谁在向智而上：100家中国通信上市公司业绩出炉（附图）

AI拉动全行业业绩增长。

伴随着2025年度上市公司业绩的释放，《通信产业报》全媒体监测的第十届“中国通信上市公司100家业绩”出炉。整体来看，一方面三大运营商整体增速放缓，另一方面中小通信企业持续受益于AI需求爆发带来的业绩拉动。

据统计，百家通信上市公司总营收6.34万亿元，较上年增长8.7%；实现总利润6755.95亿元，较上年增长16.2%。百家通信企业呈现收入利润双增长态势，利润增长显著，体现通信业进入稳增长阶段。

2025年，通信企业的收入增速重心集中于0~20%区间，而净利润增速整体均方差持续扩大，两端高于100%和低于100%增速企业都有所增加，净利润增速高于100%的企业明显增加。

AI加速通信企业业绩兑现

百家通信上市公司涵盖电信运营、AI、综合通信设备与技术、通信建设与服务运维、终端、计算、光通信、无线通信、数据、软件服务等10大类领域。

在AI需求稳定释放以及拉动下，全行业增速受益于AI算力板块增长，尤其是光模块和光纤光缆进入利润兑现阶段，AI芯片、CSP/IDC&CDN和算力租赁、卫星通信同比高增，拉动全行业业绩增长。

百家公司中，盈利企业为69家，亏损企业为31家，盈利企业较上年增加1家；营收增长企业为68家，营收降低为32家，营收增长较上年增加11家；净利增长企业为67家，净利润下降为33家，净利增长较上年增加12家。

清华大学x-lab创新导师龚斌认为，2025年，通信行业营运周期缩短，备货加大。通信行业进入现金流修复和利润释放阶段。伴随运营商资本开支下降和折旧摊销提升，传统板块现金流缩紧，通信企业净营业周期减少，资金流转加速，整体Capex/折旧摊销比值略下降；同时，CSP/AI Infra资本开支CAPEX尽管低于预期，但同比大幅增加，AI驱动算力相关产业加速利润释放，企业备货有所增加，存货周转率略有下降，现金流与利润质量加速修复提升。

业绩稳健增长

百家企业中， 营收增长TOP10为寒武纪、壁仞科技、新易盛、天数智芯、协创数据、中际旭创、海天瑞声、天孚通信、海光信息、澜起科技。营收增长超100%以上为寒武纪、壁仞科技、新易盛，分别增长453.21%、207.19%、187.29%。寒武纪、新易盛、协创数据、中际旭创和澜起科技五家企业连续两年进入营收增长TOP10。2024年、2025年寒武纪营收增长分别为65.65%、453.21%；新易盛分别为179.15%、187.29%；协创数据分别为59.08%、65.13%；中际旭创分别为122.64%、60.25%；澜起科技分别为59.2%、49.94%。其中，两家为光通信公司、两家为AI公司，体现光通信和AI企业强劲的营收潜力。

营收下降 TOP10为 天邑股份、平治信息、启明星辰、科大国创、青云科技、爱施德、广和通、烽火通信、海格通信、神州泰岳，下降幅度都在9%以上。天邑股份、 平治信息、启明星辰下降幅度分别为30.62%、30.11%、29.49%。

净利润TOP10为腾讯、中国移动、阿里巴巴、小米集团、中国电信、中国联通、海康威视、中国铁塔、中际旭创、联想集团。十家企业净利润都在100亿元以上。腾讯2025年净利润以2248亿元居首位。达到千亿以上净利润的公司为中国移动和阿里巴巴，净利润分别为1370.95亿元和1295亿元。净利润TOP10以AI类和电信运营商企业居多，分别为3家，其余终端、通信建设与服务、光通信和计算企业各一家。

利润增长TOP10为俊知集团、寒武纪、新易盛、硕贝德、共进股份、江波龙、润泽科技、普天科技、东土科技、四维图新，其中俊知集团、寒武纪、硕贝德、共进股份和四维图新2025年净利润实现扭亏。俊知集团净利润增长居首位，增长1428.99%，寒武纪增长555.24%，其余8家增长都在109%以上。

利润下降TOP10为 科大国创、海格通信、壁仞科技、冠捷科技、二六三、太极股份、大唐电信、光环新网、天邑股份和 通鼎互联 。利润下降都在190%以上。科大国创、海格通信、壁仞科技、冠捷科技分别下降 2135.64%、 1579.92%、 972.3%和 938.87%。

百家公司亏损TOP10分别为壁仞科技、易华录、维信诺、迪信通、奇安信、天数智芯、海格通信、冠捷科技、太极股份和启明星辰。壁仞科技亏损额达164.9亿元，居亏损之首。易华录、维信诺、迪信通、奇安信亏损额分别为27.17亿元、23.89亿元、14.4亿元和12.87亿元。这四家公司同样进入2024年亏损TOP10。除迪信通亏损扩大外，其余三家2025年亏损减少。

百家企业中，寒武纪同时进入利润增长TOP10和营收增长TOP10，分别增长555.24%和453.21%，其股价也创下历史新高；中际旭创以净利润107.97亿元和营收增长为60.25%，同时进入利润TOP10和营收增长TOP10。其净利增长虽未进入前十，增长为108.78%位列净利增长第14位。深耕高端光模块市场的中际旭创已在全球高端光模块市场占据举足轻重的地位，其市值也迈入了万亿门槛；壁仞科技亏损额居亏损TOP10，同时以207.19%的营收增长位列营收增长TOP10。壁仞科技作为国产高端AI训练芯片代表，交付多个大规模智算集群项目，包括2048卡光互连光交换GPU超节点集群和多个市场化的数千卡级智算集群，客户涵盖国家级算力平台、电信运营商、商业AIDC、AI/大模型公司，及企业客户。

