江苏
5月12日沪指站上4200点，创业板指大涨突破3900点，科创50指数盘中刷新历史新高。
前两天，一个朋友给我打电话。认识他十几年了，平时不爱说话的那类人，电话那头沉默了将近十秒钟，才说了一句——
“我去年存下来的年终奖加平时攒的钱，今年买了几只股票，听说是AI。结果……”
他顿了一下，像是自己也不太想承认，“指数涨了这么多，我亏了将近七万。”
我问他要不要看看具体亏在哪。他说不看了，已经把软件卸载了，眼不见为净。
挂掉电话之后我翻了一下数据，发现他不是一个人。今年一季度，31个申万一级行业里，涨幅最大的通信板块涨了将近38%，最差的商贸零售板块跌了12%。同一个市场里面，行业涨幅差距能有50个百分点。
说白了，这个世界上至少存在着两个A股。
一个在新闻联播里，永远“稳中向好”；一个在你的手机炒股软件里，永远绿得发慌。一个让指数节节攀升，一个让你的账户一天不如一天。
今天咱们就来掰扯一下：为什么指数站在4200点的位置，你不但没赚到钱，反而还在亏？以及，你究竟是哪一步走错了？
付鹏那句话，把遮羞布扯了个底朝天
2026年3月，知名经济学家付鹏在做客凤凰网财经节目的时候说了这么一段话，当时看完我就觉得——这人太敢说了。
他原话比较长，我试着用咱们听得懂的话翻译一下：他认为接下来几个月内，市场很可能会不跌指数、只跌个股——换言之，上证综指可能还在4000点附近小幅震荡，但不少人已经亏了百分之二三十。
为什么会出现这种情况？他把道理拆得很透：
上证综指的权重，集中在煤、油、水、气、电、银行、保险、地产这些传统资产上。而这些传统资产，可以不跌。
但A股的弹性在哪里？在以人工智能为代表的新生产力方向里。而这一类资产，上证指数里没多少比重。换句话说，推动指数上行的东西，和你手里拿着的东西，根本就不是同一个物种。
你现在听懂没有？
指数之所以还能在4000点附近晃荡，是因为那些银行股、石油股、电力股在撑着门面。而散户手里攥着的中小盘股、科技股、题材股，只能各听天命。
区别在于，前者有国家队托着，后者只能靠自己。
这就好比什么呢？班里平均分被十个学霸拉到了90分，你那三十分的成绩单和平均值之间，差了整整一个太平洋。 这就是为什么付鹏会一针见血地说——“赚指数不赚钱”的背后，是投资者对市场结构的认知偏差。
指数在涨，你的钱去哪了？
数据比任何人的感受都要诚实。
先看指数。2026年一季度，上证指数累计下跌了1.94%，深证成指跌了0.35%，创业板指跌了0.57%。但是——这个“但是”很关键——涨幅最大的中证1000指数，一季度可是涨了0.32%，在大盘蓝筹普跌的情况下算是顽强了。
当然，这是宽基的数据，真正拉开差距的，在行业层面。
今年到现在，31个申万一级行业里，通信行业涨了将近38%，三年多以前你埋下去的那只光模块股票，如果拿着不动，现在翻了几倍你自己清楚。电子行业涨了32%，计算机、传媒紧随其后。有色金属更是猛，去年开始就一路上扬，一季度有色金属板块净利润同比暴增111%以上——AI基建带来的需求叠加地缘冲突推高的价格，这个板块是真正拿得到业绩钱的。
那跌的呢？商贸零售跌了12%，非银跌了10%，美容护理跌了6%。
你把逻辑串起来再看：资金去了哪？有业绩支撑的AI硬件方向、有涨价格局的有色石油方向。走了哪些？基本面没有真正反转的消费、金融、地产。
四月份的时候我看过一组数据，今年大约有将近一千只股票在下跌——不是小幅回调，是真真正正在亏钱。你有听到过媒体报道这个比例吗？没有。因为他们报道的是“上证指数站稳4000点”，而不是沪深散户人均亏了多少。
根据中国证券业协会的数据，整体上，2025年前十个月，大概只有18.9%的散户实现了盈利，亏损面高达81.1%，人均亏损在2.1万元左右。资金体量越小的散户越惨——十万以下的小散户，亏损比例是惊人的98.7%。这意味着什么呢？意味着资产体量越小、资金越紧张的人，越倾向于追热点、看消息、做短线，然后被量化资金精准收割。
