接受损失——投资自己的基本门槛

“接受损失”是斯多葛投资哲学倡导的第二原则。真正走向财富必须学会接受短期损失，建立承受风险的认知和底线。说到损失，你肯定记得巴菲特的名言——投资第一条：不要亏损。第二条：不要亏损。第三条：记住第一和第二条。害怕损失是人之常情。一想到会失去金钱，大多数人就会感到痛苦，因此根本不愿开始投资。但是，在投资自己追求财富自由的人生之路上，亏损既无法回避，也是成熟成长的必要功课。

按照斯多葛哲学的理念，接受损失也是遵从自然法则、追求个人自由的一部分，因为接受损失不是容忍失败，而是承认不确定性是系统的内在特征。因此，损失是一种现实，接受损失是一种态度，对待损失是一种能力。说到这里，不能不提到“控制二分法”——这可能是斯多葛哲学流传最广的一个观点。这个概念最早是由罗马哲学家，斯多葛学派的重要人物爱比克泰德提出的。简单来说，就是教导人们在做事前，把一件事分成两类，我们要搞清楚哪些是你能控制的，哪些是你无法控制的。爱比克泰德给出的经典答案是：接受不能控制的，控制能控制的。以投资自己的理念拥抱财富、积累财富的过程中，一定会有损失，而且有些损失可能是自身完全无法预料的。那怎么办？曾国藩有句话说得好，“打落牙齿和血吞”。但这还不够。福鲁给我们举了凯茜·伍德这位顶尖投资家的案例。

当前科技股是股票市场追捧的对象。凯茜·伍德的主要投资特长就是颠覆性科技。2012年，她提出了通过公开交易的ETF来投资那些具有颠覆性技术的公司的想法，但是她的基金当时业绩不佳，2016年更是盈利输给大盘14%。不过伍德没有垂头丧气，她相信自己的概率思维是正确的：只要少数投资实现指数级增长，就能覆盖所有损失。终于，2017年，凯茜·伍德管理的主要基金涨幅超过了87%。2018年该基金的收益率为3.5%，2019年实现了35%的收益率。2020年，那一年她的基金实现了超过152%的涨幅。作为对比，标普500指数在同一年仅增长了18%。作为一名斯多葛主义者，如果坚定地沿着投资自我这条路走下去，你必须像凯茜·伍德以及更多的投资家一样，能够接受这种类型的市场波动损失。我们需要学会接受这种自然规律。我们并不认为这些市场波动是好还是坏，只是把它们看作是短期内的损失而已。要克服短期损失带来的不适感，就必须学会接受暂时的挫折。这只需要具备自我意识，并建立起一些心理机制，以便在产生非理性行为冲动时能够保持冷静与理智。

三个步骤，直接来自斯多葛哲学的教诲。第一个步骤，永不显露慌乱。像马可·奥勒留描述其养父安东尼·庇护那样，“他从未表现出粗鲁的行为，也从未失去过控制力或变得暴力。没有人见过他流汗。无论面对什么事情，他总是以冷静、有序的方式进行处理，行事果断且从不留下任何未解决的问题。”在公开场合保持冷静，这种外在表现会逐渐内化为真实心态。第二个步骤，市场崩溃时按兵不动。著名斯多葛哲学家塞涅卡对朋友说，人们必须习惯一些困难。如果生活过于顺遂，我们就会很快感到沮丧。当人吃饱了之后，就不会想吃那种普通的面包了；但如果你已经一天多没有吃东西、处于饥饿状态的话，那么同样的那块面包就会显得无比美味了。所以，福鲁直接复用了这个教诲，告诉大家，也应该用类似的心态看待市场下跌。我们也可以这样提醒自己：采用长期投资策略而遭受资金损失，并不是什么坏事。你并没有破产，依然有收入，你的股票投资组合也没有被彻底毁掉。虽然资产可能比昨天少了些，但你总不至于挨饿吧。第三个步骤，如果条件允许就增加投资。对于长期投资而言，可以将市场下跌视为优质资产打折出售的机会，但前提是只使用闲置资金，绝不借贷投资。这就是巴菲特所说的，在别人贪婪的时候我恐惧，在别人恐惧的时候我贪婪。斯多葛哲学的重要思想家爱默生也说过类似的话，做害怕的事情，害怕就会消失。这三个步骤可以看成是一种脱敏疗法。第一个步骤，永不显露慌乱是初阶脱敏疗法——从精神损失中脱敏，不为所动。第二个步骤，市场崩溃时按兵不动是中阶脱敏疗法——从金钱损失中脱敏，客观对待账面波动，冷静接受市场波动。第二个步骤有能力时增加投资是高阶脱敏疗法——占据主动，从把握机会中脱敏。账面波动是财富增长必然经历的过程，损失中孕育着机会，从长计议，财富增加只是时间问题。

