伯希和更名“奔赴自然”递表港交所，冲击“中国高性能户外生活方式第一股”，腾讯、启明创投为股东

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据港交所5月8日披露，奔赴自然户外运动集团股份有限公司（前称“伯希和户外运动集团股份有限公司”）向港交所主板提交上市申请，中金公司、中信证券为联席保荐人。

综合 | 招股书 编辑 | Arti

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奔赴自然立志成为全球知名的户外品牌，致力于提供高性能户外服饰及装备。公司旗下核心品牌伯希和，以探险精神为内核，产品线涵盖服装、鞋类、装备及配饰等，已形成巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列四大产品矩阵，覆盖从专业户外探险到城市通勤的全场景需求。

2026年1月26日，公司正式由“伯希和户外运动集团股份有限公司”更名为“奔赴自然户外运动集团股份有限公司”，完成品牌战略升级。旗下核心品牌“伯希和”创立于2012年，品牌口号“Welcome to Nature 奔赴自然”与此番更名一脉相承。

据最新招股文件显示，2025年奔赴自然实现收入27.93亿元，净利润3.56亿元，毛利率高达63.7%。按2024年零售额计算，伯希和品牌已跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌之列，市场份额约5.2%。在中国内地高性能户外服饰整体市场中（包括国际品牌），公司也占有约1.7%的市场份额。

具体来看，2023年至2025年，公司收入分别为9.08亿元、17.66亿元及27.93亿元，净利润同步跃升：2023年至2025年分别为1.52亿元、2.83亿元及3.56亿元，经调整净利润分别约为1.56亿元、3.04亿元及4.09亿元。毛利率方面，2023年至2025年分别为58.2%、59.6%及63.7%。

盈利能力大幅提升的背后，销售及分销费用的快速膨胀不容忽视。2023年至2025年，公司的销售及分销费用分别为2.77亿元、5.87亿元及10.59亿元，占总收入比重从30.5%升至37.9%。这意味着，高速增长的同时，品牌打造和渠道扩张投入正持续加码。

近年来，中国户外产业发展势头强劲。据弗若斯特沙利文数据，中国内地高性能户外服饰行业的零售销售额预计从2025年的1,209亿元增长至2029年的2,158亿元。在这一快速扩容的赛道中，伯希和凭借精准的“高价配平价”策略，迅速跻身国产品牌第一梯队。

根据弗若斯特沙利文按2024年零售额统计，伯希和品牌以5.2%的市场份额跻身中国内地三大本土高性能户外服饰品牌之列，在所有国内外户外品牌总排名中的份额为1.7%。

伯希和的产品不只是冲锋衣本身，公司已建立巅峰系列、专业性能系列、山系列及经典系列四大产品矩阵，产品涵盖高性能冲锋衣、探险帐篷、登山鞋等全品类户外装备，被市场称为“单体羽绒冲锋衣首创者”。

公司拥有超过600个服装及鞋类SPU，同时拥有冲锋衣、羽绒服等多个“经受长销考验”的爆款单品。在2023年至2025年期间，公司每年推出的新品中，均有多个SPU跻身年度十大畅销产品之列，爆款迭代能力已经在一线消费场景中得到了反复验证。

2024年9月至10月，伯希和登顶天猫冲锋衣品类销量总榜，销售额超越The North Face、Columbia、凯乐石、骆驼等多个户外品牌；双十一期间，其冲锋衣赛道销售额翻倍增长。

公司创始人为刘振和花敬玲夫妇。截至IPO前，两人合计持有公司63.18%股权，分列第一、第二大股东。

2025年3月，腾讯投资以3亿元认购伯希和10.70%的股份，成为第四大股东、最大外部机构股东。启明创投同样在IPO前的数轮投资中持续押注，持股比例约5%。

伯希和的产品销售高度依赖DTC（直接面向消费者）的多渠道模式。招股书显示，公司主要通过天猫、抖音、京东等主流电商平台的官方旗舰店进行线上直营销售，与此同时线下零售店亦呈快速扩张态势。截至2025年底，公司线下零售店数量已达230家，主要位于国内一线及二线城市。

2026年3月，公司宣布由中国内地青年演员赵露思担任新的品牌代言人，覆盖城市轻户外与大众化人群。

截至2026年3月31日，公司单季度总销售量已从2025年同期的182.2万件增至284.1万件，同比增长56%，基本盘持续稳固。

除核心品牌“伯希和”外，公司还于2019年收购了韩国鞋履品牌“Excelsior”的中国内地运营权，以此为切入点在户外鞋类领域跨界布局，并与主品牌在产品开发与供应链上实现协同。主品牌伯希和登山鞋产品线借助前述品牌的技术支撑大幅提升专业化程度，正逐渐成为公司产品矩阵中增速最快的品类之一。

在户外服饰的国产阵营中，伯希和增长最大驱动因素之一是营销费用的大幅投入。2023年，销售费用为2.77亿元，至2025年大幅增至10.59亿元，三年间营销投入增长了约3倍。业绩高增长的品牌能量大部分靠广告和平台流量获得，这也同步推高了销售费用率并一定程度掩饰了公司品牌溢价过渡阶段的真实利润空间。

相比之下，研发投入仍以亿量级在追赶之中。2023年至2025年研发开支分别为0.20亿元、0.32亿元及0.74亿元，研发费用率约在2%上下浮动。在户外消费从“流量换份额”转向“刚需沉淀品牌”态势下，如何减少对渠道营销的过度依赖，是伯希和上市后要保持长线竞争力必须正视的问题。

本次IPO募集资金将主要用于强化研发能力与完善产品创新流程、品牌定位与知名度建设、多渠道销售网络拓展、战略品牌孵化与投资，以及营运数字化转型。

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