北京，即将迎来一个商业航天IPO

商业航天，迎来黄金时代。

作者 | 渡尘

来源 |投资家（ID：touzijias）

商业航天，迎来黄金时代。

中国商业航天，终于开始从“烧钱讲故事”走到“排队进资本市场”的阶段了。2026年第一季度，全球商业航天产业迎来历史性拐点。星链（Starlink）在轨卫星正式突破10000颗，马斯克正计划以1.75万亿美元的估值开启全球最大规模IPO。国内资本端更是应声爆发，仅一个季度的融资额就烧掉80.2亿元，同比暴涨4.6倍，资金疯狂涌向这条兼具国家战略与市场红利的万亿赛道。

就在最近，北京微纳星空科技有限公司（简称“微纳星空”）完成IPO辅导验收的消息，也被披露出来。这意味着，这家由北理工学霸领衔、被称作“卫星工厂”的商业航天独角兽，距离真正冲刺资本市场，又近了一步。

从2025年9月15号提交辅导备案，到近期提交完成报告，仅用7个多月便走完辅导期，上市进程之快。就在今年年初，他们刚刚完成了一轮Pre-IPO融资，身价暴涨，目前估值已经稳稳站上来70亿元的大关，而在它身后是一众如国开制造业转型升级基金、深创投、中信建投等顶级资本的集体豪赌。

过去几年，大家提起商业航天，第一反应往往还是马斯克、SpaceX、星链。中国的商业航天虽然融资热闹，但外界始终有一种疑问，这些公司到底什么时候能真正赚钱？什么时候能跑到“中国版SpaceX”？而现在，答案开始逐渐浮出水面。蓝箭航天、中科宇航、星河动力、天兵科技，再到如今的微纳星空，一批中国商业航天公司已经不再满足一级市场融资，而是开始正式冲击IPO。

这背后，意味着整个行业已经发生了根本变化。

一

北理工学霸豪赌。

很多人以为，中国商业航天创业者，大多是互联网资本玩家，其实完全不是。这一波真的跑出来的人，很多都有极深的军工、航天、科研背景。

微纳星空的创始人高恩宇，就是典型的代表。他毕业于的北京理工大学，还是与美国宾夕法尼亚州立大学联合培养的航天工程博士。在中国的航天版图中，北京理工大学一直是个低调得可怕的存在，有着“国防七子”的显赫底色。

这所学校，在中国科技圈一直有种很特殊的气质。低调，但硬核。它不像清华北大那样天天挂热搜，但中国很多军工、航天、兵器、雷达，无人系统领域的核心人才，几乎都绕不开北理工，而高恩宇就是这套体系里成长出来的人。

而他从这里走出后，顺理成章地进入了中国航天科技集团下属的“国家队”心脏——中国运载火箭技术研究院和中国空间技术研究院。他在体制内担任过总体主管设计师、总体主任设计师，参与过多个国家重大型号运载火箭和通信卫星的总体设计。那是多少人梦寐以求的“铁饭碗”，守着国家重大项目，接触的是最顶尖的卫星技术，甚至能预见到未来几十年后退休的样子。

2015年，‌被业界普遍视为中国商业航天“元年”，政策的闸门悄然松动，大洋彼岸的马斯克，正带着SpaceX疯狂试错，国内的一批年轻人也开始坐不住了。高恩宇当时敏锐的察觉到，当SpaceX的星链计划开始在太空中织网时，中国商业卫星市场的爆发，只是时间问题。

他没有固守体制内的安稳，而是精准抓住民营造星的市场空白。2017年8月毅然辞掉了手里的“铁饭碗”开始创业。他给公司起名“微纳星空”，名字里透露着一股“以小见大”的野心。

挺耐人寻味的是，当时团队甚至担忧过“有没有足够的卫星任务可做”。但市场的反馈快得惊人，公司成立仅3个月，就靠销售卫星产品拿到了超过100万元的收入。随后，“海南一号”等数亿元的大单接踵而至，验证了这位学霸对商业敏锐的嗅觉。

二

靠什么撑起70亿估值？

答案其实就四个字，造星能力。

很多人容易误解商业航天，觉得核心竞争力在火箭，实际上在未来真正大规模商业化阶段，卫星制造才是更大的市场。

因为火箭发射频率再高，最终还是服务卫星，而卫星才是真正持续创造数据和商业价值的终端，这个逻辑很像互联网时代，火箭像“快递”，卫星才是真正的手机，而微纳星空的核心业务，就是卫星整星研发制造，以及地面站系统。听着很硬核，其实就是，它不只是造卫星，还负责卫星“落地运营”的基础能力。

