是时候重新审视北汽蓝谷了

文丨小李飞刀

2026年前4个月，北汽蓝谷以黑马之势逆势狂奔，在汽车寒流中引人瞩目。

作为“创业型新国企”，北汽蓝谷为中国汽车业竖立了一个逆势向上的“量质齐飞”样本，高质量发展之路也必将越走越宽。

【车市寒VS蓝谷热】

2026年的中国汽车市场，遭遇了一场“倒春寒”。

一季度行业整体销量为422.2万辆，同比下滑17.5%，4月降幅进一步扩大至22%，寒意弥漫。

这背后既有购置税政策调整引发的短期波动，也有行业正在经历的长期范式转变——从依靠补贴驱动转向高度市场化，从卷价格、配置到拼技术、拼价值、拼体验的新赛段。

在此大背景下，北汽蓝谷却跑出一条逆势上扬的强劲曲线，展现出“行业越冷，蓝谷越热”的势头。

2026年一季度，公司终端交付量超4.1万，同比增长近45%，表现远超汽车行业大盘。这股势头在4月得以延续，终端交付达1.84万，同比增长69%。

这并非偶然爆发。事实上，2025年公司年销量已历史性突破20万，同比激增84%，超越2019年历史峰值，也标志着公司已成功完成从B端到C端的转型跨越。

当然，公司销量的攀升，也直接反映在经营质量的大幅改善上。2025年，公司营收为279.4亿元，同比几近翻倍，归母净利润大幅减亏，良好势头延续至今年一季度。

▲公司历年营收走势，来源：Wind

同时，资本市场尤为关注的盈利能力也在好转。2025年毛利率已转正，达0.43%，同比大幅提升12个百分点，经营现金净流入19.34亿元，实现了高质量增长。

另值得注意的是，伴随规模效应释放，公司经营效率也持续提升，公司销售、管理、财务三项总费用率大幅降低至20.76%，未来或将继续保持下行趋势，助推盈利能力上升。

经营状况实质性改善，叠加管理层增持，为资本市场传递积极信号。具体来看，2026年2月，公司董事长张建勇等22位核心高管真金白银增持股票186万股，累计金额超1500万元，将个人利益与公司长期价值绑定。

这些不仅是“创业型新国企”机制创新的注脚，更向市场传递出舵手们的坚定信念，也有利于北汽蓝谷估值朝着更公允的价值水平回归。

【产品大年的爆发力】

对北汽蓝谷而言，2026年是至关重要的产品大年。

今年四月北京车展，两位重磅新主角——高端MPV问道V9与纯电轿车S3联袂上市，拉开大戏序幕。

这两款新车一经推出，便收获了不错的市场反响——其中极狐S3预售24小时即突破10000台，更清晰揭示了北汽蓝谷产品战略的深层逻辑与演进方向。

在市值观察看来，问道V9的核心优势在于“高端高质产品，更友好的价格”，将在一定程度上实现对不少竞品的降维打击。

一来，V9独有“元境AI底盘”与铝合金轻量化设计，让这台5.3米的MPV拥有媲美SUV的操控性，且全系顶配元境智驾系统，并搭载华为增程系统，提供最高1330km综合续航，具备了多见于30万元以上车型的豪华配置。

二来，V9价格定位在22万至29万元之间，精准切入了一个自主品牌替代空间更大、且具备高价值、高利润的细分赛道。

据乘联会数据显示，2025年MPV在20-30万元价格带，国产品牌零售量占比仅40%，甚至低于2023-2024年同期水平。

▲国内MPV自主品牌零售量占比，来源：中信建投

这一比例远低于其他任何价格带，避开了腾势D9、岚图梦想家等30万以上对手的正面竞争，且该价格带插混、增程MPV选择面相对较小，为问道V9留出了不错的市场空间。

可以预见的是，V9将凭借差异化策略，从外资传统豪华品牌，亦或是其他国产新势力手中取得一席之地，为公司开辟全新高价值增长极。这是一场主动进攻，攻的是品牌天花板与盈利空间。

