中信建投中期策略会亮观点：明确科技、能源、消费、安全四大核心投资主线

财联社5月13日讯（记者 王晨）中信建投2026年度中期资本市场投资峰会今日在上海召开，主题为“新开局、新世界、新未来”

本次峰会邀请了国内外近百位专家、600余家上市公司参与，设总量、TMT、大宗商品与新材料、医药、地产产业链、高端制造、能源保障与HALO资产、商品及衍生品等8个分会场，以及零售破局新生高端行业沙龙，为期3天。

在财联社记者看来，本次峰会亮点十分鲜明：

一是国际化嘉宾云集，峰会特邀多国官方代表、国际组织、全球资管机构出席，嘉宾覆盖阿联酋、欧盟、巴西及国际多边机构，搭建起高水平跨境交流与合作平台。

二是中信建投提出“三ZHI一新一化”战略体系，以价值投行、新质投行、数智投行为核心，推动金融服务从通道式向陪伴式转变，聚焦“五篇大文章”，服务新质生产力。

三是中信建投未来产业和政策研究院正式揭牌，定位为“连接政策前瞻、产业演进与资本配置的战略中枢”，通过推动“投研、投资、投行及投顾”四投联动，构建资源整合型高端智库。

四是聚焦百年变局下全球经济重构与中国战略新机遇，中信建投研究团队对宏观与政策做出核心判断，分享了A股与资产配置核心观点，明确核心投资主线。

中信建投董事长刘成：高水平对外开放是必由之路

中信建投党委书记、董事长刘成在致辞中开宗明义。他指出，2026年是“十五五”开局之年，中央金融工作会议明确提出加快建设金融强国，而“十五五”规划首次将这一目标写入国家五年规划。这对证券行业而言，既是方向指引，更是时代担当。

面对“全球变局中的中国机遇”这一重大命题，刘成给出的答案是：高水平对外开放是必由之路。作为资本市场的“国家队”，中信建投正锚定“打造国际一流投行”目标，以香港为支点，深度参与“一带一路”沿线资本市场互联互通，同时积极服务国际资本“投资中国”的新需求，力图成为中国与中东、东南亚及全球市场之间的战略桥梁。

值得关注的是，刘成首次系统阐述了公司正在构建的“三ZHI一新一化”战略体系——以“价值投行”为方向、“新质投行”为路径、“数智投行”为引擎，加快构建客户驱动的新发展模式。

策略会观点直击

峰会期间，来自海内外的多位专家家围绕宏观经济、货币政策、汇率走势等议题，分析权威研判。针对资本市场与大类资产配置，中信建投研究团队给出明确判断与方向，成为峰会最受关注的核心内容。

一是宏观观点认为中国经济长期向好

在百年变局加速演进、全球经济增长动能转换的关键节点，与会专家对中国宏观经济的判断呈现出高度共识：中国正以高质量发展的确定性应对外部环境的不确定性，经济运行呈现结构性分化，但长期向好的基本面没有改变。

经济基本面上，中国经济具有强劲韧性与积极变化。

中国首席经济学家论坛研究院院长、中欧陆家嘴国际金融研究院高级学术顾问盛松成指出，2020至2025年，中国GDP总量从101.5万亿元增至140.2万亿元，累计增幅38.2%。

经济结构呈现三大亮点：一是服务业占比持续提升，GDP占比从55.6%升至57.7%，对经济增长贡献率达61.4%，内需成为核心引擎；二是工业规模稳步扩张，制造业增加值从26.5万亿元增至34.7万亿元，高技术制造业占比提升至17.1%；三是新动能快速成长，信息技术服务业规模接近翻倍，数字化转型全面推进。

中信建投政策研究首席分析师胡玉玮指出，下半年中国经济将呈现“复苏分化、政策护航、结构优化”特征，复苏呈现显著的K型结构性分化，增长主要由出口与政策拉动，内需温和修复，高技术制造业增速显著领先，新质生产力成为经济增长核心动力。

关于货币政策，降准优于降息，保持适度宽松。

盛松成表示，前我国并不具备持续大幅降息的基础，主要原因在于商业银行面临较大的息差压力，且我国消费与投资的利率弹性相对较低，单纯降息对刺激需求的作用有限。相比之下，降准的灵活性和针对性更强，能够更有效地释放银行体系流动性，支持实体经济。

盛松成预计，未来货币政策将采取“小步走”的谨慎模式，保持适度宽松的总基调，同时在节奏上更加注重前瞻性与灵活性，以应对外部冲击和内部结构性调整的需求。

胡玉玮判断，2026年货币政策大概率实施降准一次，降息需更多数据支撑；财政政策重在落实存量政策，加快“两重”建设项目资金拨付，以旧换新等促消费政策持续落地，不搞大规模增量刺激。

