创业板创历史新高、上证指数续创十年新高，后市怎么走？

新京报贝壳财经记者 胡萌 编辑 陈莉 校对 柳宝庆

A股市场又迎来重磅一天。

5月13日，三大指数低开高走，创业板尾盘突破2015年的4037.96点，创出历史新高。与此同时，上证指数也在4200点整数关口之上继续上涨，续创十年新高。面对指数的强势上涨，市场在沸腾之余，也不禁思考：站上全新的高度后，后续行情将怎么走？

创业板刷新历史纪录，多重核心逻辑共振的结果

近期创业板指数强势创新高，成为当前A股结构性行情里最核心的强势主线。5月13日，创业板指刷新历史纪录。截至收盘，创业板指涨2.63%报4038.33点。

银河证券首席策略分析师杨超向贝壳财经记者指出，本轮创业板突破并非普涨牛市，而是典型的结构性创新高，背后绝非单纯资金炒作，而是政策制度、产业景气、资金迁徙、估值重构多重核心逻辑共振的结果。

在他看来，本轮上涨背后有三大核心驱动力：首先，顶层制度改革的历史性红利落地。今年4月证监会出台的深化创业板改革政策，彻底重塑了创业板的市场定位。改革后，创业板升级为A股新质生产力的核心承载阵地，为指数突破提供了坚实的制度底座。

第二，权重赛道高景气兑现，基本面支撑强。当前创业板指数权重已经高度集中在三大高增量赛道：以光模块、服务器、算力设备为核心的AI产业链；业绩拐点明确的新能源赛道；行业政策底确立，盈利增速持续修复的创新药与高端医疗器械。杨超强调，本轮指数上涨是业绩驱动为主、情绪加持辅助，并非无基本面支撑的泡沫行情。

第三，全市场资金的结构性迁徙。资金持续从金融、地产、传统周期等存量低增长行业集中流向高研发、高壁垒、高增量的硬科技成长赛道。创业板作为新经济核心阵地，汇聚了大量细分领域龙头，成为公募、社保、外资等长线资金的核心配置方向。本轮创业板行情是龙头集权式上涨，头部权重贡献绝大多数涨幅，市场结构更加成熟。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊补充道，从板块层面来看，一季度创业板和科创板的盈利增速显著快于主板——创业板和科创板在一季度分别实现23%和205%的同比盈利增长，显示创新火花及新质生产力的发展对科技企业盈利的巨大推动。

创业板行情能否延续？A股后续怎么走？

站在新的高点，后续市场怎么走？从创业板走势来看，杨超指出，新高不是行情终点，本轮创业板中期上行趋势未变，但短期将进入高位震荡、极致分化的阶段。从估值维度来看，当前创业板整体估值处于历史中枢偏上区间，但并未进入严重泡沫区间，核心原因是本轮行情上涨过程中，企业盈利持续高增，有效消化了估值压力。

延伸到整个A股，孟磊表示，盈利复苏催化A股市场走出“慢牛”行情。考虑到目前A股市场整体已回升至2月的水平，下一阶段A股市场进一步上行的动能将由盈利增长驱动。风格上，我们基于“慢牛”走势看好成长风格，在PPI与工业企业盈利回升的背景下看好周期风格，在流动性充裕的背景下仍看好小盘。不过，由于ETF对龙头公司的净流入，大小盘的相对表现应会较去年相对均衡。

杨超表示，从走势节奏来看，短期指数突破关键点位后，大概率迎来震荡消化的阶段，但结构性机会不会枯竭。中期来看，只要AI算力、新能源、创新药等核心赛道的产业景气度不反转、企业业绩持续兑现，创业板的上行中枢就会持续上移。

值得注意的是，近期市场结构分化明显：AI等科技方向持续活跃，而消费、房地产等板块相对低迷。网上流行一种说法：要么“站在光里”，要么“记在芯里”。站在4200点，该如何应对？

中欧基金基金经理宋巍巍指出，指数点位对于投资而言是外因。近期 “新能源”“国产算力”“存储”“半导体”“光”等名词反复出现，但仅靠名词的热度无法判断行情本质——本质来自行业的供需关系及其趋势变化。光模块行业的上涨，是利润的增长和利润增长的预期驱动的，不是仅靠买盘驱动的。当下全世界科技行业正在发生巨大变化：AI 算力需求指数级增长，带动上游硬件环节量价齐升，具备技术壁垒和产能优势的公司，有望获得超额利润。所谓的“光”“芯”公司，恰好在这些高增长的行业中，又恰好是受益的公司。从上游物料的紧缺程度而言，光模块行情有望长期延续，但需要持续跟踪，趋势判断并非一成不变。

谈及A股板块，杨超建议重点聚焦两大核心方向：一是AI算力、先进封装等高壁垒、高景气的硬科技核心龙头；二是新能源出海、储能、创新药等业绩持续兑现、估值合理的复苏赛道。

他还强调，要正视短期风险，一方面是赛道局部估值过热、短线获利回吐的波动风险，另一方面是海外流动性、地缘情绪带来的阶段性扰动。

宋巍巍指出，“面对指数创新高，我相对平静，是因为经历牛熊后认识到，机会是留给‘会’的人。”他还表示，市场指数是一个“一合相”，是一个“市值加权平均值”。市场的冷暖并不相通。指数上涨时也有股票连续下跌，指数下跌时也有股票连续上涨。投资往往是某个或某几个行业和公司，市场指数是否站上某个特别的数字，和自己的投资原因以及投资结果并没有直接关系。即便是买指数的投资者，市场指数（上证指数）从4100点到4200点上涨100点，收益可能也不是非常大，保持平常心就行。

值班编辑 古丽 实习生 王钰鑫

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