租赁”转变为“全球性大宗商品”。那么，究竟什么是算力期货？

“算力期货，是以标准化算力为标的、以行业价格指数为基准的标准化期货合约。”格林大华期货首席专家王骏向记者解释，交易双方约定在未来特定时间，按约定价格交割指定规格的算力服务。通俗而言，就是把“未来的计算能力”变成可交易、可对冲的金融产品。买方借此锁定采购成本，卖方则能锁定营收、对冲跌价风险。

全球各交易所均在积极推出算力期货，王骏认为，算力期货的核心价值集中在三大维度，将彻底改写行业发展格局：

第一，终结定价乱象。期货市场需形成统一的公允定价基准，提升透明度，解决“定价混乱”的痛点。

第二，完善产业风控体系。AI企业、云厂商可通过买入算力期货锁定长期算力成本，避免价格暴涨冲击预算；算力运营商和数据中心则能对冲闲置与跌价风险，稳定营收预期。正如CME将算力视作数字经济的“新石油”，投资者也需要一个可信赖的算力期货市场来获得流动性和有效的风险管理。

第三，引导产业理性布局。透明的算力价格信号能引导算力资本理性投入，缓解“抢卡”乱象，推动资源向高效能、高需求领域倾斜，支撑AI与数字经济长期稳定发展。

国内布局提速

在全球算力金融化浪潮推动下，国内算力期货布局同步提速，行业已从早期概念研讨阶段，稳步迈入制度设计、配套完善、落地筹备的关键窗口期，政策基础与产业根基持续夯实。

今年全国两会期间，算力期货的发展构想受到科技、金融领域代表委员的重点关注。全国政协委员、中国科学院计算技术研究所研究员张云泉，全国人大代表、东方财富信息股份有限公司董事长其实不约而同建言，在建设全国统一算力交易市场的基础上，探索推出算力期货等金融衍生品，为算力产业规范化、市场化发展搭建优质赛道。

相关两会建言，也契合算力在国家战略层面的定位升级。今年政府工作报告也首次提出“算电协同”战略，将算力正式升级为驱动数字经济发展的战略性基础资源，为算力的市场化配置和期货品种创新提供了坚实的引领与支撑。同时，“十五五”规划纲要也明确提出推动绿色电力与算力协同布局。

“两会建言与‘算电协同’纳入顶层规划，标志着国内算力期货已从概念讨论，迈入政策设计与制度配套的关键阶段。”中辉期货资管部投资经理王维芒表示，国家数据局已经将算力网与水网、电网等并列为国家重点新基建“六张网”，算力正式升级为与能源体系深度耦合的战略性基础资源。地方层面，内蒙古、宁夏、贵州等新能源富集地区已通过源网荷储一体化、绿电直连等项目积极探索落地路径。

王维芒同时介绍，国内算力现货基础设施与指数体系先行布局。2025年底，中证商品指数公司发布智能算力供算量指数系列，填补了国内算力公允定价空白；上海算力交易平台自2023年启动以来多次迭代，2026年4月工信部首次提出探索“算力银行”“算力超市”等创新业务。这些为期货合约设计提供了关键的“锚点”和现货“土壤”。

综合来看，王维芒指出，国内算力期货正通过“指数先行、现货试点、政策引导”的路径稳步推进，在顶层设计中的战略地位持续提升，但具体挂牌上市时点暂无明确时间表。

机遇挑战并存

算力期货是数字经济与资本市场深度融合的必然产物，也是发展新质生产力的重要金融支撑。受访人士认为，长远来看，随着我国“算电协同”战略的深入推进，中国有望逐步建成具备全球影响力的算力金融基础设施，让算力真正成为推动新质生产力提升的关键引擎。

“芝商所虽已抢先布局，但中国在市场规模、产业链完整度、政策支持力度等方面拥有独特优势。”王骏分析指出，我国主要拥有三方面核心优势：

一是中国是全球最大算力消费市场之一，拥有从芯片、服务器到数据中心、AI应用的完整产业链，需求旺盛、场景丰富，具备争夺定价权的坚实基础。2025年我国智能算力规模同比增长超60%，人工智能调用量于2026年2月首次超越美国。

二是国家级战略落地赋能产业升级。我国“东数西算”工程持续优化算力供需，“算电协同”有效降低运营成本，政策支持与产业需求形成合力。

三是产业端风控需求极为迫切。我国高端GPU交付周期已延长至2027年第一季度，芯片租金短期出现大幅上涨，国内大量AI企业、云厂商、数据中心对锁定成本、稳定营收的工具需求迫切。

与此同时，国内算力期货落地仍面临诸多现实挑战，制约着产业金融化进程。

王骏表示，标准化统一是首要瓶颈，算力类型、硬件性能、服务质量差异巨大，跨厂商、跨区域的统一分级与计量标准尚未建立，合约标的难以标准化。同时，定价体系还存在复杂不透明的问题，算力价格受硬件折旧、电力成本、芯片周期、供需关系、政策等多重因素影响，公允定价模型与价格发现机制尚不成熟。

王骏进一步指出，交割确权还存在技术与制度障碍，算力是无形的非实体商品，实时确权、交付验收、质量追责、跨区域交割的机制依旧不完善。此外，算力期货专业性强、门槛高，初期参与者以机构为主，早期可能面临流动性风险问题，需要合理的制度设计和耐心资本的共同培育。

针对行业挑战，王维芒补充表示，算力期货横跨金融监管、数据管理、能源规划和科技产业，需证监会、国家数据局、国家发改委、国家能源局等多部门协同。期货属于高杠杆金融工具，若监管不当可能引发过度投机，如何在鼓励创新与防范系统性风险之间取得平衡，也对监管体系提出了更高要求。

王维芒认为，短期来看，成熟度更高的碳期货、电力期货有望在我国先行挂牌，为算力期货探路。中长期而言，随着全国统一算力交易市场基础设施不断完善、产业标准化进程加速，算力期货有望成为服务新质生产力、争夺全球算力定价权的关键金融基础设施。

本文源自：国际金融报