增长焦虑下，骏鼎达急寻新故事，3亿押注液冷风口 | 并购一线

上市仅两年的骏鼎达，昨日抛出了其资本市场的首份跨界并购方案，拟以不超过3亿元收购液冷部件公司惠州市富的旺旺实业发展有限公司（以下简称“富的旺旺”）51%股权，意图切入火热的液冷服务器产业链。

这一动作被市场视为公司在主业增长乏力背景下的关键一搏，面对2026年一季度营收净利双降的窘境，骏鼎达急需通过外延式扩张寻找“第二增长曲线”，然而，这条仓促的并购之路，究竟是通向未来的桥梁，还是另一个未知的泥潭。

跨界“买票”押注液冷风口

上市刚满两年，主业为高分子保护材料的骏鼎达，便迫不及待地打出了一张跨界牌。

昨日，公司公告披露，拟通过购买股权方式，收购富的旺旺合计51%的股权，交易金额预计不超过3亿元。在公司方面看来，此次收购“旨在打造公司第二增长曲线，加速公司切入液冷行业和进入该行业主要下游客户的供应链体系，分享液冷散热行业的发展红利，拓展公司的盈利渠道，提升公司综合竞争实力。”

从标的公司“富的旺旺”的背景来看，其业务布局横跨多个领域。根据其工商登记的经营范围，其业务不仅包含“通信设备制造”、“微特电机及组件销售”等，亦涵盖“厨具卫具研发批发”、“家具制造”等传统业务。而根据富的旺旺官网及公开信息显示，公司的前身就是惠州市惠城区旺旺不锈钢厨房设备制造厂，专业从事环保节能厨房设备工程的开发设计、生产制造和工程安装，并代理国内外酒店专用名优设备，是惠州市颇具实力的专业厨房设备生产商，后来公司才进入散热液冷领域。并在近日拿到了“一种液冷散热器及其加工工艺”的专利。

图源：天眼查APP

不过在骏鼎达的公告中，富的旺旺则被明确定位为“主营业务为液冷散热核心部件及相关热管理产品的研发、生产和销售，主要产品包括冷板、分水器等液冷模组关键部件，同时亦覆盖服务器、新能源汽车、通信基站等领域的传统散热器产品。”

丝毫不提富的旺旺此前在厨房设备制造领域的优势，或许在上市公司看来这些信息不仅没有AI算力那么有热度，同时也不会给自己业务带去什么帮助。

毕竟，富的旺旺目前的核心产品中冷板、分水器，才是当前AI算力狂潮下数据中心液冷解决方案中的关键组件。

而骏鼎达如此急切，瞄准的是液冷服务器市场确定性的爆发风口。

全球数据中心正进入以AI为核心的新一轮基础设施重构周期，数据中心功耗密度的不断攀升对散热系解决方案提出更高要求，液冷技术逐渐成为下一代数据中心的标配选择。机构预计，2030年全球新建数据中心液冷系统市场规模有望超过500亿美元，2026-2030年复合增速22%，液冷有望成为数据中心基建侧具备较高确定性的中高速增长市场。

尤为关键的是，在冷板式液冷（占据主流）的成本构成中，液冷板占比高达32%，这正是富的旺旺的核心产品。若能成功整合，骏鼎达将一举切入高景气赛道的主要供应链。

图源：中商情报网

不过对于此次骏鼎达自己也承认，“2025年标的公司净利润规模较小，毛利率维持在基础水平，尚需进一步提升，2026年第一季度标的公司增长情况良好，但其盈利能力(含净利润规模、毛利率水平等)尚需进一步验证。”

增长焦虑下的自救

不过骏鼎达的跨界并购，更像是在业绩压力下的被动自救。其增长焦虑，在最新的财报中显露无遗。

2026年第一季度，公司遭遇上市以来的首次“双降”：营业收入同比微降1.44%，而净利润则大幅下滑24.10%，扣非净利润同样下降超21%。更值得警惕的是盈利质量的恶化，公司的毛利率和净利率在这个季度均出现显著下滑。公司将主因归结于对汽车行业客户的过度依赖——该板块收入占比近六成，但一季度营收同比下降了16.54%。尽管通讯电子等领域有所增长，但无法扭转整体颓势。这暴露出公司主业的单一性和周期性脆弱，原有的增长故事已难以为继。

实际上，业绩压力在2025年已有征兆。虽然去年骏鼎达在营收和净利润上都保持了一定的增长，但其增速已经开始放缓。与此同时，公司的毛利率和净利率已经开始双双下滑。

图源：Choice

不难发现，主业触及阶段性天花板带来的压力，迫使骏鼎达在上市后两年的时间便急切地探索“第二增长曲线”。此次并购液冷业务，是这一战略最激进的体现。而在此之前，公司已在2025年年报中描绘了另一幅蓝图：布局人形机器人、低空经济等新兴领域，研发“灵巧手驱动用腱绳及护套”等产品。券商研报也指出，公司正通过新技术储备抢占新兴市场先机。

然而，现实是残酷的。机器人等前沿布局目前尚未形成可以支撑公司业绩的利润，远水解不了近渴，无法提供即时的业绩支撑。于是，通过并购快速获取液冷业务的产能、技术和客户资源，成为了一条看似能更快见到效果的捷径。骏鼎达也希望收购后，能与原有业务在新能源汽车、通信、储能等下游客户资源上形成协同。

至此，骏鼎达的突围路径清晰可见：一边是尚在襁褓、需长期培育的机器人等未来种子业务；另一边则是通过并购押注、希望快速贡献增量的液冷业务。公司正试图通过跨界收购，强行穿越“新旧动能转换”的艰难真空期。

对于这家上市仅两年的公司而言，在自身主业承压时，同时押注两个仍需大量投入且存在不确定性的新领域，无疑是一场严峻的考验。液冷并购是骏鼎达在焦虑中抓到的“解药”，但这剂药的疗效如何、副作用多大，一切都有待观察。( 文| 公司观察,作者 | 曹晟源 ,编辑 | 邓皓天 )