五芳斋身陷业绩与食安双重危机，一季度净利下滑近三成

有着百年历史的“粽子大王”五芳斋（603237.SH），正陷入上市以来最为严峻的经营困境。

作为国内粽子行业的龙头企业，头顶“粽子第一股”的桂冠，然而近两年在业绩方面却乏善可陈，公司在连续两年业绩下滑后，2025年再度交出营收净利双降答卷，叠加频出的食品安全舆情与产品信任危机，这家老字号的品牌光环持续褪色。

公开资料显示，五芳斋始创于1921年，是国内粽子行业龙头、百年老字号食品企业，2022年登陆上交所，被称为“粽子第一股”。

4月21日披露的2025年年报显示，五芳斋全年实现营业收入22.42亿元，同比微降0.40%；归母净利润1.22亿元，同比下滑14.44%；扣非净利润1.04亿元，降幅扩大至20.61%。公司整体毛利率同比回落2.02个百分点至37.03%，盈利空间持续收窄。

这已是公司连续第二年出现业绩下滑。2024年，五芳斋营收、净利润分别下滑14.57%、14.24%。进入2026年一季度，颓势未止：单季营收2.01亿元，同比下降17.32%；归母净利润亏损5728.85万元，同比下降26.65%，季节性亏损幅度进一步扩大。

早在2018年，公司董事长厉建平曾公开表示：“全国粽子市场规模30亿元，五芳斋已占到25%的份额，粽子圈子也就这么大，差不多到天花板了。所以我们很明确，要突破天花板就一定要走出来，不能只做粽子。”

年报显示，尽管公司早已意识到品类瓶颈，整体经营结构仍未实现根本性突破。

公司销售渠道以线下经销体系为主。2025年经销商收入7.46亿元，占总营收的33.27%；电商渠道收入6.58亿元，同比下滑5.89%。年报显示，公司线上渠道已覆盖天猫、京东、抖音、拼多多等平台，内容电商与即时零售实现增长，但从全年数据看，线上渠道整体仍未扭转下滑态势。

从业务结构来看，公司对单一品类、单一节日依赖度较高。2025年，粽子业务收入15.72亿元，占总营收比重70.1%，公司在年报中提示，粽子销售主要集中在端午节前。

从季度数据看，当年二季度（端午档期）实现营收13.49亿元，占全年总收入超60%，并贡献全年净利润2.4亿元；一季度亏损4523.49万元、三季度亏损2349万元、四季度亏损5327.87万元，业绩季节性波动较为显著，抗风险能力偏弱。公司布局月饼、糕点等非粽品类以分散经营风险，月饼业务收入2.01亿元，占总营收比重不足9%，毛利率21.29%，低于粽子业务毛利率水平。从业务贡献来看，对整体业绩补充作用有限，尚未形成有效第二增长曲线。

近年来，五芳斋多次出现食品安全相关舆情，品牌口碑承压。2025年5月，来伊份蜜粽被曝出现异物，五芳斋作为代工方被市场关注。公司已作出回应，相关事件对消费者信任度产生一定影响。同月，公司公告向持股1000股以上股东赠送粽子礼盒，相关事项引发投资者讨论，公告次日公司股价下跌超3%，市值出现波动。

此外，线上投诉平台中，有消费者反映粽子产品出现异物等情况，相关问题多以退款、赔付等方式处理，公司未对外发布系统性整改说明，品牌形象修复进程较慢。

一方面业绩连续下滑、盈利承压，另一方面食品品控问题多次出现，五芳斋面临节日依赖较强、日常消费转化不足的增长压力。

为应对经营压力，五芳斋持续推进产品创新。2025年新增6个有机系列SKU，推出“传世臻粽”有机粽系列；同时加大锁鲜粽、速冻粽等日销品类推广，提升相关产品占比，拓宽消费场景，降低季节波动影响。

年报数据显示，公司第四季度营收同比增长26.45%，月饼品类毛利率同比提升4.37个百分点，经营出现一定改善迹象。但全年电商渠道收入仍同比下滑5.89%。截至2025年末，五芳斋经销商数量564家，较上年减少98家。在行业竞争加剧、消费趋势变化、食品安全相关问题仍存的背景下，公司转型效果尚未完全体现。这家百年老字号能否突破增长瓶颈，仍有待观察。

（记者 舒平）

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