从估值75亿到破产清算：“网红”自嗨锅母公司落槌，被执行超2800万元

来源：红星新闻

红星资本局5月8日消息，“网红”自嗨锅的母公司杭州金羚羊企业管理咨询有限公司（以下简称“杭州金羚羊”）破产清算裁定日前正式落槌，第一次债权人会议预计将于5月14日下午举行。

公开资料显示，诞生于2018年的“自嗨锅”，是“百草味”创始人蔡红亮创立的品牌，在成立之初凭借高曝光度迅速走红。据官网介绍，“自嗨锅”曾连续4年在自热火锅行业排名第一。2021年4月，杭州金羚羊的估值一度达到75亿元。2023年3月，“味精大王”莲花控股（600186.SH）宣布拟以3亿元至6亿元的交易对价收购杭州金羚羊不低于20%的股权。

不过，上述交易因估值水平相对较高等问题，收到了上交所的问询函。从莲花控股在回复中公布的财务信息来看，杭州金羚羊彼时盈利能力较差、有息负债多等问题已开始暴露。2023年8月，莲花控股宣布因未能达成共识，放弃对杭州金羚羊的收购。

从2024年3月开始，杭州金羚羊出现了多笔股权冻结记录，从2025年中旬开始，公司被列为被执行人，创始人蔡红亮被限制高消费。

有业内专家认为，自嗨锅的破产是因为过度依赖营销、不重视产品研发，在产品未建立核心竞争力和护城河的时候盲目进行线下扩张，成本结构不合理，没有自我造血的能力，最终导致资金链彻底断裂。

“网红”自嗨锅关联公司破产清算裁定落锤

被强制执行超2800万元

曾宣传“半个娱乐圈都在吃”的“网红”自嗨锅破产。日前，“昔日网红自嗨锅破产”相关话题登上热搜。

天眼查信息显示，自嗨锅母公司杭州金羚羊是一家外资投资的企业管理咨询机构，专注于食品品牌的开发与运营。公司核心业务围绕自热食品、方便面及特色米粉等便捷餐饮领域，通过自嗨锅、画面、臭臭螺等品牌组合，满足年轻消费者对高效美食的需求。公司法定代表人为蔡红亮。

目前，杭州金羚羊有17个限制消费令，涉案总金额达8923.25万元。被执行人信息有4个，被执行总金额为2894.99万元。在历史被执行人信息中，杭州金羚羊被申请执行了21次，被执行总金额超4.6亿元。

今年2月，杭州金羚羊被申请破产重整，申请人为马某某，经办法院为杭州市余杭区人民法院（以下简称“余杭法院”）。3月份，余杭法院指定了该破产清算案件的管理人，并指出杭州金羚羊债权人应于2026年5月7日前申报债权，余杭法院将于5月14日下午召开第一次债权人会议。

最高估值曾达75亿元

莲花控股溢价970%收购告吹

公开资料显示，自嗨锅是“百草味”创始人蔡红亮的二次创业。2016年，蔡红亮以9.6亿元把百草味卖给好想你，套现离场。2018年，蔡红亮创办杭州金羚羊，推出了自嗨锅。

自嗨锅官网称，2018年1月1日，自嗨锅惊艳亮相，首创将FD宇航冻干技术和铝箔餐盒运用在自热火锅中，颠覆传统火锅形象，产品连续4年自热火锅行业第一。

彼时，自嗨锅是多档综艺和电视节目的常客，还曾在韩剧《文森佐》中“刷脸”，通过与分众传媒（002027.SZ）合作，自嗨锅频繁出现在小区电梯广告中。2020年，自嗨锅在网红辛巴的直播间中曾达成“10分钟500万桶”的“战绩”。

2023年3月27日晚间，莲花控股发布公告称，拟收购杭州金羚羊不低于20%股权，交易对价为3亿元至6亿元，以此来进军速食市场。不过，在莲花控股发布公告后，上海证券交易所随即发出问询称，本次交易对价预计溢价率约970%到2000%，溢价率较高，要求莲花健康说明本次交易对价的合理性。

针对交易所问询，莲花健康回复称，标的公司整体估值约为15亿元至30亿元之间。据莲花控股披露的数据，2018年至2022年，杭州金羚羊经历了十几次增资和股权转让，一度是各大投资机构的“香饽饽”。

2020年3月自嗨锅估值达10亿元，2020年9月公司估值达到5亿美元（34亿元），2021年1月的数据是50亿元，2021年4月达到历史巅峰75亿元，2022年1月，估值回落至15亿元。在自嗨锅的股东名单中，有启鹭投资、中金文化投资等。

截图自莲花控股回复函

营销费用一度占比超40%

专家称其“砸钱没利润，不砸钱没销量”

2023年莲花控股的回复函，反而撕下了“自嗨锅”的“遮羞布”：杭州金羚羊2020年和2021年均处于亏损状态，在2021年销售费用占营业收入的比重超40%。

未经审计的财务数据显示，2020年，杭州金羚羊的营业收入9.58亿元，销售费用2.93亿元；2021年公司营业收入9.92亿元，销售费用4.31亿元，占比43.45%。2020年和2021年全年，杭州金羚羊分别净亏损1.52亿元、3.18亿元。

2022年，杭州金羚羊大幅削减了销售费用，销售费用同比减少59.77%至1.74亿元，终于换来了1993.85万元的净利润。2022年末，杭州金羚羊的短期借款金额和长期借款金额分别为为1.73亿元和5871.45万元。

2023年8月27日晚间，莲花控股宣布终止投资意向书，其表示，自各方对本次收购事项达成初步意向后，公司委托中介机构对标的公司进行尽职调查、审计、评估等工作，期间公司与交易对方及标的公司主要股东进行了沟通磋商，因最终未能就收购事项达成共识，无法签署正式投资协议。

5月8日，凌雁管理咨询首席咨询师、食品及餐饮行业分析师林岳告诉红星资本局，随着外卖、零食、预制菜的快速发展，消费者可替代的饱腹方案多了很多选择；另外，自热食品本身也有一定的局限性，比如无法带上飞机高铁，消费者对自热包的安全性担忧，整体复购率不高。

“自嗨锅的成本结构是有问题的，大部分都是靠烧钱营销来获得销量，在产品研发上投入很少，这就导致‘砸钱没利润，不砸钱没销量’的恶性循环。自嗨锅一度大力发展线下渠道，但其价格体系在传统线下渠道缺乏竞争力，不少更为低价的产品更受欢迎，而动销困难更使得经销商库存居高不下，临期产品堆积，最后导致渠道体系崩盘。”林岳表示。