国常会：研究推进地方政府债务风险化解有关工作；前4个月我国货物贸易进出口总值同比增长14.9%｜每周金融评论（2026.5.4-2026.5.10）

聚焦

01

国常会：研究推进地方政府债务风险化解有关工作

国务院总理李强5月9日主持召开国务院常务会议，学习贯彻习近平总书记关于当前经济形势和经济工作的重要讲话、在加强基础研究座谈会上的重要讲话精神。研究推进地方政府债务风险化解有关工作。

《清华金融评论》观察

会议指出进一步增强信心，在应对变局中把握机遇，在攻坚克难中推动发展，巩固拓展经济稳中向好势头，努力实现“十五五”良好开局。 宏观政策要在用好、用足上下功夫，坚持靠前发力，不断提升实施效能。要有力有效应对风险挑战，持续推进房地产、地方政府债务、中小金融机构等领域风险化解，紧盯压实各方安全生产责任，坚决遏制重特大事故发生。会议研究推进地方政府债务风险化解有关工作。会议指出，一揽子化债方案部署实施以来，债务风险化解工作取得明显成效。要继续聚焦重点领域和薄弱环节，压实地方主体责任，完善支持化债政策，增强地方自主偿债能力，确保如期完成化债任务。要建立健全长效机制，坚决防范新增隐性债务。（观察员/王茅、周茗一）

重大

会议

01

央行副行长陆磊：支付在经济社会中的作用越来越重要

近日，央行发布消息，中国人民银行党委委员、副行长陆磊出席中国支付清算协会召开的第五届会员代表大会暨第五届理事会、监事会第一次会议并讲话。陆磊指出，近年来，协会认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，坚守自律、维权、协调、服务职责定位，在支付互联互通、境外来华人员支付便利化、支付风险治理、支付消费者权益保护等方面发挥了重要作用。当前，全球经济金融治理体系发生深刻变革，人工智能技术快速发展，支付在经济社会发展中的作用越来越重要。

《清华金融评论》观察

支付体系是国民经济高速运转和经济金融稳定运行的重要基础，关乎全社会资金运转的安全与效率。一方面，在数字经济背景下，分享经济、网络零售、移动支付等新技术新业态新模式不断涌现，深刻改变了中国社会生活的方方面面。另一方面，面对金融科技的快速发展，要加强现代科技在支付监管领域的应用，全面提升支付体系安全保障能力。建立统筹监管机制，发挥监管部门合力，突出全链条管理和穿透式监管，依法督促平台企业支付业务整改，系统治理跨境赌博、电信网络诈骗和非法支付活动“资金链”，维护好、发展好、保障好人民群众利益。（观察员/丁开艳）

重大

01

智能体新规发布，行业迎来规范发展生态格局

2026年5月8日，国家网信办、国家发展改革委、工信部联合印发《智能体规范应用与创新发展实施意见》（以下简称《意见》），这是我国首部针对智能体领域的系统性顶层设计文件。《意见》以“安全可控、规范有序、创新驱动、应用牵引”为核心原则，从夯实技术基础、守牢安全底线、强化应用牵引、构建创新生态四大维度，明确智能体发展路径与治理框架。《意见》提出，智能体是具备自主感知、记忆、决策、交互与执行能力的智能系统，是人工智能产品及服务的重要形态。随着大模型等新一代人工智能技术迅猛发展，智能体正加速与网络空间、物理世界深度融合，深刻改变人类生产生活方式和社会治理模式。《意见》明确智能体发展要坚持安全可控、规范有序、创新驱动、应用牵引的基本原则，并提出了4个方面举措：一是夯实发展基础，完善技术底座，构建标准协议。二是守牢安全底线，明确产品准则，防范安全风险，完善治理体系，强化行业自律。三是强化应用牵引，围绕科学研究、产业发展、提振消费、民生福祉、社会治理等方向，提出19个典型应用场景。四是建设创新生态，促进产业合作，强化应用推广。

《清华金融评论》观察

近年来，大模型技术的突破推动人工智能从感知交互向自主决策跨越，智能体作为具备自主感知、记忆、决策、交互与执行能力的智能系统，已成为人工智能产品及服务的核心形态。相较于传统AI，智能体具备高自主性、强交互性、可协同性三大特征，能理解复杂目标、自主规划任务并跨场景执行，成为催生新质生产力、推动产业智能化转型的关键驱动力。政策引导下，人工智能行业将从“封闭竞争”向“开放协同+差异化竞争”转变。头部企业凭借技术、资金、生态优势，主导基础技术研发、标准制定与生态构建，聚焦通用大模型、核心技术、平台生态；中小企业聚焦细分场景、细分技术环节，深耕行业痛点，提供专业化、定制化产品与服务，形成“头部引领、腰部支撑、尾部创新”的生态格局。（观察员/丁开艳）

