水井坊总经理再更迭，胡庭洲上任不足2年辞职

四川水井坊股份有限公司（简称“水井坊”）5月6日发布公告称，胡庭洲由于个人原因辞去公司总经理等职务，由首席战略官周志铭代为行使总经理职责。水井坊董事会将力争在上半年完成总经理的聘任等工作。

胡庭洲2024年7月上任水井坊总经理，在职尚不满2年，其原定任期到期日为2027年6月4日。胡庭洲的离职，被认为与水井坊业绩不无关系。

频繁换帅背后的业绩压力

2024年7月，胡庭洲上任水井坊总经理。这也是水井坊自2010年进入帝亚吉欧时代后聘任的第8任总经理（包括2任代总经理），在此前17个月里，水井坊一直未正式任命总经理，该职务相继由艾恩华（Mark Anthony Edwards）、蒋磊峰代行使。

胡庭洲曾在快消、服务等行业累积20多年的经验。在任职水井坊的不足2年间，胡庭洲2024年到任约半年的税前薪酬为623.39万元，2025年全年税前薪酬为996.44万元，共计超1600万元，在白酒行业属于高薪待遇。

而在胡庭洲之前，水井坊多年来高管更迭频密。从2008年上任总经理王仲滋，到2010年上任首位外籍总经理柯明思，而后又经历大米（外籍）、范祥福、危永标、朱振豪（以及艾恩华、蒋磊峰两位代理）。除范祥福（2018年6月至今担任董事长）外，历任总经理任职均不超3年，任职最短的为危永标，仅14个月。

胡庭洲此次辞任，在外界看来，或许与水井坊业绩不无关系。2025年，水井坊营收为30.38亿元，同比下降41.77%；净利润为4.06亿元，同比下降69.73%，这也是该公司2021年以来首次出现业绩双降。

业绩拐点换帅，已经成为白酒行业的常事。新京报记者注意到，此前水井坊业绩波动时，也曾出现总经理更迭，如2020年9月危永标离职。2020年上半年，水井坊营收、净利润同比分别下降52.41%、69.64%，创下2014年以来业绩下降纪录。

2026年一季度，水井坊依然未扭转下跌态势，营收、净利润分别为8.16亿元、1.71亿元，分别同比下降14.92%、10.12%。不过，按季度看，水井坊营收、净利润分别实现环比上涨18.29%、114.13%，同时经营性现金流由负转正至7021.47万元。

有分析认为，这背后是公司主动放缓节奏、通过控货与结构性调整推动渠道库存“出清”，意味着短期内营收、利润会被大量挤出，也是以结构优化替代规模扩张的战略效果显现。但从资金面看，2026年一季度末，其货币资金同比减少33.56%，与营收减少有关。这也意味着，如何让产品卖得出去是未来新帅的艰巨任务。

高端化受冲击

水井坊业绩的起伏，也与坚持高端化、忽视中低端产品布局有关。

水井坊前身为老八大名酒之一全兴大曲，是“川酒六朵金花”之一。公开资料显示，2000年，全兴股份、全兴酒厂共同出资成立成都水井坊有限公司，开发“水井坊”品牌。全球最大洋酒公司之一帝亚吉欧（Diageo）看中水井坊，并借此切入中国白酒市场。

2006年至2013年，帝亚吉欧通过孙公司Diageo Highlands Holding B.V.（下称“DHHBV”）分4次完成对全兴集团100%控股。在此期间，全兴集团更名为水井坊集团，水井坊也剥离中低端的全兴大曲。2018年、2019年，帝亚吉欧系又两次通过要约收购，对水井坊的持股比例达到63.14%。

跨国“联姻”后的水井坊执着于高端化战略。柯明思上任后即提出水井坊会持续走高端化路线，此后历任总经理均表达公司定位高端、持续推进高端化战略，胡庭洲上任后同样提出会继续推动高端化产品在低度数领域的策略性发展。

高端化策略一度助推水井坊在激烈的市场竞争中快速突出重围，在全国初步站稳脚跟。早在1996年水井坊上市时，因一瓶500多元的定价受到关注，彼时茅台的市场价200多元。2006年，水井坊高档酒营收在酒类营收中占比近九成。

然而，随着2012年之后白酒行业从“黄金十年”急转直下进入深度调整期，高档白酒市场一度受到重创。2025年以来，白酒行业再度进入深度调整期，核心特征之一是价格带整体下移，高端、次高端价格体系经历系统性重构，比如飞天茅台市场价一度从最高3000多元/瓶下跌至不足2000元/瓶，五粮液、国窖1573市场价自千元价格带下探至千元以下。

高端市场的“天花板”下移，导致500-800元次高端价格空间被大幅压缩。产品布局重心以高端、次高端为核心的水井坊，也受到不小冲击。

2025年，第一坊品牌系列、水井坊品牌系列为代表的高档产品营收26.87亿元，同比下降43.59%，毛利率减少2.66个百分点至83.07%；天号陈、系列酒为代表的中档产品营收1.74亿元，同比下降34.33%，毛利率减少4.83个百分点至57.86%。2026年一季度，水井坊的高档产品营收同比下降11.39，但中档产品同比下降36.39%。

长江证券分析师认为，高端化艰难、业绩高波动，始终是困扰水井坊的两大问题：一方面公司坚持高端化发展，但由于出海、行业调整期不降价等策略失误，主要价格带从高端跌落次高端；另一方面由于渠道以大商为主、管理层稳定度较低等，历史上看水井坊业绩波动性较大。

开拓小规格、低度化市场

根据水井坊公告，公司聘任总经理之前，由周志铭代为行使总经理职责。公司董事会将按相关规定力争在上半年完成总经理的聘任等工作。资料显示，周志铭历任贝恩咨询公司副合伙人、复星集团消费业务首席战略官、百合佳缘总裁，现任水井坊首席战略官。

随着新代总经理周志铭就位，水井坊迎来发展新窗口，其业绩表现也将继续受到关注。

水井坊在2025年年报中已为接下来发展定调。水井坊已确立“水井坊”+“第一坊”双品牌发展体系，分别聚焦次高端和高端价格带市场，同时聚焦C端（消费者端）开瓶率。2026年，水井坊将拓展商务宴请、礼赠收藏等细分领域，推动行业真年份认证等相关标准建设，迎合消费理性化与品质化趋势。同时，围绕多元消费群体丰富产品和渠道，包括培育“臻酿大师”成为电商核心单品；通过“珍心珍意·清漾29°”满足年轻女性等群体需求；开发不同毫升数的小规格产品，拓展即饮场景。此外，顺应白酒“低度化”趋势，积极布局中低度市场，发掘新增长机会。

新京报记者 秦胜南

编辑 李严

校对 柳宝庆