人民币汇率中长期稳中有升，国际化将迎机遇。

盛松成认为，全球货币体系重构，美元信任度下降，人民币国际化迎来战略机遇期。人民币汇率中长期稳中有升，弱势人民币不利于企业“走出去”与国际化进程，需保持汇率在合理均衡水平上基本稳定，避免过快过度升值。

中信建投宏观研究首席分析师周君芝首席分析师补充，人民币汇率是最早反映“中国优势”的资产，具备内在升值驱动力，下半年在岸汇率将保持稳健升值节奏，结售汇资金规模是核心观察指标。

二是资产配置观点认为A股结构性慢牛，人民币资产长期向好

在宏观判断基础上，中信建投研究团队对A股及大类资产配置给出了明确的下半年策略方向，强调结构性机会与中国资产的长期重估潜力。

A股走势双牛并驱，结构性慢牛延续

中信建投策略分析师夏凡捷在主题演讲中明确指出，A股的牛市行情还将继续，但将演绎为结构性慢牛行情。他认为，当前A股估值已处于历史相对高位，牛市下半场普遍性的“拔估值”行情较为困难，市场将进入景气验证期，全A指数上涨速度或将放缓，结构分化特征将更加显著。

他建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦两大景气主线：一是“算力牛”，即以AI算力为核心的科技产业链，包括半导体、光通信、数据中心供电等，这一主线远未到全面泡沫化阶段，全产业链景气有望持续扩散；二是“复苏牛”，由PPI转正及出口强势驱动的经济复苏行情，资源品、新能源等领域将明显受益。

他预计，能够兑现业绩增长预期的行业将受到资金持续追捧，他同时提醒投资者注意部分抱团板块交易拥挤的问题，短期波动不改中期景气趋势，但需通过成交额占比、换手率等指标密切跟踪，及时切换。

人民币资产是长期机遇

中信建投首席经济学家黄文涛指出，世界经济与货币体系走向多极化，“东升西降”趋势明确，人民币资产迎来长期机遇，呈现股债汇“三牛”格局。

他认为，2026年将有五大趋势不断强化：低利率时代渐行渐近、居民资产重新配置、科技创新与产业升级加速、中国资产价值重估以及黄金再货币化。在资产配置上，他建议投资者重点增配“人民币货币锚资产”，这类资产包括黄金、电力、新能源、军工、航天，以及16个强国建设领域的核心产业。这些资产能够对冲全球货币体系的不确定性，分享中国产业升级的红利。

对于“人民币流动性资产”，如金融、红利、债券等，则建议稳健标配。这一配置思路得到了宏观研究首席分析师周君芝的呼应，她强调，中国资产正在展开一轮“中国优势”定价，无论是股票、汇率还是债券，都在反映中国在科技和地缘博弈中的强大竞争力。

大类资产配置上，股票与商品为核心

中信建投金融工程及基金研究首席分析师姚紫薇认为，国内经济延续温和复苏，内生动力有望逐步增强。当前正处于普林格周期的第四阶段，通胀维持温和上行趋势，资产配置模型建议配置股票和商品。

股票配置以红利+宽基+成长为核心，债券配置从短融转向长债，黄金配置比例适度下调。最新一期行业轮动模型推荐有色金属、电子、消费者服务、医药、基础化工。

三是明确科技、能源、消费、安全四大核心投资主线

综合各领域首席分析师的判断，本次峰会给出下半年及未来一段时期内，中国资本市场最具确定性的四条核心投资主线。

科技主线：AI算力、半导体、光通信、人形机器人、商业航天。

科技是本次峰会最受关注的焦点领域。与会专家一致认为，AI产业仍是2026年最具确定性的科技主线，中国在AI领域的技术突破正在加速落地。从产业链角度看，AI算力上游的半导体、光通信、电子材料等环节需求旺盛，景气度正从核心环节向全产业链扩散。此外，人形机器人与商业航天作为新质生产力的典型代表，政策支持力度大，技术迭代快，产业化进程有望超预期。

黄文涛指出，科技创新正推动全要素生产率阶段性回升，这是“十五五”规划中重要的政策锚点之一。周君芝也强调，AI产业仍是2026年最具确定性的科技主线。

能源主线：新能源、煤炭、有色、储能、电网。

在全球地缘博弈加剧、能源安全重要性凸显的背景下，能源产业链成为资本布局的重点。一方面，新能源领域（锂电、风电、核电、储能、电网）迎来供需格局改善和技术升级的双重机遇，尤其是储能和电网的智能化升级需求迫切。另一方面，传统能源如煤炭、油气生产以及有色金属，受益于供给约束和通胀预期，价格中枢有望维持高位。