重大

事件

01

两家A股公司将强制退市

5月8日晚间，证监会通报两起重大财务造假案，涉事主体系ST清越、元道通信，两家公司均涉嫌欺诈发行、定期报告信息披露违法违规等。对于两家公司的财务造假行为，证监会拟对ST清越罚款1.7288亿元，拟对元道通信罚款2.3884亿元。另外，ST清越、元道通信涉嫌触及重大违法强制退市情形，交易所也将依法启动退市程序。值得一提的是，ST清越主承销商等相关方拟共同出资设立先行赔付专项基金，用于先行赔付适格投资者的投资损失。这也是A股史上第六单先行赔付。

《清华金融评论》观察

退市制度刚性执行。欺诈发行被视为“根本性违法”，直接触发退市，无整改缓冲期。2026年已有4家公司因重大违法退市（含ST长药、ST立方），较2025年全年13家重大违法退市案例显著提速。与此同时，退市不免责，即使退市，实控人及高管仍面临高额罚款、市场禁入及刑事追责。投资者保护机制强化。先行赔付落地，ST清越案中，保荐机构广发证券、审计所立信、实控人高裕弟三方联合设立赔付基金（A股第六单先行赔付），受损投资者可快速获偿。维权渠道拓宽：支持投资者通过集体诉讼索赔，冻结资金优先用于赔偿。全市场警示效应。立案公告即预警，若公告中出现“可能触及重大违法强制退市”表述（如两公司2025年立案文件），退市概率超95%，投资者需立即回避。此外，中介责任压实，保荐机构未发现造假将面临重罚（如元道通信保荐人国新证券被质疑失职），倒逼“看门人”履职。（观察员/王茅）

02

《中国营商环境发展报告（2026）》发布

5月8日，国家发展改革委发布《中国营商环境发展报告（2026）》（以下简称《报告》）。《报告》按照企业从设立到退出的全生命周期，分5个部分展开论述。第一部分“进入市场”，重点介绍完善市场准入制度，以及提升企业开办与迁移、项目开工与验收、不动产登记、电力服务保障等方面便利度的情况。第二部分“要素保障”，重点介绍保障经营主体获取土地、资金、劳动、技术、数据等生产要素情况。第三部分“经营环境”，重点介绍纵深推进全国统一大市场建设、规范招标采购市场秩序、严格规范涉企行政执法、健全信用基础制度规则、加强知识产权保护、推动税费政策直达快享、优化货物人员通关模式、完善海外综合服务体系、打造清朗营商网络环境等方面情况。第四部分“纠纷化解”，重点介绍持续完善诉讼服务体系、健全多元解纷机制、优化公共法律服务等方面情况。第五部分“企业退出”，重点介绍充分发挥破产重整功能作用、便利企业注销登记等方面情况。

《清华金融评论》观察

这是自2020年10月国家发展改革委首次发布《中国营商环境报告（2020）》以来的第6个年度报告。《报告》全景呈现了我国改进提升营商环境的显著成效，围绕关键环节，用翔实数据介绍2025年营商环境的积极进展，同时，设置10个数说“十四五”专栏，展示相关领域5年来的趋势性变化和累积性成效。此外，《报告》还集中展示了我国破除市场准入壁垒、综合整治“内卷式”竞争、规范涉企行政执法等推进营商环境建设的创新举措，充分彰显了我国持续优化营商环境的坚定信心和决心。（观察员/孙爽）

重要

数字

01

我国央行黄金储备18连增

国家外汇管理局5月7日发布的最新统计数据显示，截至4月末，我国外汇储备规模为34105亿美元，较3月末上升684亿美元，升幅为2.05%。目前，我国外汇储备规模保持在十年来规模水平高位。当天更新的官方储备资产数据还显示，截至4月末，官方黄金储备为7464万盎司，较上月末增加26万盎司。这是自2024年11月以来连续第18个月增持黄金。在2025年3月至2026年2月期间，我国央行单月增持黄金规模始终低于10万盎司。随着3月国际金价开始震荡下降，央行在3月、4月的增持黄金规模明显提高。

《清华金融评论》观察

央行整体保持着高度稳定的持续购金趋势，这反映出在全球地缘政治与贸易环境日趋复杂多变的背景下，外汇储备多元化配置需求不断提升，进一步凸显了黄金作为战略储备资产的重要地位。4月央行加大力度增持黄金的具体原因可能在于当月国际油价大幅升高，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，国际金价当月震荡下行。此外，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化创造有利条件。（观察员/丁开艳）

02

在岸、离岸人民币兑美元汇率双创新高

5月7日，在岸、离岸人民币兑美元汇率双双走高。其中，在岸人民币兑美元汇率开盘6.8090，盘中最低触及6.8008，日内上涨82个基点；更多反映投资者预期的离岸人民币兑美元汇率开盘6.8137，盘中最低触及6.7977，日内上涨160个基点，创2023年2月以来最高水平。

