XTransfer冲刺港股IPO：全球最大B2B跨境贸易支付平台 全球客户数突破80万家

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　　来源：独角兽IPO

　　作者 | 独角君

　　港交所于2026年4月24日披露Extransfer Limited（简称“XTransfer”）递交的招股申请书，该公司拟于港交所主板挂牌上市，瑞银集团和中金公司担任联席保荐人。

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　　主营业务

　　XTransfer由多位来自阿里巴巴和蚂蚁金服的金融科技专家创办，是一家一站式外贸企业跨境金融和风控服务公司。自成立起便聚焦B2B跨境贸易支付，区别于支付宝、微信支付等以C端为核心的支付机构。

　　根据招股书信息及灼识咨询的资料，按2025年支付交易额（TPV）计算，XTransfer以605.16亿美元的规模成为全球最大的B2B跨境贸易支付平台，市场份额达到5.1%。

　　截至2026年3月31日，XTransfer服务约89.7万家注册客户，拥有全球规模最大的中小企业客户群体。截至2025年底，其全球客户数已突破80万家，其中境外企业占比高达47%，服务范围覆盖全球。

　　核心业务体系

　　XTransfer致力于解决中小企业在跨境贸易中面临的收款难、银行账户易被冻结及结算成本高等痛点，为核心平台支付业务提供支撑。公司的核心服务涵盖外贸收款、多币种现金管理、汇兑服务、风控服务等一站式综合解决方案。具体来看，主要业务板块包括：

　　支付服务：包括收款服务、资金汇兑服务、转账及提现服务。在收款服务方面，公司不向客户收取单独的服务费，变现策略核心在于提升平台处理的TPV，并通过后续资金汇兑、转账或提现服务将有关的TPV变现。而资金汇兑服务、转账及提现服务均按百分比或者每笔交易收取固定服务费用。

　　财资管理服务：为客户提供多币种现金管理等增值服务。

　　软件服务：为企业提供相关SaaS工具支持业务运营。

　　从业务结构来看，支付服务收入占比呈持续上升态势，2023年至2025年依次为76%、80.2%和83.8%，而客户资金利息收入占比则从23.3%下滑至15.4%。

　　牌照体系

　　作为一家跨境支付机构，XTransfer需同步遵守中国、中国香港、英国、美国、新加坡等多司法管辖区的反洗钱、反恐怖融资、外汇管制等严苛监管要求。

　　截至2026年3月31日，XTransfer在中国内地、中国香港、英国、美国、新加坡、荷兰、澳大利亚及加拿大均已获得主要支付牌照或执业许可。

　　其中尤为关键的是，2025年1月，中国人民银行正式批准XTransfer通过控股公司夺畅网络收购原上海银联电子支付服务有限公司100%股权，公司将上海银联电子支付更名为“上海安信汇支付有限公司”，从而间接获得中国内地支付牌照。

　　截至2026年3月31日，XTransfer已与全球多家包括知名国际银行在内的金融机构建立合作关系，支付服务覆盖全球200多个国家和地区。

　　除上海总部外，XTransfer在中国香港、英国、荷兰、美国、加拿大、日本、澳大利亚、新加坡、阿联酋、尼日利亚等地均设有分支机构。香港业务方面，XTransfer已取得证监会第1、4、9号牌照。2025年，XTransfer还获得了荷兰央行发布的电子支付牌照，加速融入全球金融生态体系。

　　技术优势

　　XTransfer的核心竞争力在于其技术能力。公司自主研发了TradePilot垂直AI模型，根据灼识咨询的资料，TradePilot被描述为全球首个且最先进的B2B跨境贸易支付垂直领域AI模型。

　　借助AI技术，XTransfer将客户无感风控审核率从96%提升至99%，绝大部分XTransfer的用户感知不到风控审查。

　　随着TradePilot全面嵌入运营体系，截至2026年3月31日，超过98.5%的交易已实现自动化审核，客服自动化解决率从2023年的约13%提升至2025年的超过88%。