周君芝也强调，地缘博弈伴随的能源安全需求，直接带来了新能源供需机会，而中国在能源转型和能源基础设施领域的优势，构成了“中国优势”叙事的重要一环。

消费主线：服务消费、高端消费、银发经济。

尽管当前内需整体呈现温和修复态势，但结构性亮点已然显现。胡玉玮指出，服务消费（如文旅、医疗旅游、入境消费）以及高端消费赛道表现出更强的韧性，是内需驱动的重点方向。

与此同时，随着中国人口结构的变化，银发经济正在崛起，相关医疗健康、养老服务、适老化产品等细分领域具备长期增长潜力。盛松成也提到，服务业占比持续提升，对经济增长贡献率达到61.4%，内需将成为未来拉动经济的关键力量。因此，在消费板块整体等待全面复苏信号的同时，聚焦服务、高端及银发等结构性方向，是更为理性的策略。

安全主线：资源安全、供应链安全、军工。

在全球供应链重构和地缘风险持续的背景下，“安全”成为了资产定价的重要维度。资源安全方面，黄金、铜矿等供需错配的品种备受关注。供应链安全方面，化工、机械设备等行业有望继续挤占欧日韩市场份额，实现国产替代与全球竞争力提升。军工板块则受益于国家战略引领与“十五五”规划中对于国防现代化的明确要求。

黄文涛特别指出，军工、航天等领域是“人民币货币锚资产”的重要组成部分，具备长期配置价值。周君芝也强调，对抗地缘掀起的影响，中国仍占优势，这为相关安全领域资产提供了坚实的底层逻辑。

跨境合作深化，把握开放新机遇

本次峰会特设圆桌论坛环节，由胡玉玮主持，欧盟驻华代表团公使衔参赞Sabino Fornies Martinez、OECD中国经济政策研究室主任马吉特・莫尔娜、富达基金（中国）多元资产部负责人赵强、巴西出口投资促进局投资官陈慧嘉等嘉宾，围绕“百年变局下的全球经济重构与中国战略新机遇”深入对话。

嘉宾们一致认为，全球化进程虽面临挑战，但中国坚持高水平对外开放，为全球资本提供稳定机遇。中欧、中阿、中巴等经贸投资合作空间广阔，中国在科技创新、供应链稳定、绿色发展等领域的优势，将持续吸引全球资本布局。中信建投作为连接中国与全球市场的桥梁，将在跨境投融资、产业合作、资本互联互通中发挥重要作用。

未来产业和政策研究院正式揭牌成立

本次峰会上，中信建投未来产业和政策研究院于5月13日正式揭牌成立。中信建投党委副书记、总经理、未来产业和政策研究院荣誉院长金剑华介绍，研究院是公司战略级综合性研究平台，定位为“资源整合型”高端智库，愿景是成为连接政策前瞻、产业演进与资本配置的战略中枢。

他表示，未来，研究院将深耕宏观政策与全产业链研究，聚焦影响经济底层逻辑的战略性方向，推动“投研、投资、投行、投顾”四投联动，为政府决策、产业升级与资本布局提供智力支撑。

中信建投未来产业和政策研究院执行院长、研究发展部联席负责人贺菊颖对研究员做出了更为详细的介绍，研究院将定位三大价值坐标。一是政府决策的智囊窗口；二是央国企企业发展的战略参谋；三是产融结合的赋能引擎。

她强调，研究院聚焦于宏观政策与全产业链研究，重点布局影响未来经济底层逻辑的战略方向。研究院将设立四大核心研究组别：一是政策研究组，深耕宏观趋势与政策导向；二是产业经济组，穿透前沿技术与产业演进逻辑；三是区域经济组，聚焦区域增长极与空间经济布局；四是供应链研究组，深度解析全球供应链，重塑产业价值链图谱。

据悉，未来产业和政策研究院由中信建投核心管理层挂帅，整合全公司优势资源，构筑具备全球视野的专家矩阵。研究院采取专职研究力量与“柔性团队”相结合的模式。广泛吸纳公司研究发展部、战略发展部、投资银行管理委员会、投资公司、资本公司等各业务领域的精英骨干，建立战略协同机制，确保研究成果精准落地，转化为赋能客户的利器。未来研究院还将引进外部专家和战略合作伙伴，共同打造产业及政策研究影响力。