《清华金融评论》观察

总体上看，在近期中东局势演化过程中，全球外汇市场波动明显，人民币走势稳中偏强。引发本轮人民币汇率快速走强是内外因素共同作用的结果。外部原因：一是中东局势出现缓和迹象，全球市场的避险情绪显著降温，对美元的避险需求随之下降，美元指数大幅走低。二是日本政府为阻止日元过度贬值，疑似多次入市干预，带动了日元走强，刺激了人民币的升值情绪。内部原因：一是自年初以来，我国出口增长速度显著加快，带来了大量的贸易顺差，企业将赚来的美元换回人民币的过程，直接增加了对人民币的需求，形成了升值动力。二是宏观经济起步有力，一季度经济数据超预期，增强了市场对中国经济复苏的信心，从而带动了人民币升值。当前中东紧张局势有降温态势，但后期可能还有变数，仍将是牵动美元走势的主导因素，全球汇市还会处于高波动状态；接下来人民币汇率将以稳为主，大体上会保持与美元反向波动、波幅相对较小的运行格局。考虑到未来一段时间我国外部经贸环境回稳势头有望延续，出口整体上会保持较快增长，人民币大概率会在美元指数大幅波动过程中延续稳中偏强走势。（观察员/孙爽、周茗一）

03

美国消费者信心指数继续下滑

5月8日，美国密歇根大学发布的初步调查数据显示，由于伊朗战事导致汽油价格飙升，通胀担忧上升，5月份美国消费者信心连续第三个月下滑。调查显示，美国2026年5月份消费者信心指数初值为48.2，环比低于4月份的终值49.8，同比低于2025年5月份的终值52.2。密歇根大学发布的5月份当前经济状况指数初值为47.8，环比低于4月份的终值52.5，同比低于去年5月份的终值58.9。消费者预期指数初值为48.5，环比高于4月份的终值48.1，同比高于去年5月份的终值47.9。

《清华金融评论》观察

调查显示，通胀担忧是导致消费者信心持续下滑的主要原因。而导致通胀的主要原因有两点：油价飙升和关税。尽管消费者未来一年通胀预期从4月份的4.7%小幅回落至4.5%，但这一数字仍远高于美国对伊朗发起军事行动前公布的2月3.4%的预期。在供应中断问题得到完全解决、能源价格下降之前，市场情绪恐很难得到显著提振。（观察员/孙爽）

04

纳指、标普再创历史新高

截至当地时间5月8日收盘，道指上涨0.02%；标普500上涨0.84%；纳指上涨1.71%。其中，纳指、标普500指数连续第六周上涨，为2024年10月以来最长连涨周期，并再创新高。存储芯片股领涨，闪迪涨超16%，美光科技涨超15%，英特尔涨近14%，希捷科技涨超2%，均创新高。

《清华金融评论》观察

本轮美股创新高本质是AI产业红利与阶段性政策宽松的共振，但通胀和地缘风险仍是悬顶之剑。长期看，算力与存储芯片的供需缺口（持续至2027年）仍支撑科技主线逻辑，不过投资者还是应聚焦业绩扎实的细分领域，同时保留仓位应对波动。市场狂欢中保持理性，方能把握产业趋势的真正红利。（观察员/王茅）

05

前4个月我国货物贸易进出口总值同比增长14.9%

海关总署5月9日发布数据，2026年前4个月，我国货物贸易进出口总值16.23万亿元，同比增长14.9%，累计增速与一季度基本持平，延续今年以来良好增长态势。从月度走势看，4月单月，我国进出口4.38万亿元，同比增长14.2%，其中，出口增长9.8%，进口增长20.6%。与上月相比，出口增幅加快10.5个百分点，成为拉动整体增速继续“跑”出两位数的重要因素。

《清华金融评论》观察

全球市场仍面临诸多不稳定、不确定因素，但我国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有改变，外贸优势和活力不断彰显。4月份，我国制造业PMI继续位于扩张区间，其中新出口订单、进口等指标延续回升态势。进一步巩固外贸向好势头，促进产业链供应链稳定运行，将为我国外贸高质量发展注入持续动能。（观察员/周茗一）

06

4月CPI同比上涨扩大至1.2%

5月11日，中国国家统计局公布的最新数据显示，4月，全国CPI同比上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。全国CPI环比由上月下降0.7%转为上涨0.3%，高于季节性水平0.4个百分点，主要受能源和出行服务价格上涨影响。

《清华金融评论》观察

4月份，受国际原油价格变动和假期出行需求增加影响，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨1.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，保持温和回升。受国际大宗商品价格快速上涨，国内部分行业需求增加、市场竞争秩序不断优化等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨1.7%，同比上涨2.8%，涨幅比上月均有所扩大。从环比看，全国PPI环比上涨1.7%，涨幅比上月扩大0.7个百分点。（观察员/周茗一）

来源 | 《清华金融评论》内容部

编辑 | 孙爽

审核丨秦婷

责编 | 兰银帆

Review of Past Articles -

01

02