定价390万，宇树机甲高调“亮剑”

5月12日，宇树科技公布了一款名为“GD01载人变形机甲”的机器人，引起了业内外广泛关注。

在演示视频中可以看到，GD01大体上还是人形形象，只不过没有头部，躯干为带有单人座椅的笼式结构，并具备简单的变形能力，可以在双足和四足形态中自由切换。视频中，宇树科技创始人、CEO王兴兴还亲自演示了一段真人操作。据官方介绍，“GD01”是全球首款量产版载人机甲，整备质量（载人后）可达500kg，定位于民用交通工具，定价390万元起。

GD01之所以迅速出圈，是因为其形象接近知名的机器人IP“高达”。高达源自日本动漫《机动战士高达》，该作品首次将机器人设定为符合一定物理逻辑的兵器，并置于宏大的宇宙世纪战争背景中，开创了“真实系”机器人作品先河，逐渐演变为全球性的文化符号。GD01神似高达的设定，让不少动漫迷惊呼“科幻照进现实”。

回到现实，先不说GD01是否合法合规上路，仅仅是高达390万元的起售价，就已经把绝大多数人拒之门外了。因此，对宇树科技而言，GD01的出现更多是“炫技”，而非商业落地。宇树科技投资人赵楠在接受媒体采访时，表达了类似的观点，他认为机甲机器人的核心是通过一个容易破圈的场景，向全世界传达公司在传感器、控制器和工程能力的机器人核心技术上的优越性。

核心技术的优势，也是支撑宇树科技估值的重要逻辑。2026年3月20日，宇树科技正式披露招股书，同日，上交所受理其科创板IPO申请。根据招股书，公司计划募资42.02亿元。市场预测，宇树科技上市后估值有望突破500亿元，超过早前于港股上市的优必选。

与行业普遍“融资容易赚钱难”的处境不同，宇树科技已经证明了具身智能赛道商业化的可行性。招股书显示，2025年，宇树科技营收为17.08亿元，同比增长335.36%；归母净利润为2.88亿元，同比增长204.29%；扣非后归母净利润为6.00亿元，同比增速高达674.29%。宇树科技不但实现了盈利，净利润增速还远超营收增速。

另一个重要指标毛利率，宇树科技的表现也很突出。招股书显示，2023年至2025年，公司主营业务收入分别同比增长29.95%、145.83%和335.31%，同期毛利率分别为44.22%、56.41%和60.27%。作为对比，2023～2024年，行业的平均水平分别为37.54%和37.61%。

宇树科技是行业内有名的“价格屠夫”。2022年到2025年前三季度，宇树科技四足机器人单价从3.86万元降至2.72万元；2023年到2025年前三季度，人形机器人单价从接近60万元降至16.76万元。波士顿动力的四足机器人Spot售价是7.45万美元（约合人民币50.6万元），市场综合估计Figure的人形机器人Figure 02售价至少为数万美元，宇树科技的同类产品只有后两者的几分之一。

四足机器人和人形机器人是宇树科技的主营产品，2025年前三季度，两个板块的销量分别为17946台和3551台，同期销售收入分别为4.88亿元和5.95亿元，毛利率分别为55.49%和62.91%。

宇树科技是如何在低价的同时，维持远超行业平均水平高毛利的？公司在招股书中解释称，公司通过核心部组件的自研自产，形成了对供应链的垂直整合能力，不仅保障了产品与技术快速迭代，也显著降低了物料采购与制造成本。同时，规模化量产进一步强化了公司与上游供应商的议价能力，形成持续的成本优势。

宇树科技在首轮问询函的回复中写道，2022年到2025年前三季度，公司四足机器人产品的单位成本分别为 2.23 万元、2.15 万元、1.57 万元、1.21万元；2023年到2025年前三季度，公司人形机器人产品单位成本分别为7.32 万元、8.23万元、6.22万元。

根据宇树科技披露的招股书，本次募集资金计划将有20.22亿元用于智能机器人模型研发项目、11.10亿元用于机器人本体研发项目、4.45亿元用于新型智能机器人产品开发项目，6.24亿元用于智能机器人制造基地建设项目。公司方面称，制造基地建成后，可实现7.5万台人形机器人和11.5万台四足机器人的年产能，交付效率的提升和生产降本，会进一步促进规模效应。

宇树科技IPO的时间节点也是具身智能赛道的资本热潮，2026年以来行业融资频率、规模暴涨，且资本更倾向于具备真实场景落地能力、技术闭环和产业协同的头部企业。随着资本进一步集中，宇树科技在该赛道中的稀缺性会愈加凸显。

（作者 | 董雪，编辑 | 石页，图片来源 | 宇树科技视频号，本内容来自财经天下WEEKLY）