427家公司完成ESG“首考” 18家首次交卷的起点与台阶

本文转自【中国证券报】；

A股上市公司ESG强制披露已完成“首考”。据兴业碳金融研究院统计，按照交易所规定，强制披露公司共有427家，它们的2025年度ESG报告均已发布。其中，18家公司今年首次发布独立ESG报告，喜的是，这些“新生”迈出了从0到1的关键一步，纷纷搭建起ESG治理架构，将可持续发展纳入公司战略视野；忧的是，它们面临数据积累薄弱、历史可比性差的“成长的烦恼”，部分定量指标仅有一年数据，持续披露能力与评级提升仍待时间检验。

创新成为最受关注议题

沪深北交易所2024年发布“上市公司可持续发展报告指引”，明确上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司，以及境内外同时上市的公司须在2026年4月30日前披露2025年度可持续发展报告（也称“ESG报告”）。因此今年被称为A股ESG强制披露首年。

据兴业碳金融研究院统计，2025年度A股ESG强制披露公司合计427家，它们均在规定期限内发布了ESG报告。其中，首家公司的报告于2026年1月31日发布，近100家公司的报告扎堆在截止期限前的最后三天内发布。

兴业碳金融研究院高级研究员吴艳阳表示，427家强制披露公司均在报告中声明采用了交易所指引，说明交易所发布的相关信息披露框架已成为A股企业编制ESG报告的重要依据。

在交易所指引中，双重重要性分析是ESG报告编制与披露的一项重要原则，公司应结合所处行业与业务特点，分析识别出影响自身（财务重要性），以及影响利益相关方（影响重要性）的议题。

ESG咨询机构责扬天下认为，强制披露公司在2025年度ESG报告中对双重重要性分析的应用要远远优于2024年度。同时，这些公司识别出的重要ESG议题也反映出市场关注焦点的变化。通过对150家强制披露公司发布的ESG报告进行统计，责扬天下发现，2025年度排名靠前的双重重要性议题分别是创新驱动、产品安全和质量、应对气候变化、供应链安全。

“创新驱动成为2025年度最受市场重视的ESG议题。”责扬天下创始人、中国上市公司协会ESG专业委员会委员殷格非说，一些公司积极寻求原有业务与新技术融合发展的机遇，尤其在数字化、智能化、AI应用等方面，比如顺丰控股、中远海能、申万宏源等。还有一些公司将创新作为发展的关键。例如，兆易创新认为，“创新研发”是实现可持续增长的核心驱动力。

另外，相比2024年度披露情况，2025年度供应链安全对于强制披露企业的重要性明显提升。在供应链管理议题上，兆易创新在2025年度ESG报告中表示，作为采用无晶圆厂模式的企业，供应商的产能供应和成本若出现问题，则可能影响产品交付。金风科技在2025年度ESG报告中介绍了供应链管理的重要性：若供应商出现违规行为，可能引发业务中断、罚款、声誉受损等，并可能导致订单流失与收入下降。两家公司均强调了供应链的可持续性。

殷格非表示，2025年全球市场最显著的两大特征分别是AI应用及相关投资规模扩大，全球供应链受到关税政策和地缘政治冲击，因此许多企业在创新驱动、供应链安全两项议题上，找到了ESG与自身业务的契合点。

相比2024年度披露情况，2025年度强制披露公司对应对气候变化议题的关注度有所降低。殷格非认为，部分原因在于气候信息披露制度已相对成熟，许多公司在前期的披露工作中已将重心聚焦于减碳，当前关注度的回落恰恰反映出企业ESG披露正逐步走向务实，与自身实际业务进一步融合。

持续披露是关键

在强制披露公司中，有18家公司今年首度披露ESG报告。根据Wind行业分类，这18家公司，超六成属于信息技术行业，包括光弘科技、精测电子、润泽科技、国盾量子、新易盛、中科飞测等，其他公司分属于工业、材料、通讯服务、医疗保健等行业。

殷格非认为，这18家公司多数处于供应链上游，受到的市场关注较少，同时它们的资源、能源使用强度较低，所以此前缺乏开展ESG工作的动力。

德勤中国可持续发展研究院院长谢安表示，过去这些公司会在年度财务报告中设置“社会责任”或“可持续发展”章节，开展相对传统的社会责任信息披露。交易所指引正式落地后，它们开始按照披露框架独立编制ESG报告并进行披露。

