eBay断然拒绝游戏驿站“蛇吞象”收购 555亿美元资金来源引爆质疑

来源：财联社

在线交易平台eBay周二发表声明，断然拒绝游戏驿站提出的“蛇吞象”收购提案。

作为背景，游戏驿站5月3日公告称，计划以“一半现金+一半股票”的方式，以555亿美元的估值收购eBay，收购价格较最近收盘价溢价约20%。问题在于，游戏驿站的市值只有100亿美元左右，因此这笔收购从一开始就备受质疑。

在周二回复游戏驿站掌门里安·柯恩的信件中，eBay董事长保罗·普雷斯勒写道，董事会认为“你方的提议既不可信也不具吸引力”。信中提及交易资金来源的“不确定性”，和游戏驿站的“治理和高管激励”因素。普雷斯勒还表示，公司拒绝该收购要约还考虑到了eBay继续独立运营的前景以及高杠杆合并带来的风险。

（来源：eBay官网）

整个交易中，引发最大质疑的问题是“游戏驿站如何掏出555亿美元”。柯恩在上周的电视访谈中，也对这个问题采取回避的姿态。

他说道：“我们提出的是半现金、半股票的交易方式，我们有能力发行股票来促成这笔交易。要约的全部细节都在我们的网站上，让我们拭目以待。”

作为仅有的依据，游戏驿站拿出了一份道明证券的“高度信心函”，称游戏驿站能够从银行及资本市场筹集高达200亿美元的有息债务，来支持收购体量四倍于自身的标的。

eBay质疑称，券商的信心表述基于一个前提：合并后公司必须在三大评级机构中至少有两家维持投资级别的信用评级。

但穆迪评级上周刚表示，拟议的收购对eBay将是“信用利空”，因为交易结构意味着杠杆率将大幅上升。

令这笔收购变得更加离奇的是，柯恩上周宣布在eBay挂牌出售球星卡等产品，筹措收购eBay的资金。其中包括一顶标价4950美元的游戏驿站棒球帽。

作为柯恩推动这项收购的动机，游戏驿站今年1月公布了一项针对柯恩的薪酬方案，若他能将公司市值提升至1000亿美元，将授予他超过1.71亿股的期权。

这份意料之中的回复，意味着柯恩现在只能尝试通过代理权争夺来更换eBay董事会成员，此举可能需要数年时间。游戏驿站此前披露，自今年2月起通过衍生工具和对普通股的收益所有权建立对eBay的5%经济权益。

柯恩上周曾表示，如果eBay拒绝接洽，他准备直接将收购要约提交给eBay的股东。

在柯恩的并购提案中，他将成为合并后新实体的CEO，并“更高效地”运营eBay，包括裁减员工和大幅削减营销支出。他还表示，游戏驿站在美国的1600家门店可以为在eBay上销售的收藏品提供鉴定服务，也能作为该电商平台的配送中心。

在截至1月底的上一财年中，游戏驿站关闭了227家门店，在美国、法国和澳大利亚运营约2200家门店。全年实现营收36亿美元，主要来自游戏硬件和收藏品的销售。

eBay的电商平台总共拥有1.36亿用户，这些用户每年在该平台上的消费约为800亿美元。公司2025年营收116亿美元，主要来自佣金，同时也通过广告销售和处理支付来赚钱。