五年五换总经理，水井坊2025年营收跌回6年前，净利创8年新低

作者 | 赵栀

编辑 | 趣解商业资讯组

上任不足两年，水井坊的总经理又换人了。

5月6日，水井坊发布重磅人事公告，公司总经理胡庭洲因个人原因，自当日起辞去董事、总经理、战略委员会及提名委员会委员、法定代表人等全部职务。与此同时，公司首席战略官周志铭即日起代行总经理职责，董事会力争2026年上半年完成新任总经理选聘。

接任的周志铭履历丰富，历任贝恩咨询公司副合伙人、复星集团消费业务首席战略官、百合佳缘总裁。

值得关注的是，胡庭洲原定任期至2027年6月，而此次离任时任期仅1年10个月，不足两年。2024年7月，拥有逾20年国际快消巨头管理经验的胡庭洲空降水井坊，出任总经理一职，接棒2023年3月离职的前任艾恩华（代理总经理）。

图片来源：公告截图

公开资料显示，1976年出生的胡庭洲拥有上海交通大学应用化学本科、中欧国际工商学院EMBA学历，职业履历横跨多家国际快消与国内知名企业，早年历任宝洁、柯达、百事销售及管理岗位，后担任好时中国总经理、平安集团寿险首席产品官、豫园股份总裁，兼具外企品牌运营与本土企业管理经验。

财报显示，胡庭洲2025年税前薪酬总额为996.44万元，2024年（任职四个半月）为623.39万元，叠加2026年前五个月未披露的薪资，胡庭洲入职近两年时间，累计薪酬超过1600万元。

在近年水井坊业绩增长放缓的背景下，胡庭洲的高薪承载的是企业对扭转局面的期盼，但这份期盼最终未能转化为实际成果。

就在高管变动前不久，水井坊交出了2025年成绩单，实现营收约30.38亿元，同比下滑41.77%；归母净利润仅4.06亿元，同比大跌近七成。

图片来源：财报截图

值得一提的是，这是水井坊自2020年后营收、净利再次双双下滑，营收在连增4年后也跌回2020年的水平，净利润则跌至近8年的新低。

而2026年一季度，水井坊业绩继续下滑。公司实现营收8.16亿元，同比下降14.92%；归母净利润为1.71亿元，同比下降10.12%。

作为水井坊业务核心支柱的高档酒，收入出现显著下滑，成为业绩拖累的关键。2025年，高档酒实现营业收入26.87亿元，同比下滑43.59%；中档酒同样表现疲软，营收1.74亿元，同比下降34.33%，两大核心产品板块同步走弱，进一步加剧了经营压力。

图片来源：财报截图

渠道端则呈现出鲜明的两极分化态势。2025年，作为基本盘的传统批发代理渠道持续萎缩，体量大幅缩水，当期实现收入22.08亿元，同比腰斩；与之形成对比的是，新渠道成为唯一增长的板块，营收6.53亿元，同比增长23.77%，但受限于体量规模，仍难以对冲核心主业的颓势。

业绩下滑的同时，水井坊现金流状况恶化，资金链承压风险上升。2025年经营活动产生的现金流量净额为-6.24亿元，较2024年的7.44亿元同比下降183.87%，首次由净流入转为净流出。

水井坊方面将现金流恶化核心原因归结为两点：一是本期营业收入减少，销售商品收到的现金流较去年同期减少，二是邛崃全产业链生产基地项目（一期）达到预计可使用状态转运营后，原辅料采购及人员费用等经营活动相关的现金流出增加，整体经营活动现金流出未同比下降所致。

对营业收入变动原因，水井坊称，2025年白酒行业在宏观经济周期、产业调整周期与政策调整的多重影响下进入深度调整阶段，传统商务宴请等消费场景恢复较缓，行业库存整体处于高位，公司营业收入变化主要为行业周期与公司主动调整叠加的结果。净利润变动原因则主要系营业收入及利润总额减少所致。

但有观点认为，外资控股带来的结构性风险，进一步放大了水井坊的经营脆弱性。白酒行业具备强周期、长培育的特点，品牌塑造、渠道建设、库存消化均需长期深耕、短期难见成效。而控股股东帝亚吉欧遵循成熟资本市场考核逻辑，对上市公司设定严苛短期业绩目标，长期行业规律与短期资本诉求的矛盾，在水井坊身上体现得较为明显。

图片来源：罐头图库

自2006年，全球烈酒集团帝亚吉欧与水井坊达成合作意向，通过收购其第一大股东全兴集团43%的股权，间接持有水井坊约16.87%的股权。2011年，帝亚吉欧再次受让全兴集团4%的股权，使其持股比例升至53%，从而成为水井坊的间接控股股东。2013年，经过长达七年的运作，帝亚吉欧最终以约22亿元人民币，完成了对全兴集团剩余47%股份的全资收购，从而间接稳居水井坊的控股股东地位。

自帝亚吉欧入主水井坊、成为实控人以来，16年间公司已更换8任总经理，平均任期不足2年，最长任期为3年，在中国白酒行业极为罕见。2019年至今，水井坊总经理职位更是陷入“五年五换”的怪圈：2019年7月—2020年9月，危永标任职，任期1年2个月；2020年9月—2023年2月，朱镇豪（含代理）任职，任期不足3年；2023年2月—2024年3月，艾恩华（外籍）代行职责；2024年3月—2024年7月，蒋磊峰代行职责；2024年7月—2026年5月，胡庭洲任职；2026年5月起，周志铭代行职责。

目前，水井坊仍有多位高管和董事具有帝亚吉欧背景，董事、副总经理、财务总监蒋磊峰历任帝亚吉欧洋酒贸易（上海）有限公司中国区高级财务控制经理、高级绩效管理经理、商务财务总监、财务总监及四川水井坊股份有限公司财务副总监、代理总经理；董事John O’Keeff现任帝亚吉欧北美区首席执行官兼总裁；董事Haiying Cheng现任帝亚吉欧亚太区及全球免税业务财务总监；董事Shannon Job现任帝亚吉欧亚太区和全球免税业务的商务财务及变革总监；董事张永强现任帝亚吉欧亚太区总法律顾问。

图片来源：财报截图

2025年底以来，市场上多次出现帝亚吉欧将出售水井坊的消息。2026年2月，帝亚吉欧管理层虽表示此消息为市场猜测，内部并未讨论或提及过，但也透露，如果有第三方对帝亚吉欧非战略核心的资产提出无法拒绝的报价，作为理性的经营者，会予以考虑并接洽，这让水井坊的未来增加了更多不确定性。未来水井坊将会如何，不仅取决于帝亚吉欧的战略决策以及潜在接盘方的意愿，也考验着这家老牌白酒企业在变局中的适应能力。