蜜雪冰城：从郑州刨冰摊到全球饮品帝国

2008年4月30日，郑州蜜雪冰城商贸有限公司成立。

从一个不起眼的刨冰摊到成立公司，张红超与张红甫二兄弟用了十一年。十七年后，他们将蜜雪冰城的红旗插遍世界，带领雪王走向港交所，身家超千亿港元。

招股书显示，蜜雪冰城在全球拥有超过4.5万家门店，超过星巴克成为全球门店数量最多的现制饮品企业。在中国内地，它渗透进300多个地级市、1700个县城以及4900个乡镇；在海外，东南亚、中亚、美洲等多个区域遍布雪王分店。

从郑州城中村2平米刨冰摊起步，蜜雪冰城以极致性价比击穿下沉市场，以自建供应链筑起护城河，以加盟模式跑出万店速度，成为新式茶饮行业罕见穿越周期且持续盈利的龙头企业。

这不是一场偶然的胜利，而是一套底层逻辑的持续兑现，更是一个关于极致性价比、供应链重构与全球化野心的故事。

寒流刨冰与游击战

故事的起点要追溯到1997年，还是大学生的张红超在郑州燕庄城中村支起一个两三平米半露天摊位寒流刨冰。

和那时候绝大多数下海“练摊”的小摊主类似，寒流刨冰设备简陋：一台从二手市场淘来的800元冰柜，几张折叠桌，还有张红超自己用电机和刀盘组装的刨冰机。

冰块无法自制，需要去附近的肉联厂购买，刚出厂的冰砖重达150斤，张红超和弟弟张红甫一人扛一块，在烈日暴晒下艰难前行。创业不易，第一家店因消费能力不佳生意冷落，第二家店没开多久就赶上修路被封，第三次与人合伙又因账目问题不欢而散。

1998年冬天，心灰意冷的张红超甚至跑去合肥卖冰糖葫芦，结果因天气潮湿、冰糖返潮而失败。回到郑州的张红超将店名改为蜜雪冰城：刨得像雪花一样的碎冰，浇上甜蜜蜜的果酱，吃起来像甜蜜的雪。

彼时恰逢中国城市化高速发展期，在随后四年时间里，张红超被拆了4家店，往往是上一家店的废墟还没被清理干净，他已经在盘算下一家店的地址。

2003年8月，张红超找到一家铝厂厂房，这里位置好、房屋结实，但常年废弃。为凑齐10万元装修费，兄弟俩借遍亲朋好友，东拼西凑后勉强装修出700平米经营场地。

蜜雪冰城结束了跟拆迁队打游击的生涯，新门店除了冷饮还做中西餐，门口瞬间排起超过300米的长龙。

张红超站稳了脚跟，但对于蜜雪冰城来说，真正的转折点发生在2005年。

那一年，张红超研发出首款新鲜冰淇淋，灵感来自当时火遍河南的彩虹帽冰淇淋，一支售价高达20元。他琢磨着自己研发配方，买了一台二手软冰淇淋机，凭着对冷饮的理解，连续几天不停尝试，终于试出理想的味道。蛋筒研发更曲折，张红超驱车回老家寻根，高价买回配方。

2006年秋天，这种火炬冰淇淋在蜜雪冰城开卖，定价2元，还能用买家常菜送的一元优惠券。极致性价比瞬间打爆市场，即便在秋冬淡季，冰淇淋也供不应求。

低价背后是极致的成本控制，张红超亲自拆解冰淇淋成本，将蛋筒、粉浆、人工等各项费用细化到分厘，依靠规模化采购与自产自销将成本压到最低。这种思维，成为蜜雪冰城后续供应链建设的核心方法论。

2007年6月，蜜雪冰城对外招募加盟商，当年加盟店达37家。张红甫加入负责运营，开启直营加加盟的扩张模式。

随着发展势头迅猛，新麻烦找上门来。由于加盟店大量增加，依赖外部供应商的冰淇淋产品忽然断供，导致大量加盟商投诉，随后张红超决定自建供应链体系。

2013年3月14日，蜜雪冰城成立河南大咖食品有限公司，实现核心原料自产化；2014年，蜜雪冰城在焦作温县建立仓储物流中心，并推行物流免运费政策，极大提升物流效率。这两大举措为蜜雪冰城快速扩张提供了有力支持，随后其走向全国，并在接下来的几年里迅速开拓市场。

