谁在领跑，谁在掉队？从一季度财报看“美股七巨头”加速分化

截至4月30日，特斯拉、微软、Meta、Alphabet、亚马逊和苹果相继发布Q1财报，英伟达将于美东时间5月20日盘后发布。曾经拉着大盘狂飙的美股七巨头（The Magnificent Seven），是否继续齐头并进？

从4月22日特斯拉率先开局，到4月29日“超级星期四”4家公司同日交卷，再至4月30日苹果盘后发布。美股巨头们同周期交卷，市场反应却各异。

业绩均报喜，市场却反应不一

谷歌母公司Alphabet涨超6%触历史新高，Meta下跌近7%，亚马逊和微软在财报发布后股价一度下挫，后小幅转涨。特斯拉则在公布财报数据后先涨至峰值，后在财报电话会议期间蒸发涨幅。苹果则相反，盘后先跌，后在电话会中拉升转涨。曾经“齐涨齐跌”的美股七巨头时代正走向落幕。

从账面数字来看，6家公司的营收均超出了市场预期：谷歌一季度营收1099亿美元，同比增长22%；Meta营收563亿美元，同比增长33%；特斯拉营收224亿美元，同比增长16%；亚马逊营收1815亿美元，同比增长17%；微软营收829亿美元，同比增长18%；苹果营收1112亿美元，同比增长17%。

谁实打实吃到了AI红利？

6家公司的营收与净利润均上涨，为何谷歌成为赢家？从其母公司CEO桑达尔·皮查伊（Sundar Pichai）在电话会议中表达的“我们在AI领域的投资及全栈式布局，正在推动整个业务的增长”，可窥见一二。

其中，谷歌云（Google Cloud）业务一季度营收200亿美元，同比增长63%。AI解决方案是云业务增长的最大驱动力，基于谷歌生成式AI模型构建的产品同比增长近800%。皮查伊在电话会上表示，该业务受产能GPU与TPU约束，本季度的未完成订单量已翻倍超4600亿美元，约一半将在未来24个月内转为营收。

皮查伊还指出，得益于Gemini应用的推动，面向企业的Gemini付费月活用户势头强劲，环比增长 40%；面向消费者的AI订阅计划创新高，付费订阅总数达3.5亿。其中，视频网站YouTube和云存储Google One订阅业务是主要驱动力。搜索业务营收增长19%至604亿美元，AI体验推动使用量增长，查询量创历史新高。

Alphabet宣布将全年资本支出预估从原先的1750亿至1850亿美元，上调到1800亿至1900亿美元。与此同时，Meta公布2026年资本支出指引从原先的1150亿至1350亿美元，进一步上调到1250亿至1450亿美元，其股价却随之下跌近7%。为何市场态度截然相反？支出暴涨下，Meta与特斯拉如何变现

现金牛业务降温。Meta旗下社交平台（Family of Apps）占总营收的99.3%，一季度为559亿美元，日活跃用户数（DAP）为35.6亿，同比增长4%，但环比下降5%，低于市场预期的36.2亿。Meta将DAP下降归因为伊朗断网与俄罗斯访问限制。

元宇宙业务持续放血。负责AR、VR业务的Reality Labs一季度营收同比下降2%至4.02亿美元，单季亏损高达40.28亿美元。

与Alphabet已在云业务中看到实质性AI红利不同，扎克伯格在电话会上回答AI产品将如何规模化推广，目前“还没有非常精确的规划，大致清楚未来的发展方向”。行业研究分析师Mandeep Singh直言：“对Meta来说，更高的资本支出预期意味着更高的风险。在自研AI应用的用户参与度暂未达到前沿竞品水平的背景下，其盈利增长能否覆盖资本开支，是一个巨大的问号。”

同样面临"烧钱缺乏明确变现路径"质疑的，还有特斯拉。其车辆一季度总产量为40.84万辆，交付量仅为35.8万辆，超5万辆汽车沦为库存，库存周转天数升至27天。《华尔街日报》此前指出，全球纯电动汽车需求放缓叠加惨烈价格战，正在无差别挤压所有车企的硬件护城河。

为应对增长瓶颈，马斯克在电话会议明确提出：“全自动驾驶（FSD）才是产品，汽车只是交付载体”，并宣布将2026年资本支出猛增至超250亿美元，重金押注AI与Robotaxi。财报后股价的迅速回落已给出了市场的拷问：特斯拉能否兑现马斯克口中那个"AI基础设施公司"的愿景？

亚马逊与微软继续加注AI，苹果置身事外

亚马逊AWS创15季度新高，单季收入376亿美元，同比增长28%。但自由现金流从一年前的259亿美元，暴跌至12亿美元。这意味着亚马逊"赚来的钱已经几乎全部投回AI基础设施"。

微软首次公布AI业务年化收入超370亿美元，同比增长123%。CFO Amy Hood在电话会上将全年资本开支重新框定为约1900亿美元，远高于此前1100亿至1200亿美元的市场预期。可以说，谷歌、Meta、微软、亚马逊四家公司，今年合计将砸下逾7000亿美元抢算力。

苹果旗下iPhone业务仍是最大收入源，一季度收入570亿美元。Mac、iPad、可穿戴、家居及配件收入均高于预期。作为七巨头中唯一不“烧钱”AI军备竞赛的公司，苹果新增最高1000亿美元股票回购授权，将季度股息提高4%至每股0.27美元。与其余几家“All in AI”形成鲜明对比。

“回顾历史，你找不到任何一个时期，美国排名前五、前七或前十的公司能像现在这样占据绝对的主导地位。”2023年5月，美国银行首席投资策略师迈克尔·哈特内（Michael Hartnett）借用好莱坞经典西部片《豪勇七蛟龙》，首次将科技巨头们冠以“七巨头”之名。

或许也正如电影的结局，七位枪手在战后走向了截然不同的命运。曾同涨同跌的七大科技巨头各从不同方向迎战AI浪潮，谁在书写新周期的神话，谁又在悄然被时代抛下？

参考资料：

1. Reuters: The man behind ‘The Magnificent Seven’ https://www.reuters.com/data/man-behind-magnificent-seven-2024-10-30/

2. 36氪：6000亿美元砸向AI，没人能说清楚什么时候挣回来

https://www.36kr.com/p/3787490025206280

3. 界面新闻：净利大增81%！谷歌母公司一季度营收破千亿

https://www.21jingji.com/article/20260430/herald/6c170be5d0920b30e04e3de26adda35a.html

4. Amazon：Amazon.com Announces First Quarter Results

https://ir.aboutamazon.com/news-release/news-release-details/2026/Amazon-com-Announces-First-Quarter-Results/

5. Finance Biggo：[TSLA Q1 2026 Earnings Call] Tesla Signals Aggressive $25B+ CapEx Push, Free Cash Flow to Turn Negative as Cybercab, Optimus Ramps Begin

https://finance.biggo.com/news/US_TSLA_2026-04-22

6. 华尔街见闻：“科技四巨头”罕见同日财报：谷歌大涨Meta重挫，谷歌、微软和亚马逊云增长迅猛，谷歌和Meta上调资本开支

https://wallstreetcn.com/articles/3771319

7. 华尔街见闻：苹果上季在华收入继续两位数大增，iPhone收入创同期新高，本季营收指引意外强劲 | 财报见闻

https://wallstreetcn.com/articles/3771430