江丰电子在今年2月发布公告称，将董事会战略委员会调整为董事会战略与可持续发展委员会，并制定ESG管理制度，搭建ESG管理体系。光弘科技2024年被纳入创业板指数样本股名单，公司在2025年启动ESG工作，搭建ESG治理框架。

谢安表示，首次披露ESG报告的公司普遍会面临可比数据不足的挑战，部分定量数据缺乏长期积累，数据历史口径存在差异，需要统筹规划。例如，光弘科技的2025年度ESG报告，对于水资源利用、能源利用、温室气体排放、研发与创新等指标，均只披露了2025年度数据。该公司称，计划在2026年至2027年构建数据收集模型，推动目标量化管理，在2028年至2029年将ESG与公司战略、运营深度融合。

记者注意到，18家公司中的大部分都按照交易所指引要求，以21个议题为基础，进行双重重要性分析与披露，但未完全按照指引中的“治理—战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”四要素框架进行分析和披露。

殷格非表示，相关公司对于ESG议题的治理工作应该始于对议题相关风险和机遇的分析，尤其要分析这些风险和机遇对于公司财务的影响，并依据分析来制定应对策略。但在很多公司的ESG报告中，上述分析链路比较模糊，显示出它们的ESG管理未能融入其经营实践。

从Wind的ESG评级看，18家公司的最新ESG评级集中在B-BB级，且在近三年中无明显提升。部分公司如国盾量子、景嘉微、长川科技等近三年ESG评级略有下降。

谢安认为，持续披露对于公司ESG评级非常重要，“评级机构通常不仅关注企业是否发布了ESG报告，更关注信息披露是否具有连续性、数据是否稳定、治理机制是否逐步完善”。随着企业持续稳定披露ESG信息，评级机构能够更清晰地看到企业在公司治理、环境管理、供应链管理、碳排放管理等方面的改善趋势。“ESG披露并非一次性合规行为，而是一个长期建设、持续积累的过程。同时，相关公司应建立治理架构、风险识别流程以及目标管理体系，并持续完善。”

量化披露待提升

谢安认为，强制披露公司ESG报告的落地，对于A股市场而言，意味着ESG披露正式从“鼓励披露”阶段进入“规范化、体系化披露”阶段。吴艳阳表示，A股ESG强制披露已呈现出较高的成熟度，主要体现在议题覆盖度较高，以及量化披露程度持续改善。

在议题覆盖方面，据兴业碳金融研究院统计，在强制披露公司中，超过85%的公司实现了21项议题全覆盖，90%以上公司覆盖了20项及以上议题。其中，环境维度、公司治理维度议题已基本完成覆盖，而社会维度的员工、供应链、消费者责任、科技伦理等议题仍存在覆盖缺口。

在量化披露程度方面，环境维度中的应对气候变化、污染物排放、废弃物处理、能源利用等议题量化披露较为充分；社会维度中的产品安全和质量、数据安全与隐私保护、创新驱动、社会贡献等议题量化内容丰富；公司治理维度基本形成量化披露。

值得注意的是，不同议题的量化披露程度存在较大差异。如环境维度的生物多样性保护、水资源利用等议题、社会维度的平等对待中小企业等议题仍属于披露中的薄弱项。

另外，在2025年度ESG披露工作中，不少强制披露公司开始重视披露内容的客观性、完整性和可比性，在ESG报告中引入第三方鉴证。兴业碳金融研究院梳理发现，在强制披露公司中，已有142家公司披露了独立鉴证信息，占比33.3%，采用独立鉴证的企业范围正逐步扩大。

吴艳阳认为，鉴证机制能在一定程度上解决ESG信息披露中的“选择性陈述”和“叙事性包装”问题，增强投资者对信息披露的信任度。而且，鉴证过程也会推动企业完善ESG数据底稿、内控流程和责任分工，促使ESG工作从报告的文本编制走向深度治理。

“当前ESG披露工作须补齐量化短板、统一行业口径、强化数据治理与独立鉴证，建议监管部门应加快制定细分行业的ESG披露指南，将量化指标覆盖率纳入评价维度。”吴艳阳称。