万店狂奔与港股冻资王

2018年，蜜雪冰城迎来品牌升级的关键一年。张红甫找到咨询公司，打造超级IP雪王，这个头戴皇冠、手持权杖的雪人形象，成为蜜雪冰城终身代言人。

2010年8月20日，郑州蜜雪冰城商贸有限公司曾更名为郑州两岸企业管理有限公司。十年后，公司再次更名为蜜雪冰城股份有限公司。更名后，蜜雪冰城完成IPO前唯一一轮外部融资，高瓴资本、美团龙珠、CPE源峰三家机构联合投资约20亿元，其中高瓴和美团龙珠各投资9.33亿元，分别持股4%。

资本注入让蜜雪冰城狂奔提速。从1000家到10000家门店，蜜雪冰城用了6年；而从1万家到2万家，仅仅用了2年；在2024年与2025年两次递交港股招股书的过程中，蜜雪冰城门店数量又增加了超过9000家。

这相当于仅用一年时间，蜜雪冰城就开出了一家古茗。

蜜雪冰城对资本市场初次尝试开始于2021年，当时试图赴港上市但未能成功；

2022年9月22日，蜜雪冰城A股上市申请获证监会受理，拟登陆深交所主板，募资约64.96亿元，但受全面注册制实施影响，审核未能平移，上市申请最终失效；

2024年1月2号，蜜雪冰城与古茗同日向港交所提交招股书，但并未顺利推进，同年7月失效；

2025年第一天，蜜雪冰城又在港交所递交上市申请书，这一次郑州“雪王”终于成为港股“冻资王”。

招股书中，外界最为关注的是其惊人的门店数量。截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式在全球范围内发展超过45000家门店，涵盖中国内地31个省份、自治区及直辖市，超过300个地级市、1700个县城以及4900个乡镇；在中国内地以外，蜜雪冰城已开设约4800家门店，其中印度尼西亚门店数量超2600家，越南门店数量超1300家。

可做参考的数据是，星巴克在全球总门店数量刚刚超过40000家。

蜜雪冰城的商业模式，也颠覆行业传统认知。招股书显示，其97%收入来自商品和设备销售，仅2%来自加盟费及服务费。品牌核心盈利逻辑是通过供应链规模化降低成本，向加盟商销售原料、设备、包材获利，与加盟商形成利益共同体。

这意味着，蜜雪冰城本质上是一家向加盟商售卖食材、包材及设备的供应链公司。得益于此，蜜雪冰城几乎是中国现制饮品行业中唯一一家能够实现加盟商饮品食材、包材及设备100%从品牌方采购的品牌。

此次IPO启动后，蜜雪冰城很快引发港股哄抢，5天公开申购期间即吸引约1.82万亿港元孖展贷款，一举超越快手成为港股历史“冻资王”。

2025年3月3日，蜜雪冰城终于正式挂牌上市，开盘价262港元，总市值逼近千亿港元。这家来自河南郑州的现制饮品企业，终于在资本市场上完成了它的加冕礼。

加盟制的机与危

业内人士对作者表示，与其他加盟制企业相比，蜜雪冰城更像是产业链中的“上游集中采购供应商。”与传统加盟制企业相比，蜜雪冰城的供应商身份让其利润稳定，对加盟企业的管控能力更强。

数据显示，蜜雪冰城核心原料100%自产，超60%饮品食材自行生产，全球采购网络覆盖38个国家，奶粉、柠檬等核心原料采购成本较行业低10%-20%。

但加盟制的隐患也不断浮现，“蜜雪冰城的供应商身份让其可以将危险转嫁到产业下游。”上述业内人士对作者介绍，“不过从原材料到成品之间的利润是固定的，在低价策略下蜜雪冰城和加盟商之间必然存在分润矛盾。”

坏消息是，随着近年来国产茶饮品牌增长迅猛，行业门店数量已远远超出实际需求，蜜雪冰城正是其中的典型代表。有报道称在郑州某购物公园200米范围内有31家蜜雪冰城门店，据作者观察，在国内重点城市购物街上，超过2家甚至4、5家蜜雪冰城的现象绝非少见。

蜜雪冰城将更多的目光瞄向了海外。

雪王的国际化进程开启于2018年，当年9月5日海外首家门店在越南河内开业。

上市当年的4月9日，蜜雪冰城在哈萨克斯坦阿拉木图市Forum商场开始试营业，为其中亚地区首家门店，正式营业首日营业额超3万元人民币，首月营业额超过43万元人民币。

