周末纷纷投降了

来源：市场资讯

（来源：贩财局）

这波存储拉到所有人怀疑人生，周末很多价值投资者纷纷投降：

Value_at_Risk：

英特尔拿到了苹果的订单盘中一度涨了20%，这也太疯狂了，财报公布那天涨了30%后又涨了50%，我之前还说可以卖掉落袋（毕竟从20多拿到90也差不多了），没想到能如此疯狂…当然A股一些AI产业链公司，特别是次新股，更疯狂。现在我周围的人几乎全都在聊AI相关的投资，一些坚定的价投或者专注于某些行业（如医药）的投资者也开始倒戈，至少是部分仓位挪到AI上了，

要知道，我的投资朋友圈几乎都是相对保守的长期价值投资者，他们都已经是如此情绪了……

楚团长：

行情不可谓不极致，但更可怕的地方在于，我自己多少有点心乱了。

此前面对各式炒作和泡沫，我知道没什么价值，或者说我知道它不属于我的框架，它涨到天上去，我也从不焦虑自己没参与。

但本轮AI演绎到今天，我经过一段时间的学习，内心是比较认可当前的股价演绎。

总体而言，围绕AI硬件的溢出来说，我当前的观点是，市场极度乐观，但基本面也确实强劲，从估值或者说趋势的演绎来说，只能说偏热，一定要说有非常强的崩盘预期，不好意思，我目前看不到。

佛系炒股：

更令人震惊的是，上一轮，2000年的网络泡沫涨这么多倍的没有业绩，这一轮涨更多倍的是有实打实的业绩支撑。

现在存储炒作到哪个阶段？天风科技李奇概括出6个阶段，非常精彩：

一阶段(25/08-25/10)：

股价在40->200，存储底部反转，先修复估值，最聪明的资金嗅到了周期开始的味道，这会研究员将信将疑。

二阶段(25/10-25/12)：

股价在200->270->200，市场当时在第一波上涨后获利回吐，市场怀疑周期持续性，这一阶段也是研究员密集约专家，反复验证产业逻辑，和朋友们讨论最激烈的时候。

三阶段(26/01-26/02)：

股价在200+->600+,市场开始定价存储因为AI带来的超级大周期，由英伟达的CES开完后启动，那会讲的逻辑是类似"光是 Rubin一出来就自带20%的供需缺口"，也是在那会开始算27年的eps，开始意识到当前的股价只有明年 eps的3-4XPE，这一阶段是研究员最坚定的时候

四阶段(26/02-26/03)：

股价在650->550->750，这一阶段受地缘冲突等外部因素冲击，最后被证明宏观因素只是短期压制股价的点，实则资金在消化上一轮财报，等待下一轮更清晰的指引，这中间有很多的噪音，类似谷歌论文对于KV-Cache的压缩引起的潜在利空，结果被证明是好的买点，现在反思，研究员不该在非核心矛盾上花太多时间

五阶段(26/04-26/05）：

股价在750->1560，定价LTA，本质是再一次定价超级周期的持续性，再加动量资金加速，斜率加速，这会是周期和周期成长选手的认知分水岭，各自赚走了认知内的钱

在下个阶段，我认为鱼尾行情真正开始启动了。

通常来说"鱼尾行情"没有固定时长和高度，但它有一个共同特征：基本面还在变好，但股价上涨速度已经明显快于基本面上修速度；最后一段主要靠逼空，动量，情绪和估值扩张推动。

这种鱼尾行情靠什么维持：

EPS继续上调(板块剩下美光财报)，只要EPS上修速度够快，股价看起来贵，但动态估值可能又被消化掉。

虽然价格已经不是主导股价的因子，但只要价格还在跳涨，市场就会继续相信超级周期没有结束。如果市场相信新增供给短期出不来，鱼尾就能拉得更长。

但如果三星，海力士，美光，铠侠等释放强烈扩产信号，鱼尾就会变脆。

资金被迫追高(跑输指数；跑输同行；空头被迫回补；散户和期权资金FOMO；趋势模型触发买入)，这一点不理性，但很强

在享受存储极致行情的同时，那么也该冷静思考一下极致的逼空行情短期会因为什么跌?

财报后Sell the news：板块内只剩下美光的财报了，所以重点关注。

业绩后指引不够激进：管理层措辞谨慎，市场觉得预期太满。

.NAND/SSD涨价放缓：价格动能一旦钝化，周期股先跌为敬，

供给扩张担忧：三星，海力士，美光大幅提高 CapEx

板块降温：AI半导体整体回调，存储子版块块被动杀估值。

利好钝化：好消息越来越多，但股价越来越涨不动。

长期观点仍然是：Tokens需求不言顶，存储不言顶，行业已经从"按需建设"变成"以供定销"。内存决定能服务多大规模，模型决定能赚多少利润。

即使短期会有一刀，这个板块仍然值得长期关注，这一轮AI大周期要打破的传统观念太多了。

昨天文章提到有位星球群群友今年梭哈存储，就是吃到第四第五阶段：

在我看来，他的眼光和胆识，已经吊打市面上99%的基金经理……

这是500人大群的聊天记录，确实没有马后炮