投资收益承压 一季度72家人身险公司合计净利下跌超20%

中经记者 樊红敏 北京报道

随着一季度偿付能力报告陆续披露，人身险公司的一季度成绩单也随之浮出水面。

金融监管总局披露的数据显示，2026年一季度，人身险公司的保费收入为1.78万亿元，同比增长7.3%；据行业研究机构统计，已披露偿付能力报告的72家人身险公司，一季度净利润合计684.71亿元，同比下降21.03%。保费规模与利润表现出现分化。

根据规定，自2026年1月1日起，保险行业全面实施新会计准则。

受访业内人士向《中国经营报》记者表示，一季度权益市场波动，叠加新会计准则之下股票浮动盈亏对险企利润的影响加剧，投资收益整体承压等多重因素共振导致行业整体盈利水平回落。

负债端保持高景气

一季度，70家人身险公司（人保养老、国寿养老不适用）合计实现保险业务收入14525亿元，同比增长7.6%；其中，有47家保险业务收入实现增长，23家保费收入下滑。

保费收入排在前五位的分别为中国人寿（601628.SH）、平安人寿、太保寿险、中邮人寿、泰康人寿，对应的保险业务收入分别为3584.78亿元、1960.87亿元、974.74亿元、899.04亿元、849.28亿元。

增速排在前五位的机构分别为国民养老、三峡人寿、国宝人寿、陆家嘴国泰、恒安标准养老，同比增速分别达585.96%、251.93%、83.61%、80.35%、78.99%。

降幅排在前列的依次为平安养老、太平养老、华汇人寿、新华养老、国联人寿，降幅分别达94.87%、60.50%、57.3%、33.33%、25.59%。

对于人身险行业保费继续保持增长的原因，天职国际金融业咨询合伙人周瑾向记者分析称，在市场避险情绪较浓、居民对稳健收益产品需求增强的背景下，分红保险产品的“确定保底+增值弹性”，较银行理财的“低收益+有波动”和公募基金“高弹性”特征，对消费者而言更具综合吸引力，成为可攻可守的选择，因此在“存款搬家”的一波机会中，分红险等储蓄型保险产品承接了部分存款资金。

“为了抓住机会，寿险行业正在构建‘分红险+中端医疗险+养老年金险’的主力品类格局，平衡储蓄投资与风险保障的关系，丰富险企的利润来源。”周瑾进一步表示，其中，分红险对“存款搬家”的承接效果最为明显，中端医疗险则是抓住了医保体系改革后中产群体健康风险保障需求上升的机会，而养老年金险是针对人口老龄化加剧趋势下，对养老金融“大文章”的中长期布局。

周瑾认为，不同类型的公司，依托不同的资源禀赋，策略选择也有所差异。银行系保险公司发挥渠道优势，发力分红险和年金险，争取承接更多“存款搬家”资金，外资公司则发挥其风险保障类产品的专业优势，在医疗险领域表现更为突出。

北京排排网保险代理有限公司总经理杨帆也向记者表示，在存款利率持续下行背景下，居民防御性储蓄意愿增强，带动了储蓄型保险产品需求的集中释放。

“负债端来看，寿险方面，在居民存款搬家与‘反内卷’监管政策背景下，负债端量价均有坚实支撑，有望保持高景气。”中信建投证券在近日发布的相关研报中也提到。

近七成机构投资收益率下滑

与保险业务收入在较高基数上继续增长不同，人身险公司净利润表现则明显承压。

今年一季度72家人身险企净利润为684.71亿元，2025年同期为867.03亿元，同比下降21.03%。其中，净利润实现增长的有39家，占公布数据公司总量的54.17%；净利润下滑险企有32家，占比44.44%。

另外，今年一季度有16家公司录得亏损，共计亏损额为29.76亿元。其中，幸福人寿亏损额最高，达10.40亿元，较去年同期亏损的0.56亿元扩大了十余倍。

分机构来看，头部险企利润降幅相对较大。据统计，“老七家”合计实现净利润544.94亿元，较2025年同期的739.68亿元下降26.33%，净利润减少194.74亿元。一般中小险企净利润亦同比下降7.76%，但合资外资公司、银行系险企净利润逆势上扬，增速分别达33.08%和13.07%。

业内观点认为，权益市场波动导致人身险行业整体投资收益率下滑，是影响行业利润表现的重要原因之一。

华西证券研报数据显示，一季度上证指数累计下行1.9%，沪深300累计下行3.9%，恒生指数累计下行3.3%，均弱于上年同期表现。

据记者统计，在72家人身险公司中，有48家投资收益率出现下滑，占比接近七成。

在新会计准则全面实施后，资本市场波动对险企利润表的影响进一步显性化。据杨帆介绍，新会计准则主要通过资产端与负债端的计量规则重构及其联动效应影响净利润。

“在资产端，新金融工具准则（IFRS9）将更多权益资产按公允价值计量，其变动可能计入当期损益，从而使资本市场波动更直接地传导至利润表，放大净利润的波动性。在负债端，新保险合同准则（IFRS17）引入合同服务边际逐期摊销机制，改变了传统的准备金提转差逻辑，使承保利润的释放更加平滑与滞后。”杨帆说。

杨帆进一步表示：“两者叠加后，资产端的即时市价波动与负债端的延迟摊销释放形成错配，导致险企净利润对投资环境的敏感度进一步提升，最终利润表现更取决于资产端与负债端的匹配度与投资端的市场表现。”

“‘老七家’受制于庞大的存量高预定利率保单，利差损压力更为显著，且权益资产配置占比较大，在新准则下受资本市场波动冲击更剧烈，导致降幅居前；一般中小公司虽同样承压，但基数较小且处于转型调整期，降幅相对较缓。”杨帆分析说。

不过，行业盈利分化并非单纯由公司规模决定。部分中小险企通过负债成本压降、产品结构调整和渠道转型，也在一定程度上改善了盈利表现。

举例来看，财信人寿就是中小险企业通过产品结构调整和渠道转型改善盈利表现的案例之一。偿付能力报告显示，2025年，财信人寿实现净利润6.01亿元，同比增长260.97%；今年一季度，实现净利润0.99亿元，同比增长135.74%。

记者从财信人寿方面获悉，财信人寿2025年在负债端积极推动产品向多元化、长期化转型。2025年，公司保障型产品新单原保费占比38.65%，高于行业整体水平；负债资金成本进一步下降至3.25%。

同时，财信人寿持续深化业务渠道改革转型。个险渠道聚焦打造“职业化、专业化、绩优化、数字化”寿险代理人精英队伍，人均产能较2024年同期提升56.05%；银保渠道坚持“报行合一”，打造多渠道支撑格局，‌推动整体保费稳步增长；团险渠道创新业务模式，短险原保费收入11.68亿元，同比增长7.69%；职域营销渠道依托B2C模式，深耕重点领域和重点项目，原保费同比增长83.71%。

“一方面，因为权益仓位和股票选择策略上的差异，在资本市场的双向波动乃至震荡的背景下，不同公司体现出不同财务结果；另一方面，不同公司在新会计准则的切换策略和选择权不同，资本市场估值波动对当期利润或OCI权益项的影响也不同，从而导致了不同公司的利润表现分化。”周瑾向记者表示，总体而言，银行系公司和合资公司受母公司风险偏好的影响，投资策略和权益仓位普遍会更加谨慎，因此也会呈现出与其他类型公司不同的财务表现。

（编辑：许璐 审核：何莎莎 校对：翟军）