12月20日，蜜雪冰城美国首店在洛杉矶好莱坞星光大道开业，冰淇淋定价1.19美元，不足星巴克同类产品三分之一，以极致性价比切入高端商圈，引发社交媒体热议。5天内连开3家美国门店，广告登陆纽约时代广场大屏，快速打开北美市场知名度。

今年，蜜雪冰城墨西哥首店开业，巴西首店则在筹备中，逐步进军拉美市场。同时幸运咖出海，进入马来西亚、泰国等市场，形成双品牌全球化布局，覆盖茶饮、咖啡两大品类。

2026年3月24日，蜜雪集团发布2025年全年业绩，营收335.6亿元，同比增长35.2%；归母净利润58.8亿元，同比增长32.7%，两项指标均超市场预期。上市后首份完整年报，延续强劲增长态势。

同日，蜜雪集团宣布管理层调整，原CEO张红甫出任联席董事长，原执行副总裁、财务官张渊接任CEO。此次调整为职业化管理铺路，张红甫转向长期战略布局，张渊负责日常经营，组织架构更适配全球化、多品牌发展需求。

管理层调整同时，张渊宣布2026年将主动放缓国内开店节奏，聚焦存量门店运营质量，投入16亿元升级供应链，将常温原料切换为冷链鲜奶、鲜果，推进产品品质升级。从规模优先转向质量优先，标志品牌进入高质量发展新阶段。

内外兼修的全球化之路

截至2026年4月，蜜雪冰城海外业务覆盖13个国家，门店超5000家，形成东南亚为核心、中亚与北美为增长点、拉美为储备的全球化格局，海外市场成为国内饱和后的第二增长曲线，支撑长期增长。

值得关注的是，蜜雪冰城在东南亚的布局速度远超同行，在这背后，是一场精心策划的“降维打击”。在东南亚，蜜雪冰城找到了一条低成本扩张之路：依靠进驻更早、本土化更高的“大腿”，OV系（OPPO和vivo）经销商。

2020年，蜜雪冰城在印尼万隆开出第一家门店。而此时OV系已在印尼手机市场风生水起，在这样的数据背后，是配套齐全的门店、经销商和物流布局。

在零售店边上开饮品店，甚至零售店内部腾出空间给到饮品吧台和餐区，手上有资金的手机经销商们经营茶饮店，帮助蜜雪冰城第一批门店得以快速铺开；与OV系关系紧密的J&T Express极兔速递，作为印尼市场最大的快递公司，则承担了蜜雪冰城出海初期的大量物流工作。

同时，蜜雪冰城在国内的成熟打法也在海外得以复制：极致性价比+加盟扩张+供应链闭环。蜜雪冰城在每个核心市场均建设生产基地与仓储中心，实现本地生产、本地配送，保障供应稳定与成本优势。这种重投入模式，短期增加成本，长期构筑壁垒。

2023年6月，经过两年的筹备和建设，蜜雪冰城智能生产加工和出口基地及亚洲总部项目在四川开园。其中二期是仓储物流区域，坐拥蜜雪冰城集团的首座常温和低温立体库，存储总量达50万箱。

同年，蜜雪冰城在越南海防建成海外首家生产基地，占地6.5万平方米，年产能3万吨糖浆、2亿根吸管，同步建立两大仓储中心，将门店补货周期压缩至36小时，本地化供应链落地，解决跨国物流痛点，支撑门店快速扩张。

2024年4月30日，首列中老泰马（成都-巴生）全铁快速货运列车发车，这条铁路新线路的开辟，为蜜雪冰城进一步加强甚至重做东南亚市场的供应链体系提供了保障。

2025年，蜜雪冰城又对印尼、越南市场进行主动调改，优化门店结构，提升经营质量。调改后新店店均营业额为老店1.7倍，老店营业额同比提升17.6%，从野蛮扩张转向精细化运营，保障加盟商长期盈利。

蜜雪冰城东南亚大区首席执行官于鑫曾表示，东南亚仍是集团海外业务最重要的核心市场。原因有三：一是市场空间广阔，东南亚有近7亿人口，人均现制饮品摄入量尚有10倍以上增长空间；二是品牌已在各国形成规模基础和成熟体系；三是高质平价的定位与当地消费者需求高度契合。

从郑州城中村的刨冰摊，到全球近5万家门店的饮品帝国，蜜雪冰城用29年时间证明了一件事：在商业世界里，没有低端的生意，只有低端的思维。当别人还在纠结于品牌的高端与否时，蜜雪冰城已经通过极致的供应链效率和全球化的视野，构建起了一座坚不可摧的“蜜雪城寨”。