行业调整期中的水井坊：换帅再启 一季度现边际修复信号

中经记者 刘旺 北京报道

5月7日，水井坊发布公告称，胡庭洲因个人原因决定自2026年5月6日起辞任公司董事、总经理、战略委员会委员、提名委员会委员职务。

《中国经营报》记者注意到，胡庭洲原定任期到2027年6月4日，提前一年便离开了工作岗位。

公告称，在公司聘任总经理之前，由周志铭代为行使总经理职责。周志铭历任贝恩咨询公司副合伙人、复星集团消费业务首席战略官、百合佳缘总裁。现任水井坊首席战略官。

水井坊相关负责人告诉记者，公司董事会将按相关规定力争在上半年完成新总经理的聘任等工作。

再度换帅

2024年7月，水井坊聘任胡庭洲为公司总经理。彼时公告显示，胡庭洲曾担任宝洁、柯达、百事的销售经营相关管理职务及好时中国总经理、平安集团寿险首席产品官、豫园股份总裁。从其履历看，其在食品饮料、消费品和服务行业拥有超过25年的管理经验。

记者注意到，在聘任胡庭洲之前，水井坊董事长范祥福就曾表示，要招到一位能力匹配的总经理，最起码要六、七个月时间，在水井坊工作，还需要具备与大股东帝亚吉欧的沟通能力，这就更不容易了。实际上，这也是一个双向选择的过程，公司在选择人，人也在选择公司。水井坊董事会也达成了基本共识，那就是希望未来招聘来的总经理，能有一个相对长一点的稳定工作时间。

但“长一点的稳定工作时间”这一目标并未达成。胡庭洲的原定任期至2027年6月，但他的离任却发生在2026年5月，任期仅1年10个月。

实际上，自帝亚吉欧正式入主之后，水井坊从柯明思、大米、范祥福、危永标、朱镇豪到艾恩华、蒋磊峰，再到如今的胡庭洲，经历了多位“主帅”或者“代理主帅”。

此前德邦证券的一份研报中就提到，水井坊的总经理人选，基本上都拥有丰富的外资企业任职背景，在任职以前均担任过其他公司总经理，专业领域集中但不仅限于销售，任期大部分在3年以内，公司管理层用人制度具有鲜明的外资风格。

而此次代行总经理职责的周志铭，现年41岁。根据公告披露，他历任贝恩咨询公司副合伙人、复星集团消费业务首席战略官、百合佳缘总裁。2024年10月加入水井坊，担任首席战略官。

记者注意到，与胡庭洲类似，周志铭同样没有白酒企业一线经营的履历，但在战略咨询和消费行业有较深积累。

据水井坊方面的说法，力争在半年内完成新总经理的聘任。这说明或许在第四季度，外界将会看到这家上市公司的新帅上任。

穿越周期的水井坊

就在胡庭洲宣布辞职的一周前，水井坊刚刚发布了年度财报。2025年水井坊实现营业收入30.38亿元，同比下滑41.77%；归属上市公司股东的净利润为4.06亿元，同比下滑69.73%。

实际上，外界有声音认为，胡庭洲的离职与水井坊2025年的业绩表现不无关系。但值得注意的是，近日，20家A+H股白酒上市企业发布2025年年报，除了山西汾酒实现略微增长之外，其他酒企业绩全线下滑，且有3家酒企出现亏损。行业遇见了集体性的“增长困境”。

中国酒业分析师肖竹青表示，水井坊2025年业绩既是行业调整期的必然表现，也是公司主动变革的考量。水井坊主动为渠道减压，加大市场前置性投入，也在一定程度上影响了短期业绩表现。

肖竹青指出，水井坊在调整中展现出一定韧性，渠道价格体系得到稳定，通过“臻酿八号”全渠道控货、严管电商买赠等措施，遏制了低价乱象。

同时一个良好信号是，2026年一季度，水井坊营收环比增长18%，利润环比增长114.13%，利润端修复幅度显著。同时，公司经营性现金流由负转正，实现净流入7021万元，呈现阶梯式回升；管理费用率环比下降7个百分点，销售费用同比减少约25.68%，费用端与现金流同步改善，经营质量进一步优化。

水井坊相关负责人表示，上述数据得益于公司多项主动调整，包括渠道端控货调节奏、助力去库存，创新单品渠道政策，改善渠道健康度与终端动销；产品端优化产品矩阵，升级核心单品、布局新场景新品，挖掘消费增量；做强核心终端、加码新零售布局等。

知趣咨询总经理蔡学飞认为，水井坊前期调整已开始在利润率、现金流及费用结构上体现成效，经营基本面呈现阶段性企稳特征。尽管收入端仍然承压，但2026年一季度关键指标的同步改善，释放出边际修复信号。

（编辑：于海霞 审核：孙吉正 校对：陈丽）