就如何避免损失，三条建议，并说了一句扎心的话：避免一再犯那些常见的错误。毕竟，人们毁掉自己的生活，并非因为某个错误的决定，而是因为一系列持续了较长时间的错误决策。具体来说，这三条建议是：第一条，投资于你熟悉、了解的事物上；第二条，不要使用借来的钱进行投资。第三条，用你短期内并不缺少的钱来进行投资。了解导致财务困境的最常见原因，有助于你避开不必要的风险——因为这些风险的后果往往远远超过可能带来的收益。实现财富持续增长的关键，就在于防止这种损失的发生。

当然，除了这些抽象原则，一些具体的实操方法。1.先建立应急基金：设立相当于6个月开支的高流动性储蓄，避免因意外被迫卖股。2.在50-60岁财富积累阶段，100%配置股票，比如标普500指数基金提供最佳风险回报比，且省时。3.通过退休账户投资，至少投入净收入的10%，随着年龄增大可以考虑达到30%的比例。当然福鲁还有一个补充的第4点原则，也叫“90/10法则”，或者杠铃原则，塔勒布在《反脆弱》一书中对这个原则，有非常系统的介绍。具体到投资领域，就是以90%资金长期投资标普500指数或者债券基金等风险相对稳定的金融产品，10%用于风险相对较大的投机，如盈利现状不明朗但前景光明的科技股。这样的话，即使投机部分全损，对总体的影响也有限。

当然，福鲁强调，接受损失也不意味着无原则地不作为。有一句常被引用的名言，出自凯恩斯，叫：“市场的非理性状态可以持续更长时间，远远超过你保持偿付能力的能力。” 这表明市场总是充满不可预测性的。随着财富的增长，为了追求更高的回报而愿意承担更多风险的诱惑确实很大；然而，过度关注潜在收益往往会导致无法挽回的损失，最终甚至会引发财务危机。为了保护自己不断增长的财富并促进其持续发展，避免那些无法弥补的重大损失至关重要。一个关键理念——“避免失去所有资金”。在这一点上，做得最好的，是量化投资先驱爱德华·索普。索普是从顶尖数学家成功转型的投资家，核心理念就是“不输即是赢”。索普最初用数学方法破解21点的胜率，在赌场声名鹊起，然后转向华尔街。他创立的对冲基金在几十年间实现了20%的年化回报，且从未有亏损年份。索普的特长在于通过严格的数学模型控制每笔交易的风险敞口，确保长期正期望值。他拒绝投资曾经红极一时的长期资本管理公司LTCM，因为他看出其策略不可持续，且创始人的自身工作风格，就带有极高的风险性。果不其然，LTCM在1998年几乎破产。索普所做的每一件事都围绕着同一个目标：避免损失。他明白，小损失会逐渐累积起来，而一旦损失达到某个临界点，就再也无法挽回失去的财富。其实，这正是量化投资之所以能够在波谲云诡的市场中，越来越受到市场追捧的重要原因。

总之，所谓“杀不死我的，使我更强大”。斯多葛学派哲学家以及那些成功的投资者对损失有着不同的看法——他们认为损失只是投资过程中不可避免且暂时存在的现象。这种对金钱和生活的全新认知，会增强你对未来的信心，因为你会明白某些损失是暂时的，而它们其实是你积累财富过程中不可或缺的一部分。只要能够接受这种心态，并对偶尔出现的短期损失保持冷静，你就能坚持投资自己的长期策略，通过不断学习，去实现进化而不是放弃，从而获得长期的成功。因此接受损失是投资自己的最基本门槛，也是一张入场财富游戏的门票。