416亿买来的教训：剥离格力后，集团再也无法撼动董明珠的铁王座

4月29号，官方发布消息，格力集团前董事长周乐伟主动投案自首。

一时间，整个珠海政商两界震荡。

至此，当年执行“去董化”的核心人物已经全部落马。

这场持续了十年的风波，算是落幕，董明珠也终于笑到了最后。

格力的“去董化”战略，公认始于2016年。

很多人可能对“去董化”这件事不太了解，首先要明确一个概念，格力集团和格力电器，并不是一回事。

格力集团是珠海国资100%控股的国企，而格力电器则是格力集团旗下的现金奶牛，靠着空调业务，每年给珠海国资赚取海量的利润。

虽然董明珠业务能力很强，但是能力强的人普遍有个问题——太强势、不好管。

所以从2012年开始，珠海国资就希望削弱董明珠的权势，防止董明珠在格力内部一手遮天。

不过由于种种原因，这件事一直没有成功。

到了2016年，珠海国资和董明珠之间的矛盾彻底爆发。

最大的导火索，就是董明珠想要用格力账上的钱收购珠海银隆，这件事引发了珠海国资的强烈不满。

珠海银隆是个新能源车企，不得不说，董大姐还是有战略眼光的。

但是呢，珠海国资以“上市公司董事长不能兼任国企董事长”为由，直接免了董明珠格力集团董事长的职务。

这个“罢免”说起来也是有依据的。因为当时广东推行国企改革，集团和上市公司董事长尽量不兼任。

当时董明珠已经62岁，到了体制内干部的退休红线， 所以让出集团职务也是合情合理。

而接手这个职务的，就是刚刚提到的周乐伟。

周乐伟不是实业出身，相反，他是有个政府部门工作背景的金融操盘手。

2019年，在他的主导下，格力集团又干了一件大事，那就是把格力电器15%的股权，以将近417亿卖给了高瓴资本牵头的珠海明骏。

交易完成后，格力集团的持股比例从18.22%骤降至3.22%，彻底失去了控股股东的地位，格力电器进入“无实际控制人”的状态。

珠海国资是想盘活存量资产，帮助格力电器打破天花板，实现多元化转型。

官方的定性是“国企混合所有制改革的标杆案例”，也是A股史上最大规模的国企混改。

这样造成的另外一个后果就是，就是稀释了董明珠对格力电器的控制权。

高瓴资本为了安抚并保证管理层稳定，让渡了部分利益和决策权，确保了董明珠的话语权。

结果就是，混改后格力电器的股权极其分散，在新的董事会架构下，没有任何一方能单方面主导公司的战略规划或人事任免。

但是董明珠仍然继续稳坐董事长，在她的镇守下，格力电器依然高歌猛进，各大股东之间也形成了精妙的平衡。

而格力集团，手握热辣滚烫的416亿现金，雄心勃勃地开启了“二次创业”。

这416亿都投了什么呢？

从明面上看，有280亿留在了格力集团，100亿上交了珠海市财政，剩下的钱用来交了各种中介费和交易税费。

留在格力集团的这280亿，周乐伟开启了“盲盒式”投资。

他把其中绝大部分钱，都砸到了17家上市公司的股权投资上，还给43家非上市企业投了钱。

从结果上来看，这些投资前前后后亏损超过了150亿。

其中亏损最大的莫过于宝鹰股份，前前后后投了45亿进去，现在这家公司满打满算也就值8个亿，账面亏损超过30多亿。

值得一提的是，这个宝鹰股份是做建筑装饰和光伏新能源，与恒大深度绑定，之所以跌得这么惨，就是被恒大暴雷拖累的。

除了恒大，格力集团还在万达最后一波拉投资时给王健林投了30亿，本以为能借着万达商管上市的东风，大赚一笔。

结果万达商管数次冲击港股上市均告失败，这笔股权到现在连渣都没剩。

从恒大到万达，这两个史上难得的巨雷，都被格力集团精准踩上了。

