昔日彩电大王巨亏125亿，面临严峻退市危机！

2026年4月29日‌，深康佳A（全称康佳集团股份有限公司，简称康佳集团）公布年报：巨亏125.82亿元，净资产-60.83 亿元。次日起，因资不抵债而实施“退市风险警示”，即披星戴帽，股票简称*ST康佳A。

康佳集团已经连续四年亏损，2022~2024年归母净亏损分别为14.7亿元、21.64亿元、32.96亿元，加上2025年，四年累计亏损约195.12亿元。

2025年巨亏125.82亿元，超过前三年总和（69.24亿）80%+，主要原因是一次性计提较多。

01、亏损结构

康佳集团全年计提减值76.97亿元，集中清理过去跨界扩张的低效资产与坏账：

1. 长期股权投资减值31.76亿：主要是半导体、地产、环保、易平方 / 开开视界（IPO失败、对赌回购）等多年跨界亏损项目，全额计提。
2. 应收账款坏账14.67亿：多年关联方往来、历史遗留欠款，一次性认栽。
3. 存货跌价7.49亿：彩电滞销、库龄长、价值缩水。
4. 固定资产+商誉 +其他23.05亿：低效厂房、设备、商誉泡沫，全部清零。

与此同时，康佳集团的六大主业也不怎么样：

1. 彩电业务收入同比下降16.62%至41.92亿元，并且卖一台亏一台；
2. 白电业务下降7.56%，半导体及存储芯片业务下降4.69%，其他业务下降13.2%。
3. 仅有PCB（印制电路板）业务实现10.19%的增长。

02、央企整合

为什么要计提这么多减值？

2025年7月22日，原控股股东华侨城集团将其所持的深康佳A全部股份无偿划转给中国华润集团。

目前，磐石润创（深圳）信息管理有限公司持股21.76%（A股），为控股股东；合贸有限公司通过中信证券经纪（香港）有限公司持有8.24%（B股）。

以上两家公司都是中国华润有限公司的全资控股公司，合计持股30%，因此中国华润有限公司为康佳集团实控人。

本次转让发生在央企专业化整合的大背景下，华侨城聚焦文旅地产，剥离非主业家电；华润承接科技制造平台，符合国资委 “同类业务横向整合、非主业剥离” 导向。

但更实际的原因是华侨城集团也是连亏四年，累计亏损约405.55亿元‌，超过康佳集团同期亏损额2倍以上，已“吞噬”2018~2021年全部盈利‌‌。

在这种情况下，自身难保的华侨城，无力为康佳集团提供资源盘活扭亏，只能“忍痛割爱”。

康佳集团已有45年历史，其前身是1980年成立的广东光明华侨电子工业公司，为改革开放后第一家中外合资电子企业，初始投资4300万港元

1991年，康佳改组为中外公众股份制公司，华侨城集团成为第一大股东。

1992年，康佳A、B股在深交所上市，为“彩电第一股”。

1997年，华侨城集团通过收购外资股东股份，把康佳从“中外合资”变成国有绝对控股（持股约 62%），合资色彩基本褪去。

2015年，华侨城又在二级市场增持一部分，巩固控制权。

2025年，华侨城不得已将养了34年的“亲儿子”转让给同门大哥“抚养”。

按照央企重组惯例，新东家接手第一年集中计提、挤干水分。过去十几年不敢认的亏损、不愿提的减值，当年一次性算清。

因此，康佳集团在前三季度只亏损9.8亿的情况下，第四季度猛亏116 亿。

03、背水一战

对于新东家华润来说，并购康佳集团能够起到战略卡位的作用，补齐半导体+消费电子全链条。

1、半导体闭环（核心）

华润有华润微（芯片设计+制造）、长电科技（封测），康佳有存储封测、PCB、显示面板（MicroLED），可形成“材料 — 设计 — 制造 — 终端 — 渠道”完整链条，强化国产替代。

2、消费电子终端

康佳“KONKA”品牌+彩电和白电整机制造，补齐华润在家电终端的空白，可联动华润万家零售渠道、华润置地智慧地产做智能家居。

3、PCB业务

康佳PCB是汽车电子、服务器刚需，与华润微电子车规芯片协同，切入新能源汽车供应链。

康佳集团披星戴帽后只有1年缓冲期，今年底净资产必须转正，否则将退市，可谓背水一战！

这也倒逼华润尽快注资、重组、聚焦主业，而华润也确实为康佳集团提供了丰富的资源：

1、39.7亿元低息借款‌

年化利率为3%，已于2025年9月到位。其中，21.7亿元用于归还原控股股东华侨城集团的借款本息；18亿元用于兑付外部有息负债及日常运营周转 ‌‌。

2、50亿元永续债权融资

由康佳向其控股股东磐石润创发行，资金已于2025年11月到账，属于混合融资工具，不设固定到期日 ‌‌。

3、人事整合

派驻华润系高管接管核心岗位，精简部门从46个降至14个，砍掉非核心业务，对齐华润高效管理体系。

华润用以上资源，换一个零成本的A股壳资源+半导体全链条卡位+消费电子终端+PCB 汽车电子入口，同时完成国资委专业化整合任务，长期收益远大于短期阵痛。