算力催生行业底部反转

百家企业10大类别中，电信运营类企业营收均值与净利均值最高。营收均值为4951.4亿元，同比提升0.6%；净利均值为479.8亿元，同比下降0.48%。

2025年，运营商处于业绩转型期，收入保持稳健增长。业务更加强化AI，由流量经营向Token经营转型。运营商传统业务持续承压，移动通信ARPU主要由固网家庭贡献增长。龚斌认为，在宏观经济环境以及5G高渗透率节点，运营商相关业务盈利能力持续缩减。运营商行业智能化、数字化转型已初见成效，算力服务、智能服务收入占比持续提升，推动整体收入稳健；资本开支持续缩减，智算网络占比都提升至35%以上；利润端受益于降本增效和折旧摊销减少，增速维持稳定。

百家企业中，计算类企业共19家，营收均值416.2亿元，净利均值为16.1亿元；数据类企业共11家，营收均值25.2亿元，净利均值为亏损3.97亿元。过去两年，Token调用量千倍增长，国产算力需求加速，催化行业底部反转，2026国产AI算力势如破竹。龚斌认为，IDC行业的4年周期摸底期结束，伴随AI智能算力需求的提升以及运营商和互联网Capex向智算中心偏重与加大，行业营收有所回升。行业供需格局决定机柜价格相对稳定，整体毛利率水平平稳回升。光环新网、奥飞数据、数据港、润泽科技、万国数据等业绩表现亮眼。

算力租赁方面，受国内互联网厂商Capex资本开支增长、AI相关贸易制裁和NV算力卡需求影响，算力租赁市场保持高增长动能，首都在线、协创数据、宏景科技、行云科技等营收2025年迎来大幅增长。算力租赁主要为客户提供优质高端算力，是大厂和AI大模型公司的首选，目前，算力租赁行业迎来了加单和涨价的“量变”；商业模式升级，token分成的“质变”。头部公司宏景科技、协创数据、盈峰环境和利通电子等算力租赁业务在2026年第一季度迎来了加单和涨价，2026年第一季度业绩亮眼，2026—2027年预计持续高增。

百家企业中，光通信企业共14家，营收均值为187.5亿元，净利均值为22.7亿元。其中，12家营收增长，新易盛营收同比和利润同比最高，分别为187.29%和235.89%。烽火通信和天邑股份营收分别下降12.72%和30.62%。于此同时，烽火通信净利也呈现37.98%的降幅。此外，亨通光电、通鼎互联和天邑股份净利分别下降3.2%、198.79%和292.51%。

2025年，光通信设备器件及光纤光缆领域，进入业绩兑现期，需求持续旺盛。光模块方面，算力需求在过去两年受益于算力芯片催生一波跳跃式需求增长，而短期供应紧缺、大厂大模型“军备”竞赛加剧供需紧缺。AI算力需求持续拉动，800G和1.6T放量，拉动光模块业绩和毛利率都实现同比大幅提升。中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、华工科技、源杰科技、仕佳光子、长芯博创等光模块及光器件企业业绩持续高速提升。

光纤光缆方面，在5G、千兆光网和“东数西算”等工程建设背景下，叠加AI算力和光纤无人机需求对特种光纤价格拉动，光纤光缆行业需求面临短期供需错配，行业盈利空间持续释放，长飞光纤、亨通通信、中天科技等光纤企业业绩爆发。2026年以来，全球光纤市场量价共振，产业需求在AI数据中心和无人机驱动下快速增长，光纤价格体系已进入上行通道，而供给端的刚性制约使得行业产能无法快速响应AI算力、无人机带来的需求跳涨，从而带来供需缺口，有望支撑光棒及光纤价格维持高位。

百家榜中，终端企业共11家，营收均值为592.9亿元，利润均值为38.3亿元。终端领域通信终端产品（手机/消费电子/智能硬件）其收入（海外）景气度高，但受内存/存储芯片涨价、汇率和竞争等因素影响，利润承压。

无线通信类企业共20家，营收均值为50.4亿元，净利均值为0.6亿元。在 物联网及车联网/智能网联领域，由于宏观经济波动和贸易争端影响，行业面临持续下行，毛利率持续下降、期间费用率增高，利润空间持续收缩，行业生态逐渐恶化。2025年物联网板块平均营收增速首次转负至-8.2%，仅有移远通信营收同比增长增加达到30.8%（受益于边缘智能和车载模组放量实现业绩逆势增长）。

展望2026年，算力网络将是长线投资热点和方向，在算力持续增长过程中，运营商IDC、服务器、光模块、光纤光缆产业链有望持续受益。伴随新一代通信业务拓展，预计AI物联网，包括车联网、AIOT、卫星通信以及低空经济等有望推动行业新需求衍生，是未来提升估值的潜在动力。

统筹、报告分析：崔亮亮

专家支持：清华x-lab创新导师 龚斌

监测调研：崔亮亮 李洪力 高超 党博文 胡媛

图表制作：张曙念

编辑、校对：亮亮

指导：辛文