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编辑｜蓝猫
投顾支持 | 于晓明
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据报道，英伟达首席执行官黄仁勋将作为临时增加的人员，随美国总统特朗普一同访华。高盛发表的最新研究报告指出，AI模型训练与营运的投资持续快速增长，预计美国五大超大规模云端服务商在数据中心与算力的资本支出，于2026年将达到7500亿美元，按年增长80%，全球相关投资更可能达到该规模的两倍。今天带来一只全球AI服务器绝对龙头，一起看看背后的起爆逻辑。
投资亮点：
1、近13个月上涨314%。
2、公司2026年一季度业绩高增，4月28日发布季报显示：实现营收2510.78亿元，同比+56.52%；归母净利润105.95亿元，同比+102.55%；扣非净利102.50亿元，同比+109.05%。
3、公司是全球AI服务器绝对龙头、算力租赁的上游核心+自营参与者。英伟达H100/H200/DGX服务器核心代工厂。
4、自建智算中心，约5万P算力集群，出租率100%，长单锁3年，年化收益20亿+；采用“回收+再制造+租赁”闭环，服务中小企业。
AI服务器行业产业链解析
AI 服务器产业链分为上游核心零部件、中游整机集成、下游应用服务三大环节，核心价值集中于上游算力芯片与高速互联组件。上游以 GPU/AI 加速芯片为核心（占成本 70%-75%），搭配 CPU、HBM 高带宽内存、高速 SSD、高频 PCB、800G/1.6T 光模块及液冷散热、高功率电源等，代表厂商包括英伟达、AMD、华为昇腾、寒武纪、海光信息等。中游为整机 ODM 与品牌厂商，如工业富联、浪潮信息、华为、超聚变等，负责系统集成、结构设计与整机测试，是产业链枢纽。下游覆盖云厂商、数据中心、互联网企业、科研机构及金融、医疗、工业等垂直领域，大模型训练与推理需求驱动算力租赁与数据中心建设快速扩张。当前国产替代加速，液冷、高速互联、先进封装等技术迭代推动产业链价值重构，从单一芯片依赖向全栈系统协同演进。
AI服务器行业未来发展趋势
AI 服务器行业未来将呈现推理主导、绿色低碳、异构协同、国产替代加速四大趋势。需求端，行业重心从训练转向推理，2027 年推理算力占比将超 60%，边缘 AI 与智能体应用带动定制化服务器需求高增。技术端，异构算力（GPU+CPU+DPU+ASIC）成主流，HBM、先进封装与 800G/1.6T 光模块升级驱动性能跃升；液冷规模化普及，PUE 降至 1.05 以下，绿色算力成核心竞争力。供给端，国产替代全面提速，昇腾、海光、寒武纪等自主芯片份额提升，整机与高速互联组件自主可控率持续上行。此外，算力缺口推动存算一体、量子 - 经典混合架构等新技术落地，软硬协同优化能效，行业从硬件堆叠向全栈系统创新演进，长期维持高景气周期。
AI算力基建投入持续加码，国产替代进入关键期
中信建投认为，2026年北美四大云厂商资本开支预计7100亿美元，算力投资强劲。大模型商业化落地驱动算力需求纵深发展，推理算力占比持续提升，液冷、高速互联、先进封装成核心增量赛道。重点推荐GPU、光模块、整机及液冷散热、高功率电源等配套环节，看好国产替代与技术升级共振机遇。
开源证券认为，AI算力基建投入持续加码，国产替代进入关键期。中移动191亿AI服务器大单验证国内算力需求高增，昇腾、海光等自主芯片份额快速提升，整机与高速互联组件自主可控率持续上行。技术端，异构算力融合、液冷规模化、800G/1.6T光模块升级驱动性能跃升，看好国产AI服务器产业链从硬件堆叠向全栈系统创新演进。