这点很关键。因为中国商业航天，过去最大的问题就是，有人负责发射，有人负责造卫星，有人负责运用，但是中间经常断链，最后变成“天上很热闹，地上赚不到钱”。而微纳星空这几年，一直在强化一件事——把卫星变成真正商业化交付的产品。他做的不只是“科研星”，更多是面向遥感监测、海洋观测、应急管理、智慧城市等真实场景。

说白了，他正在从“航天工程”公司变成“数据基础设施”公司。这个变化非常重要，因为商业航天最怕什么？怕只有基础，没有场景。我们公司天天讲星辰大海，到最后根本没人买单，但如果卫星数据真正能进入农业、能源、交通、城市治理，那逻辑就完全不一样了。

而且，中国市场正在爆发。过去几年，中国低轨卫星、遥感卫星需求持续增长。尤其是地方政府、能源系统、应急体系，对卫星数据需求越来越强。原因很简单，从地面数据采集太慢，太贵，而卫星可以低成本，高频率覆盖，商业价值开始真正体现。这也是为什么，中国商业行业最近两年突然集体IPO，因为行业已经从“技术验证期”，进入到“商业兑现期”，资本也开始重新下注。

但高恩宇显然赌对了，因为整个行业正在发生变化。随着遥感、通信、低轨互联网、气象监测，城市治理需求爆发，中国卫星需求开始进入真正增长周期。以前，一颗卫星服务全国，现在很多场景需要的是“卫星星座”，几十颗，几百颗，甚至上千上万颗。这意味着什么？意味着卫星开始从“科研设备”变成“工业产品”，而微纳星空踩中的，就是这个转折点。从结果来看，它也确实跑出来了。

过去几年，微纳星空已经完成多轮融资。2022年，公司完成近4亿元B轮及B+轮融资；2024年6月，公司完成10亿元C1轮融资；2025年全年共完成15.6亿元股权融资，且于2026年1月完成Pre-IPO轮融资。市场给出的估值，一度达到70亿元，放在今天的一级市场环境里，已经已经相当不容易。

三

为什么资本现在突然重新看好商业航天？

因为整个行业逻辑，已经彻底变了。过去，商业航天最大的标签是“情怀”，现在它开始变成“新基建”。这两者差别巨大，情怀意味着讲故事，新基建意味着国家战略、产业投入、长期投入。

过去几年，中国低轨卫星互联网被正式纳入国家战略后，整个产业落地已经被重构。卫星，不再只是航天系统，它开始变成通信体系、数据体系、智能体系的一部分。说白了，未来很多事情，都离不开天上的卫星，自动驾驶需要高精度定位，跨境通信需要低轨网络，能源系统需要遥感，AI需要海量时空数据。而这些，最终都会反向推动卫星需求暴增。

这也是为什么，现在商业航天越来越像10年前的新能源，前期烧钱，中期淘汰，最后赢家通吃。资本当然知道这里风险极高，但问题是，一旦行业成熟，市场空间也会极其恐怖。所以现在的这种态度非常微妙，一边是疯狂谨慎，一边又害怕错过，因为谁都知道中国一定要会出现自己的SpaceX生态。只是最后活下来的，会是谁？

目前来看，行业已经开始明显分层。有的公司做火箭，有的公司做卫星，有的公司在做应用，还有一批公司，已经开始冲击IPO。这意味着，中国商业航天正在从“创业故事”走向“产业竞争”。而微纳星空的特别之处就在于，它踩中的，是最容易被忽视，但也可能率先商业化的环节。

这个逻辑，其实和新能源汽车非常像。最早大家觉得新能源核心是发动机，后来发现，真正核心是供应链、制造能力和规模化。商业航天未来也是一样，最终胜出的，很可能不是最会讲故事的人，而是最的工业化的人。

当然，问题也同样现实。商业航天现在仍然是超级烧钱行业，研发、制造、测试、发射，每一步都需要真金白银，而且行业周期极长，很多公司可能撑不到真正盈利那天。这也是为什么，现在行业还开始疯狂IPO，因为一级市场的钱越来越难拿了，大家都在往二级市场找“长期资本”。而资本市场，会不会继续愿意为商业航天买单，其实谁都没有答案。但有一点很明确，当越来越多商业航天公司开始IPO的时候，中国商业航天已经不再只是“未来故事”，它正在真正进入产业兑现阶段。

而微纳星空能否成为中国商业卫星赛道真正跑出来的的公司，也许还需要时间验证，但至少他已经率先走到资本市场门口。

当商业航天开始批量IPO，真正的大洗牌，是不是也快来了？