中药行业，开始「深度洗牌」

来源：赛柏蓝

作者 | 晓琳

编辑 | 郑瑶

A股上市的68家中药企业2026年一季报出炉，总体来看营收遇冷、利润回暖。

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营收、利润及增速分析

同花顺-问财数据显示，目前，A股上市的68家中药企业披露了2026年第一季度营收及净利润情况（营收、利润及增速总表见文末）。

与2025年第一季度相比：

营收端遇冷：仅有27家营收增速实现增长，增速上限为27.19%；41家营收下滑，最大降幅61.28%。

净利润端回暖：与营收端相反，41家净利润增速增长，最高增长577.22%，不过利润增速较快的部分企业，主要受扭亏拉动，并非大赚；27家净利润增速下滑，最多下降338.99%，其中7家2026年第一季度处于亏损状态。

2026年第一季度营收前十阵营分化：

• 白云山、云南白药：仅这2家营收破百亿，分别为232.78亿元（3.58%）和116.03亿元（7.02%）；

• 华润三九：81.30亿元（18.62%）；

• 同仁堂：46.64亿元（-11.59%）；

• 片仔癀、步长制药、太极集团、以岭药业、天士力：分别为27.41亿元（-12.74%）、25.79亿元（-7.39%）、25.28亿元（-10.59%）、24.40亿元（3.46%）、21.65亿元（5.35%）；

• 康恩贝：19.06亿元（13.10%）。

营收前十企业中，6家营收实现增长，4家下降，前三企业均保持了良好增长态势。

2026年第一季度净利润前十企业，利润增长空间有限：

• 云南白药：仅这1家净利润突破20亿元，为20.37亿元（5.31%）；

• 白云山、华润三九：分别为17.84亿元和10.76亿元，但出现增收不增利情况，净利润分别同比下降2.06%和15.29%；

• 其余7家企业净利润均不到10亿元，但走势相反：吉林敖东8.66亿元（67.56%）、东阿阿胶4.55亿元（7.14%）、达仁堂4.24亿元（13.24%）、以岭药业4.09亿元（25.43%）；片仔癀7.43亿元（-25.64%）、同仁堂4.71亿元（-19.07%）、济川药业4亿元（-9.13%）。

净利润前十企业中，增速5增5降，其中前三甲中有2家净利润放缓。

02

变局之下，如何打好存量博弈战？

整体来看，A股68家中药上市公司2026年第一季度业绩显现疲态。另据《药品监督管理统计年度数据（2024年）》，截至2024年底，全国中成药企业数量高达2457家。

面对庞大的“存量博弈”市场，中药市场将如何变化？企业又该如何寻找新的业绩增长点？

资本市场

5月11日，由赛柏蓝主办的第47届中国医药产业发展大会在上海召开，会上有相关专家表示，国资正重新成为中药企业发展的主导力量。

《2025中国并购市场年度报告》显示，2025年地方国资积极布局并购交易。

聚焦医药领域，2025年1月，九芝堂实际控制人变更为黑龙江省国资委，2025年九芝堂归母净利润2.23亿元，同比增长2.96%，扭转了2024年下滑之势。同年10月，九芝堂发布公告，拟以3.1亿元收购吉象隆生物51.67%股权，切入多肽药物赛道；2025年12月，拥有江西国资背景的江药控股斥资超10亿元入主太龙药业，后者可借助江药控股在院外市场、医药流通及政策资源方面优势，推动其进一步的发展。

不乏一些大型民营中药企业借助收并购来拉动利润。

上述大会上，孔圣堂制药刘亚东向赛柏蓝表示，过去十年间孔圣堂集团持续发力并购，先后将山东圣立堂制药、湖南科威制药、河北唐山圣大、河北扁鹊制药收入囊中，并于2025年最新收购了佐今明制药，这一系列动作拓宽了公司产品线。

产品市场

2026年中成药市场正处于“总量平稳与结构重塑”关键期，处方外流和线上化为院外市场带来了结构性机会，电商渠道将是未来3-5年中成药市场最确定的增量来源。

会上，多位专家均认为第三、四终端已成为中药市场增长点。基层终端，推动普药品种下沉，借力集采性价比优势抢占市场；电商渠道，重点发力慢病管理与滋补养生等高转化品类。

此外，中国医药健康发展促进专委会主委申勇在第47届中国医药产业发展大会上指出，中药企业须重视单品的深度培育与打造，而不是一开始就铺开多个产品线。这既由中药企业现实研发资源约束决定，也源于中药产品本质特性，要集中精力在具体场景中建立真实可信的使用证据和用户口碑。

另一方面，中药发展需向更深层次的学术化迈进，院外市场也不例外。

北京艾诺森医药科技董事长王欣指出，中药企业要转向以临床价值为支点的多终端协同模式，其中真实世界研究(RWS)是当前合规营销的突破口之一，RWS产出可直接用于医保谈判、集采议价、说明书修订及新增适应症等。

变局之下，中药企业新一轮的生存法则正在重构。

68家A股上市药企2026年第一季度营收、利润及增速表