　　在往绩记录期间，公司的交易风险管理成本下降了约50%。同时，XTransfer将交易欺诈率控制在0.003%的极低水平。这些运营与体验的改善，最终推动了TPV、收入和盈利能力的强劲增长。

　　募资用途

　　XTransfer此次发布的招股书并未明确具体募资规模，但披露了募集资金净额的40%将用于全球市场渗透与本地收款网络建设，30%将投入AI与区块链技术研发，20%将丰富跨境人民币结算、供应链金融等产品体系，剩余10%将补充营运资金。

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　　公司业绩

　　交易额与营收规模

　　招股书详细披露了XTransfer过去三年的经营情况。2023年至2025年，XTransfer支付交易额（TPV）分别为186.33亿美元、326.18亿美元和605.16亿美元，复合年增长率为80.2%，远高于同期行业整体34%的复合年增长率。

　　在营收方面，2023年至2025年，XTransfer的营业收入分别为1.15亿美元、1.62亿美元和2.48亿美元，复合年增长率为47.5%。同期公司毛利分别为1.1亿美元、1.52亿美元和2.29亿美元，且报告期内各年的毛利率均超过90%。经营利润方面，从2023年的650万美元增长至2025年的4410万美元，年复合增长率高达161.4%。

　　值得注意的是，来自中国内地以外地区客户的TPV占比从2023年的24.5%增加至2025年的44.3%，显示出公司全球化战略的稳步推进。

　　净亏损与调整后净利润

　　尽管经营数据亮眼，XTransfer在账面财务数据上呈现较大净亏损。2023年、2024年和2025年，公司分别录得净亏损1.53亿美元、3.53亿美元和4.84亿美元，三年累计亏损约9.9亿美元。

　　该亏损主要归因于可转换及可赎回优先股的公允价值变动——根据国际会计准则，该类优先股被归类为以公允价值计量的金融负债，其公允价值会随公司估值上涨而上升，进而计入当期损益形成亏损，属于非现金性亏损，不会对公司现金流造成实质影响。

　　随着公司从早期融资轮次到E轮估值超过30亿美元，优先股公允价值随估值同步攀升，相应确认的公允价值亏损逐年扩大。

　　若剔除该因素及股份支付等调整项，按照非国际财务报告准则计算，XTransfer报告期内经调整净利润分别为1120万美元、527万美元和4767万美元。尤其是2025年盈利大幅改善，显示出公司经营面已步入盈利轨道。

　　毛利率与盈利能力

　　值得关注的是，报告期内两项核心业务的毛利率均出现小幅下滑趋势：支付服务毛利率从94.6%降至91%，客户资金利息收入毛利率从99.5%降至98.5%。尽管绝对值仍处于高位，但若这一趋势延续，可能反映出行业竞争加剧或客户议价能力上升。

　　虽然主要客户来自从事跨境贸易的中小企业，但XTransfer的客户集中度并不高。2023年、2024年及2025年，公司前五大客户总收入占比分别为0.9%、0.4%及0.3%；同期，最大客户产生的收入占比分别为0.4%、0.1%及0.1%。

　　全球B2B跨境贸易支付平台正进入高速增长轨道。2025年，此类平台的支付交易总额为1.19万亿美元，预计到2030年将大幅增至3.99万亿美元，年复合增长率高达27.4%。届时，支付平台在B2B贸易中的渗透率将从目前的3.6%跃升至10.1%。这也为XTransfer的未来发展提供了广阔的市场空间。

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　　股东架构

　　XTransfer采用港交所允许的同股不同权（WVR）架构设计治理体系，创始团队通过双层股权架构及一致行动协议锁定长期控制权。

　　公司的股权分为A类普通股与B类普通股，每股面值均为0.000005美元，两类股份的核心区别在于投票权配置。

　　其中，A类普通股每股享有10票投票权（涉及保留事项除外），该类股份仅由公司创始人、董事会主席兼首席执行官邓国标通过其全资控股的Wormhole Transfer持有。B类普通股每股享有1票投票权，由其他股东持有。根据港交所上市规则，修订公司章程、变更股份权利、任免独立非执行董事等保留事项，将实行一股一票表决，兼顾了股东权益与公司治理规范。

