100亿元级全球酒企并购、重组连环上演，这波呈现三大特点

进入2026年，全球酒类行业的收并购、重组等骤然提速：帝亚吉欧23亿美元（约合人民币156亿元）出售东非资产；三得利2465亿日元（约合人民币106亿元）跨界健康赛道；保乐力加的对等收购及萨泽拉克围绕百富门发起的150亿美元（约合人民币1019亿元）收购要约。短短数月间，全球酒类巨头纷纷启动大规模业务变革，频次之高、金额之大，在过去几年中实属罕见。

过去，大型并购重组多为酒企面向特定战略目标的主动出击，例如三得利曾以160亿美元拿下金宾，跃升全球第三大烈酒集团。然而2026年的这一轮并购重组，更多是在全球酒类消费持续疲软背景下，巨头们做出的集中应对。这些动作呈现出哪些特征？又将对行业产生怎样的影响？

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特征1：业务瘦身，优化企业资源配置

在业绩承压的周期中，率先对自身做减法的，是烈酒龙头帝亚吉欧。

2025年12月，帝亚吉欧达成协议，将其持有的东非啤酒集团65%股份及肯尼亚烈酒公司UDVK控股权出售给日本朝日集团，交易总额约30亿美元，扣除税项后净收益约23亿美元。该交易预计于2026年下半年完成。交易背后，帝亚吉欧2026上半财年（2025年7月1日-12月31日）全球有机净销售额同比下滑2.8%，其中核心市场亚太地区下滑42.3%。

在新任CEO戴夫·刘易斯1月1日上任后，关于投资组合方向的调整则被再次强调，其中水井坊的出售传闻备受关注。2026年2月，帝亚吉欧在业绩会上明确回应：未就出售水井坊进行过任何讨论，相关消息纯属市场猜测。但管理层补充道，若买方针对非核心战略资产提出“无法拒绝”的报价，帝亚吉欧也会考虑参与，但绝不低价甩卖。按水井坊当前158亿元市值计算，若交易达成，规模亦接近百亿。

除帝亚吉欧外，多家酒类集团也在通过业务调整实现聚焦，虽未达百亿规模，却同样构成这一风潮的重要注脚。星座集团近年来已完成对主流葡萄酒品牌、部分伏特加、白兰地品牌的出售，整体规模达几十亿元人民币，向啤酒业务集中；保乐力加今年出售纳帕玛姆气泡水业务，此前数年已陆续出清葡萄酒业务，处置规模也达数十亿元人民币，资源向高端烈酒和香槟集中；人头马君度推出名为“RC Forward”的全球转型计划，已进入执行阶段，对业务进行重新梳理与战略投资排序。此外，据知情人士透露，LVMH集团旗下酩悦轩尼诗的部分朗姆酒及纳帕酒庄等资产，也已进入潜在出售谈判视野。

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特征2：多元经营，跨界寻找第二增长曲线

有趣的是，不同头部玩家给出了完全相反的战略方向。如果说帝亚吉欧在做减法，那么三得利则在以较大的战略赌注做加法。

2026年4月15日，三得利宣布以2465亿日元收购药厂第一三共旗下的非处方药业务。这是三得利继2014年以160亿美元收购美国威士忌品牌金宾之后，又一次超百亿元人民币的战略动作，只不过此次标的已不再是酒类。

这一轮加码背后，是三得利在酒类板块的主动调整。2025年4月，三得利将旗下中国葡萄酒进口与分销子公司ASC精品酒业的股权转让回创始人圣皮尔家族，结束了自2009年以来的控股局面。不止葡萄酒，在威士忌板块，三得利在苏格兰的1.5亿英镑的威士忌仓储项目也按下了暂停键。这背后，三得利2025财年酒类利润同比暴跌42.9%。该项布局或许是三得利分散酒类压力的一个选择。

走在同一路径上的还有日本麒麟控股，近期出售美国波本威士忌品牌四玫瑰，回笼资金明确指向健康科学领域。蛋白质发酵、肠道健康等功能食品是其重点方向。

放眼更广阔的酒类版图，当下选择跨界的酒企正逐步增多。

无酒精赛道则成为烈酒巨头跨界的重要选择。帝亚吉欧持续加码无酒精饮品，包括增持印度无酒精烈酒公司V9 Beverages的股份等；人头马君度亦通过旗下企业创投部门收购法国无酒精烈酒品牌JNPR Spirits的少数股权，正式进军该领域。

软饮料赛道则是啤酒巨头最集中的跨界选择。嘉士伯以33亿英镑（约合人民币303亿元）完成对英国软饮料制造商碧域的收购；喜力以32亿美元（约合人民币207亿元）收购FIFCO中美洲饮料业务；百威英博同样加码“Beyond Beer”路线，以4.9亿美元完成对即饮饮料品牌BeatBox 85%股权的收购。

上述路径虽各不相同，底层逻辑基本一致，在传统酒精饮料增长见顶的背景下，集体寻找增长新引擎。

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特征3：同类并购，强化规模与实力

在局部收缩与跨赛道调整之外，也有头部企业计划通过对同类企业的大规模并购，直接提升自身实力。

今年3月引发关注的保乐力加与百富门对等收购消息，虽已终止谈判。若该交易成功落地，合并后的新集团年销售额将突破160亿美元，与头部烈酒集团的差距将进一步缩减。

不过，美国烈酒集团萨泽拉克以总价约150亿美元全现金对百富门的收购要约，仍在持续推进。萨泽拉克在国内知名度或许不高，但其近年来已在干邑、威士忌、鸡尾酒等领域完成多起收购，包括从星座集团收购伏特加品牌。若萨泽拉克成功收购百富门，将成为头部烈酒阵营中的新成员。

值得注意的是，从头部阵营排名来看，百富门与酩悦轩尼诗旗下烈酒板块的年度业绩在2021-2022年前后相近，均在30亿美元以上，百富门略领先，酩悦轩尼诗烈酒亦有超越之势。此后两者业绩走向分化。若萨泽拉克成功收购百富门，差距将进一步拉大。

此外，基于地域的业务调整同样构成这一轮调整的重要特征。例如，保乐力加印度子公司被传或将单独上市，符合印度市场近年展现的增长态势；帝亚吉欧则出售东非啤酒业务退出该市场，符合其缩减非核心市场的投资力度，优化资源配置的计划；嘉士伯以3.2亿美元折价退出俄罗斯，则符合地缘政治风险加剧背景下跨国酒企撤离非核心区域的避险选择。

酒行业巨头的大规模并购重组等动作，往往引领着行业的方向。在本轮调整中，部分头部企业选择加码低酒精饮品、软饮料等当下流行的品类，未来表现尚不明朗。与此同时，部分企业选择剥离某些业绩板块，也侧面反映出相关品类当前面临的运营压力。不过，无论是业务重组还是收并购，本质上都是企业对当前市场变局做出的主动回应，方向对错尚需时间检验。