真不知道该说周乐伟眼光太好还是太差，毕竟一个人想要同时找到这么多亏钱的投资，还真的很难。

你看电影里的王多鱼就知道了，十个亿他花的都这么难，周乐伟可是一口气花光了200多亿。

要知道，周乐伟是经济学博士，还曾担任多年建行副行长，这么强的金融背景，居然不懂风控？

短短几年出现如此大面积、高密度的投资“暴雷”，说好听点是“不符合常理”，实际就是，事出反常必有妖。

也难怪周乐伟会主动投案。

屡投屡亏，最后连掌舵人都投案，格力集团不出所料的也迎来了股票暴跌。

准确的说，是格力集团重仓入股的那堆上市公司，比如宝鹰股份。

而董明珠掌舵的格力电器，虽然在2021年和2022年期间，因为地产周期下行和其他因素影响，股价从70多的高位最低曾经跌破30元，但是不影响回弹。

只能说优等生就是优等生。2023年和2024年，格力电器的净利润分别达到了290亿和321亿，连创新高，股价也反弹修复，走出了“V”型反转曲线。

“去董化”运动浩浩荡荡搞了十几年以后，几乎所有的对手都进去了，只有董明珠，仍然是格力电器的话事人。

根据数据显示，董明珠个人直接持股占比大概是1.79%，但是早在10年前混改时，董明珠和珠海明骏就结成了“一致行动人”。

而高瓴资本掌控的珠海明骏，持有格力电器约16.11%的股份。

这合计将近18%的股权，最大限度地保证了董明珠的话语权。

这还只是股权层面上的影响，真正让其地位牢不可破的关键，是董明珠深耕格力电器几十年攒下的群众底蕴和股东拥护。

虽然董明珠手腕硬、态度刚，但是所有人都清楚，格力电器只有在董明珠手里，才能继续发扬光大、继续赚钱。

这也是为什么，即便当年格力集团手握格力电器的实控权，即便董明珠已经到了60岁退休年龄，可以名正言顺免去她在格力集团的董事长职位，但是格力电器还是离不开董明珠。

不管是格力电器的内部管理层，还是外部供应商，都会抱成团支持董明珠，小股东们也无一例外会把票投给董明珠。

早在2012年，格力创始人朱江洪退休，珠海国资委空降周少强进入格力电器董事会，结果被京海互联为首的经销商和中小股东联手，硬生生把这位空降高管给投下了台。

直到2016年董明珠够退休年龄，才被动“削藩”。

即使卸任格力集团董事长，她还是稳稳坐在格力电器董事长兼总裁的位置上。

如今，剥离了格力电器的格力集团，全年营收大概在70亿左右。

而格力电器的营收高达1900多亿。

个中差距，个中滋味，不知道集团会作何感想。

一边是用现金奶牛换了416.62亿现金，然后开启盲盒式投资，十投十亏。

另一边是扎根实体制造业，上市以来给股民累计分红超1700亿。

在A股五千多家上市公司中，除了银行、两桶油等超级垄断央企，格力电器的累计分红金额稳居全市场前十，在民营制造企业中更是名列前茅。

股民盛赞，在整个A股都找不出第二家。

这场“去董化”的大戏，如今终于落下帷幕。

在现代股份制企业中，股权从来都不等于控制权。

珠海国资当年手握股权，却屡次在董事会投票中吃瘪，根本原因就是，他们派出的代表，无法给经销商和中小股东带来利润。

如今的格力集团与格力电器，更像是熟悉的陌生人，集团早已无法干预格力电器的经营和决策。

好在集团还持有3.46%的股份，刚好跨过了3%的董事候选人提名权的持股门槛。

只不过，提不提名是集团的事，能不能通过，那就是董总的事了。

格力集团目前最聪明的做法，就是每年安心安分地等着格力电器掏出上百亿现金来分红，落袋为安。

在商言商，股东可以容忍管理者脾气暴躁、作风强势，但只要你能带着大家赚到真金白银，你就是企业无可争议的“王者”。

董明珠能赢，早已注定。

（可一）