　　创始团队通过一致行动安排进一步巩固控制权，形成了以邓国标为核心的五人一致行动人团队。除邓国标外，一致行动人还包括联合创始人、首席风险官姚伟春，联合创始人、首席技术官刘艳芳，联席首席增长官邓先亮及郑凯。

　　具体持股情况为：邓国标间接持股19.91%（持有全部A类普通股，为单一最大股东及不同投票权受益人），姚伟春间接持股7.13%，刘艳芳间接持股5.63%，邓先亮间接持股4.65%，郑凯间接持股4.58%。五人合计持股41.89%，叠加A类普通股的超级投票权，合计控制公司超过90%的投票权，确保创始团队对公司经营决策、战略布局的绝对主导。

　　XTransfer成立于2017年，先后进行了7轮融资，最近一轮F轮融资于2026年3月完成，融资额6900万美元，投后估值达到30.2亿美元（约235.56亿港元）。从早期融资到E轮估值超30亿美元，近十年XTransfer估值翻了250多倍。

　　IPO前，XTransfer的机构股东阵容堪称豪华。从机构持股比例来看：

　　高榕创投合计持股12.83%，为第一大机构投资方；

　　云启资本作为早期投资方，持股11.24%；

　　Planetree持股10.02%；

　　D1 Capital Partners持股9.78%；

　　阿里巴巴关联的eWTP Capital持股6.81%。

　　此外，招商局创投、LHCP、零一创投、概念资本等境内外知名机构亦为公司重要机构股东。

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　　董事高管

　　XTransfer的创始团队和管理层几乎全部出自阿里巴巴和蚂蚁集团（前“蚂蚁金服”），六名高管和创始人均与“阿里系”渊源深厚。

　　创始人邓国标

　　邓国标，44岁，公司的创始人、董事会主席、执行董事兼首席执行官，全面负责集团整体管理、业务营运及战略发展相关事宜。

　　邓国标的职业履历涵盖国际支付巨头与国内金融科技领域：2007年8月至2010年6月，任职于Visa Inc．；2010年7月加入蚂蚁集团后，相继担任定价与策略团队负责人、集分宝团队负责人、国际业务部业务发展团队负责人、国际业务总监及国际B2C支付业务负责人，积累了丰富的跨境支付行业经验。邓国标分别于2004年7月及2007年6月获得中国复旦大学管理科学学士学位及管理科学与工程硕士学位。

　　联合创始人及核心高管

　　姚伟春，44岁，公司的联合创始人、执行董事兼首席风险官。她主要负责集团的风险管理、合规、客户资金管理及客服相关事宜。姚伟春在风险管理、数据分析及金融服务方面拥有丰富经验：曾先后任职于Opera Solutions Inc．担任初级分析经理、PayPal Holdings Inc．担任全球风险分析高级分析师及亚太区商户风险政策经理，后担任蚂蚁集团国际风险政策及商户风险管理负责人及商业智能部门负责人。她先后获得浙江大学通信工程学士学位及信息与通信工程硕士学位。

　　刘艳芳，41岁，公司的联合创始人、执行董事兼首席技术官。他主要负责管理集团的产品、AI研发、技术创新、IT及安全相关事宜。刘艳芳在软件工程、技术架构及开发方面拥有丰富经验，曾于伊士曼柯达公司担任软件工程师，后于PayPal Holdings Inc．任职，并在阿里巴巴集团B2B业务部门担任高级技术专家，主导金融产品管理框架搭建。

　　邓先亮，公司的联席首席增长官，负责推动公司业务增长战略的落地实施，此前曾在支付宝任职，专注于跨境支付解决方案。

　　郑凯，公司的联席首席增长官，此前曾在蚂蚁集团国际业务拓展部任职。

　　孙霄谷，公司首席财务官，曾担任蚂蚁集团国际业务高级财务专家，全面负责公司的财务规划和管理工作。

　　本文由公众号独角兽IPO （ID：Enterprise-IPO） 编辑撰写，如需转载请联系独角君。

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