财报解读｜国际美妆巨头一季度业绩多回暖，行业将或迎来新一轮并购潮

随着资生堂集团的一季报的出炉，近期几大头部国际美妆集团今年首个季度的财报已悉数披露完毕。

近些年，在宏观经济环境持续波动、行业竞争格局加剧的背景下，包括欧莱雅、雅诗兰黛等头部公司都在内部进行调整，而在一系列动荡后，今年美妆大公司们有了回暖的苗头。

中国市场又回来了

前两年，资生堂业绩有所下滑，基于对市场形势的重新评估，集团从2024年年底开始推行“Action Plan 2025-2026”两年期转型方案，目标是在2025年和2026年分别实现200亿日元和250亿日元的成本削减，同期在企业内部做出组织架构重组以及管理层密集调整。

随着这些调整的逐步落实，公司的业绩也有所反弹。相较于去年一季度的营收净利双降，今年一季度资生堂集团净销售额为2282亿日元（约合人民币100.2亿元），同比增长1.6%；核心营业利润为130亿日元（约合人民币5.6亿元），同比大涨58%。

雅诗兰黛最新公布的数据，集团净销售额增长5%，达到37亿美元。而在刚过去的2025财年，雅诗兰黛集团遭遇连续第三年销售额下滑，净销售额从2024财年的156.08亿美元降至143.26亿美元，同比减少8%。

雅诗兰黛集团总裁兼首席执行官司泰峰（Stéphane de La Faverie）在财报中称，“2026财年有望成为我们预期中的关键转折之年——实现有机销售增长的恢复，并在四年来首次扩大调整后营业利润率。展望2027财年，尽管面临挑战，我们仍预期加速有机销售额增长，调整后营业利润率接近13%。”

值得注意是，中国市场依旧是各大国际美妆集团增长引擎之一。

以雅诗兰黛为例，2026财年起，中国大陆市场作为独立区域进行业绩列报，与美洲、欧洲等传统大区并列。司泰峰提及今年一季度及中国大陆以高个位数增长，市场份额持续提升。

作为全球最大美妆集团的欧莱雅，其今年一季度销售额达121.5亿欧元，调整后同比增长6.7%，其中，欧莱雅集团北亚区一季度销售额调整后同比增长14.8%，中国市场增长达到中高个位数。相较之下，2024年一季度，欧莱雅集团在中国市场罕见出现负增长；2025年市场缓慢复苏，表现基本持平。

资生堂中国及旅游零售 CEO梅津利信在此前一次采访中向记者表示，中国已成为资生堂集团全球第二大市场，“过去三年中，我们有两年实现了中国市场占有率的连续提升。”他还表示，中国将持续作为集团增长的关键驱动力、新品类孵化的试验场，以及全球品牌矩阵的灵感来源。

国际品牌在中国市场的增长也是基于整个行业的向好。国家统计局数据显示，今年前3个月，化妆品类规上企业零售总额达1220亿元，同比增长5.9%。

抛售、收并购潮将继续

不过，并非所有的国际美妆品牌都迎来了春天。

LVMH集团今年4月公布的季报中，香水和化妆品部门营收同比下降6%至20.38亿欧元（约合人民币162亿元）。整个集团2026年第一季度营收为191.21亿欧元，同比下降6%。

或是因为奢侈品业务低迷，近期有消息称，LVMH打算精简集团业务版图，考虑出售旗下多个酒类、时装以及美妆品牌。该潜在交易有望为LVMH带来数十亿欧元的资金回笼，而若该交易落实，这将是LVMH自创办以来进行的最大规模战略收缩。不过，截至目前，LVMH方面并未对此市场消息进行回复。

虽然LVMH未回应“瘦身”传言，但近两年，这家巨头已开始着手剥离旗下部分资产。2024年9月，LVMH宣布出售旗下潮牌Off-White；2025年1月，LVMH宣布出售其持有的时尚品牌Stella McCartney股份；2026年1月，LVMH宣布将DFS大中华区零售业务出售给中国中免。

美妆业务上，LVMH旗下共有大约十余个香水及美妆品牌，Christian Dior、Guerlain（娇兰）、Givenchy（纪梵希）等高端品牌一直以来是其业务增长引擎，但馥蕾诗（Fresh）、贝玲妃（benefit）、玫珂菲（Make Up For Ever）Fenty Beauty等腰部品牌则面临增长挑战。此次传出出售消息的是集团持有的Fenty Beauty品牌的股份，该品牌由LVMH与知名歌手蕾哈娜共同创立。更早些时候，今年3月初，也有多家外媒报道，LVMH将针对美妆业务进行深度战略优化，拟出售旗下馥蕾诗和玫珂菲。

有行业人士向记者表示，大集团会根据自身发展的周期进行瘦身和并购，几年前欧莱雅以10亿欧元将bodyshop抛售，但此后集团根据业务发展也陆续收购过其他品牌。今年3月，欧莱雅集团宣布完成对开云美妆的收购，交易总额40亿欧元（约合人民币320亿元）。这也是欧莱雅集团有史以来规模最大的一笔交易。

同样3月，美国美妆巨头雅诗兰黛集团与西班牙美妆时尚集团Puig分别发布官方声明，确认双方正就“潜在的业务合并”进行谈判。若交易达成，合并后的新公司市值预计将达约400亿美元，年销售额约200亿美元，有望成为仅次于欧莱雅的全球第二大美妆集团。