油气并购五大核心趋势

2026 年油气并购五大趋势清晰显现，引领全球油气行业实现深度重构。

文 ‖徐 东

历经近两年超级并购浪潮后，2026 年全球油气上游并购市场正迎来深刻的结构性变革。在核心资产稀缺与资本策略转型的多重驱动下，行业告别寡头时代，步入角色重构、热点转移、模式创新的全新周期。

油气并购市场角色图谱生变

经过前两年国际石油公司的超级并购和重磅交易后，五大国际石油公司进入并购后的内部整合和业务消化阶段，大型石油公司、中小型油气企业将会是国际油气并购市场的主角。

以德文能源、康菲石油、EOG为代表的大型油气勘探生产商，凭借雄厚的资本实力、充足的资源储备和较高的市场估值，成为未来市场中最具实力的潜在收购方。以二叠纪资源公司（Permian Resources Corporation）为代表的中型油气企业，则呈现出“既是收购方，也是潜在被收购方”的双重角色特征。以Vital Energy、Chord Energy为代表的小型油气企业的资源储备与企业规模均处于相对弱势地位，在行业竞争中面临较大压力，注定会成为大中型企业的重点并购对象。但这类企业也不一定会被动地等待收购，也是可以通过横向合并来主动提升自身规模实力和竞争力，避免成为潜在的并购对象。

次级区块将成并购交易热点

当前，国际油价持续震荡，叠加核心优质区块资源日趋稀缺、开发成本高企，中小石油公司与私募基金正面临 “要么并购、要么退出” 的严峻生存压力。大型石油公司聚焦核心盆地（如美国二叠纪）深度整合，逐步剥离非核心、小规模资产；而资金充裕的私募资本与区域独立生产商，则将目光转向此前被忽视的次级盆地。这类资产虽单体规模有限，但普遍储量落实、基础设施完善、开发风险低，能快速产生稳定现金流。2026 年初，Vision Oil & Gas 收购阿纳达科盆地 434 口油气井并启动复产优化，正是此类交易的典型案例。

这股并购浪潮正推动国际油气行业加速 “碎片化” 重组。行业格局从少数巨头垄断，向 “头部巨头 + 区域专业运营商 + 私募资本” 的多元生态演变。大量次级资产从大公司剥离，经整合后由更灵活的专业化主体运营，提升了整体资源利用效率。

天然气资产继续成为焦点

2025年，并购市场焦点愈发向天然气资产倾斜。金融分析机构FXGT行业数据显示，2025年第一季度，全球上游天然气相关交易的价值占比已达62%，创下2022年以来的季度最高水平；2025年第二季度，这一比例进一步升至82%，刷新2019年以来的纪录。

2026年伊始，天然气并购开局依然火热。2026年1月16日，日本三菱商事株式会社以52亿美元收购美国Aethon能源公司的天然气及其管道资产。此次并购的标的涵盖Aethon能源公司在得克萨斯州和路易斯安那州的全部页岩气业务，包括日产21亿立方英尺的天然气产能和配套管道基础设施。仅4天后，路透社披露，壳牌和日本三菱商事株式会社正在考虑出售其在加拿大液化天然气公司(LNG Canada)的股份。天然气资产并购市场上的这一买一卖，既表现出天然气贸易企业对天然气进口多元化的期待和保障天然气供应链的决心，更是对天然气有望成为今年油气并购市场“主角”这一发展趋势预测的初步印证。2026年及今后的一个时期，除了美国核心产区，非洲塞内加尔海上天然气田、埃及LNG终端相关资产、南美洲哥伦比亚页岩气盆地，以及亚洲泰国湾、印尼Natuna海域的天然气项目或资产，都将成为跨国企业并购活动关注的重点。

加拿大或将成油气并购核心区域

近两年，政策开放友好、油气基础设施完善以及成本优势等多重利好因素为加拿大油气行业注入了强劲发展动能。比如，2025年8月，加拿大能源企业Cenovus宣布将以总额约79亿加元（合57亿美元）现金加股票方式，收购MEG能源公司，交易完成后，Cenovus公司将成为加拿大第三大油气生产商及第二大炼油商，并推动公司油砂总产量超过72万桶/日、油气总产量超过100万桶油当量/日。研究数据显示，目前加拿大油砂的平均盈亏平衡价格仅为40美元~57美元/桶，部分大型生产商的盈亏平衡价格更是低至18美元~45美元/桶。这意味着，即便在多数美国页岩油企业陷入亏损的油价水平下，加拿大油砂项目仍能实现盈利。

加拿大现任政府对化石燃料投资持开放态度，并明确提出“将加拿大打造为能源超级大国”的目标，成为行业复苏发展的关键“催化剂”。不仅如此，加拿大跨山输油管道（TMX）扩建项目正式投入商业运营，将加拿大原油源源不断地运往全球市场，彻底解决了加拿大油气“产能有、出口难”的历史问题。未来，加拿大油气资产在全球低油价周期中的抗风险能力与盈利韧性将愈发突出，投资价值也会更大。

股票交易将成并购交易主流模式

股票交易的本质是买卖双方企业相对价值的交换，核心是通过股权置换替代现金支付，能有效降低并购方的财务杠杆，减少大额现金流出带来的资金压力。

同时，股票交易能够推动“换股交易”“换股合并”等多种并购形式落地，并购双方可根据企业估值合理确定股权置换比例，既保障卖方股东的权益，也让卖方得以分享并购后企业的成长收益，提升并购交易的认可度和成功率。

结合行业发展现状，优质油气储量、核心开采技术及成熟运营资产愈发稀缺，并购竞争日趋激烈，股票交易可降低并购门槛，帮助企业快速整合优质资源、实现规模扩张和业务优化。为此，股票交易将成为2026年乃至未来一个时期，油气行业并购交易的主流模式，推动行业资源优化配置和高质量发展。

2026 年全球油气并购市场的五大趋势，将共同推动行业从规模扩张转向质量提升。未来，随着各类主体的深度博弈与资源的优化配置，油气并购市场将持续焕发活力，为全球油气行业高质量发展注入新动能。