段永平清仓神华，加仓泡泡玛特！泡泡玛特为何是一门好生意？

来源：市场资讯

（来源：湾区财经传媒）

5月7日午间，知名投资人段永平在社交平台上表示：“我把我的神华都换了泡泡玛特了。”并对网友表示：“我理解王宁（泡泡玛特创始人）不是因为我的投资，而是因为我曾经是个‘企业家’，我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。”目前，段永平还把社交媒体的头像换成了带有泡泡玛特产品的照片。

这是继4月份建仓后，段永平再次加仓泡泡玛特。

他同时表示：“神华是家很好的公司，我们的投资也获得了很好的回报。将来有机会我还会再回来的。”

Wind数据显示，截至5月7日收盘 ，泡泡玛特股价报162.2港元/股，涨3.775%，总市值为2175.17亿港元。

清仓神华

2024年10月，段永平在雪球上透露自己的持仓时说：“A股我没那么懂，目前基本上都是茅台，加一丁丁点神华。”

他同时回忆称，他可能是2010年或者2011年买的神华，塑化剂事件中卖掉了所有的神华换了茅台。前几年（大概三四年前？）用茅台分红又买了些神华，回报也蛮好的。

他还在 2025年7月表示：“（对于）神华我的了解度不如茅台，但大概率应该比存银行好。买腾讯肯定也比存银行好。”

值得一提的是，今年2月初，段永平还曾透露，近期卖出部分神华（港股）加仓了贵州茅台。

根据上述内容来看，段永平最新卖出操作的“神华”或也为港股中国神华。

泡泡玛特：从看不懂到加仓

段永平对泡泡玛特的态度经历了从“看不懂”到“兴奋”和短期内加仓的巨大转变。

梳理时间线，今年1月，段永平表示：“我大致看过泡泡玛特，觉得他们确实蛮厉害的。不过，我依然无法理解人们为什么会需要这个东西，万一过两年大家都不要了呢?”

3月，段永平透露：“这两天花时间再看了看泡泡玛特，决定收回之前说的不投资泡泡玛特的说法。”

4月以来，段永平更是持续讨论泡泡玛特。4月5日，段永平称已看完泡泡玛特创始人王宁的访谈录《因为独特》，并实地探访了泡泡玛特门店。

4月9日，段永平首次在雪球以“我的泡泡玛特保险公司正式开张了”的比喻，透露已开始投资泡泡玛特。据市场人士分析，这是指他通过“卖出看跌期权”的方式建仓，作为一种间接的买入策略。

4月11日，段永平在谈到泡泡玛特时表示：“去理解这家公司，很久没有过这种兴奋感了。”

4月14日：他公开确认了通过“卖put”的方式买入泡泡玛特，并解释了原因。

泡泡玛特为何吸引段永平？

2025年，泡泡玛特凭借Labubu等IP的爆火，成为全球潮玩行业最受关注的公司之一。财报显示，2025年，泡泡玛特实现营收371.2亿元，同比增长184.7%；实现经调整净利润130.84亿元，同比大增284.5%。

其中，“THE MONSTERS”成为公司首个百亿级IP。此外，公司还拥有6个十亿级IP，以及17个收入过亿元的艺术家IP，IP矩阵进一步壮大。

不过，在业绩高速增长的背后，市场争议同样存在。其中，最核心的担忧在于：泡泡玛特是否过度依赖Labubu？一旦单一IP热度回落，公司增长是否还能持续？

此前，泡泡玛特创始人王宁在业绩交流会上提出“今年约20%的增长目标”后，市场情绪迅速降温，公司股价也随之出现明显调整。

但段永平显然更关注公司长期生意模式本身。

在他看来，泡泡玛特真正的价值，并不只是单个爆款IP，而是已经逐步建立起系统性的商业壁垒。他此前总结称，泡泡玛特目前至少具备几个核心优势：一是已经形成的用户关注度和品牌影响力；二是艺术家签约体系形成的资源壁垒；三是覆盖全球的门店网络；四是王宁及其团队在生产、物流、品质等方面建立的组织能力。

段永平表示：“这些壁垒不能保证潮玩会永远有人喜欢，但可以保证喜欢潮玩的人会持续关注泡泡玛特。泡泡玛特的壁垒远比想象中强大。只要潮玩行业具备持续性，泡泡玛特就是非常好的生意。”

不过，他也坦言，关于“潮玩消费是否具有长期持续性”的争议，未来仍会长期存在，因此泡泡玛特还需要不断用时间去证明自己。

值得注意的是，段永平近期对王宁个人也给予了极高评价。

他几乎把市场上能找到的王宁演讲、访谈内容都看了一遍，尤其关注《因为独特》一书。该书基于对王宁的深度访谈，系统梳理了其创业历程及泡泡玛特全球化发展的路径。

段永平甚至直言：“我是王宁的粉丝。”5月7日，段永平再度发文表示，“我理解王宁不是因为我的投资，而是因为我曾经是个‘企业家’， 我能看懂他有多厉害。他还那么年轻，他还能至少好好干25年以上吧。这个复利是吓人的。”

在不少市场人士看来，这句话或许才是段永平此次押注泡泡玛特背后的核心逻辑——不是短期爆款，而是对企业家能力、组织体系以及长期复利能力的认可。