5月造纸及包装行业密集调价 行业修复呈现结构性分化

5月，国内造纸与包装产业链迎来新一轮密集调价，从玖龙纸业、五洲特纸等头部原纸企业，到中下游纸板、纸箱加工厂，均相继发布涨价函调整产品售价。

本轮调价由废纸、化工辅料等原材料成本上涨直接推动，叠加行业阶段性供给调节，成为企业缓解经营压力的集中举措。当前行业仍处于周期运行调整阶段，企业盈利表现分化明显，成本转嫁能力、供需格局变化成为影响行业运行的核心因素，整体修复呈现结构性特征。

涨价覆盖多品类

进入5月，国内纸业涨价范围持续扩大，形成从原纸生产端向下游包装环节传导的全产业链调价态势，调价时间集中、覆盖品类广泛，多家企业明确调价幅度与执行时间。本轮调价的核心动因是原材料成本持续攀升，废纸价格走高、化工辅料价格高位运行，叠加能源、物流成本上涨，生产端成本压力持续加大，企业通过调价对冲成本上涨带来的经营压力。

龙头企业中，玖龙纸业率先发布多基地、分批次调价方案；博汇纸业5月1日起，在2026年4月价格基础上调涨200元/吨(含税)；玖龙纸业5月1日起，对所有白卡纸系列(包含铜版卡和食品卡)产品在现有价格基础上，执行价上调200元/吨；五洲特纸5月18日起针对集团旗下白犀包装纸产品在现有价格基础上，上调50元/吨。除龙头企业外，行业内中小纸企同步跟进调价，原纸市场调价呈现全覆盖特征。

原纸成本上涨快速向下游传导，纸板、纸箱生产企业同步调价并收紧订单政策。不少包装企业也在5月上调纸板价格，部分企业取消特价优惠，并要求预付款优先排产，反映出下游企业成本转嫁的迫切需求。

事实上，本轮5月调价并非孤立动作，4月下旬行业已启动首轮调价铺垫。玖龙、亚太森博、岳阳林纸、晨鸣纸业等企业自5月1日起，对白卡纸、文化纸系列产品统一上调200元/吨；山鹰国际4月下旬分基地对瓦楞纸、杉卡等产品上调30-50元/吨，为5月全面涨价奠定基础。据卓创资讯监测数据，4月下旬箱板纸价格已呈现触底反弹态势，头部纸企提价叠加停机检修，共同推动市场价格重心上移。

行业盈利承压分化

此轮全产业链调价的背后，是造纸行业整体处于盈利承压、结构性修复的运行状态。中国造纸协会发布的《中国造纸工业2025年度报告》显示，2025年全国纸及纸板生产量1.41亿吨，同比增长3.74%，产量保持稳步增长，但行业企业盈利表现分化，部分企业面临较大经营压力。

行业龙头企业的业绩表现直观反映行业运行压力。从行业运行特征来看，当前造纸行业呈现“产量增长、盈利分化”的格局，成本与供需的双向博弈决定行业修复节奏。成本端，废纸、木浆、化工辅料等原材料价格高位运行，成为纸企提价的核心支撑；供给端，头部纸企采取“提价+停机检修”组合策略，五一假期期间密集安排设备检修，收缩市场供应，以此增强价格支撑力度。但需求端仍处于传统淡季，下游包装企业订单表现偏弱，叠加行业竞争较为激烈，导致下游纸板涨价落地效果不及预期，成本压力难以完全向下游转嫁，企业盈利修复存在阻碍。

针对行业后续走势，多家券商机构发布研报作出分析，纸企提价叠加停机检修操作，有望对箱板纸、瓦楞纸价格形成阶段性支撑，但受下游需求疲软制约，5月纸价或呈现先扬后抑走势。白卡纸行业集中度较高，头部企业具备一定议价权，行业有望迎来周期底部修复，但传统淡季仍将压制需求释放节奏。此外，券商相关研报判断，造纸行业目前处于盈利修复初期，2026年包装纸新增产能投放节奏或有所放缓，中小产能出清有望推动供给压力边际改善，具备一体化布局的龙头企业或率先兑现盈利修复弹性，上述判断均基于行业现有数据，后续落地存在不确定性。

展望来看，2026年造纸行业盈利改善主要依赖成本端红利、行业协同提价与产能利用率提升，属于成本驱动型利润修复，需求端复苏节奏仍是关键制约因素。当前行业内企业分化持续加剧，具备原料自主配套、稳定客户资源、精细化管理能力的企业，抗周期能力相对更强，而中小型企业仍面临较大的经营与成本压力。

业内人士表示，2026年5月造纸及包装行业的密集调价，是企业应对成本上涨、缓解经营压力的市场化选择，也是行业尝试走出盈利低谷的积极举措。当前行业尚未迎来全面复苏，整体仍处于结构性修复阶段，成本转嫁能力、下游需求复苏进度、行业供给优化节奏，将共同决定后续行业盈利修复的高度与持续性。对于行业企业而言，在调价缓解短期压力的同时，优化产品结构、强化成本管控、拓展优质客户，仍是穿越行业周期的核心路径。