而极狐S3深耕主流家庭市场，以6.48万至12.58万元的入门级价格，在空间与舒适度、电池可充可换、低能耗、元境智能驾驶辅助、安全防护等方面具备不小优势。

S3的使命在于固本强基，精准嵌入极狐品牌产品序列中T1与S5之间的空白价格带，下沉并扎根主流消费市场，通过高质价比吸引最广泛的用户群体，确保销量基本盘持续稳固扩张。

这一高一低、一攻一守的产品组合，叠加已有的T1、S5以及定位更高端的享界系列，陆续编织成了一张覆盖6万到30万以上，从轿车、SUV到MPV的全场景产品网络。

另据公司规划，享界在今年还将推出大型豪华SUV及另一款高端MPV，进一步夯实高端市场。极狐品牌则将迎来新一代高端SUV，持续焕新核心产品线。

在丰富的产品矩阵战略下，北汽蓝谷面对多个细分市场的消费者，基本都能提供有竞争力的产品，形成强大的组合拳效应。

当然，这些密集而有序的产品矩阵接力与布局，为公司全年冲刺40万辆销量目标提供了充足弹药，也为实现2030年百万辆远景目标奠定了坚实基础。

拉长时间看，这套协同作战打法，也将更好支撑北汽蓝谷从“逆势高增长”走向“长期高成长”。

【护城河越挖越深】

近年来，北汽蓝谷之所以能够取得亮眼成绩，离不开多年来专心专研，不断深挖、夯实经营护城河。

一方面，公司成功构筑起“极狐+享界”双品牌，这并非简单的多线作战，而是具备协同效应、旨在构筑品牌差异化壁垒的组合拳。

享界品牌的使命在于破圈豪华、站稳高端、重塑价值。

它承载着公司向高端突破的战略决心。一个鲜明标签是“科技豪华”，背后是华为在智能驾驶、智能座舱等领域顶尖技术的高度赋能，与北汽数十年造车积淀的研发、制造、安全等方面的深度融合。

因此，享界S9、S9T这些车型从诞生之初就拥有超高智能体验与扎实的高端质感，市场反馈自然也很积极。2025年10月至2026年3月，该轿旅组合连续6个月稳居30万以上新能源轿车销量冠军，位列30万以上豪华轿车销量前三。

今年3月，享界超级工厂启动技术升级改造，总投资近20亿元，旨在推动高端车型的产业化落地。虽然这次技改在短期会导致产能有所波动，但技改完成后，整车交付能力实现翻番，为今年全新车型SUV、MPV的上量积蓄充足动能，享界品牌也将加速释放增长势头。

极狐品牌则奠定了北汽蓝谷最大销量基本盘。其中，极狐T1是一款国民级爆款单品，2025年四季度在5-10万纯电市场占有率高达8.6%，与五菱缤果S等爆品旗鼓相当，远超埃安UT等竞品。

此外，T5以智能舒适长板抢占年轻首购市场，在10-15万价格带也具备较强竞争力， 新上市的S3也被市场寄予厚望。

可见，极狐以高性价比、可靠品质在激烈的市场竞争中赢得用户青睐。该品牌的价值在于构建庞大销量基本盘，带来规模效应，持续摊薄研发与制造成本，并反哺技术迭代，形成“销量提升—成本优化—产品力增强—销量再提升”的增长飞轮，从根本上巩固集团经营竞争力。

另一方面，公司护城河更需要坚实的产品力作为河床，离不开其对核心技术的长期主义投入。

在技术研发上，北汽蓝谷可谓不遗余力。2020至2025年，公司累计研发投入超85亿元，研发费用率常年维持在10%以上，研发团队超1500人，累计申请专利超4700件。

▲公司研发费用走势图，来源：Wind

这种持续高强度投入并非追逐热点，而是沉下心来构建自己的技术体系。

安全是最大的豪华，亦是用户最大、最直接的关切。北汽蓝谷深入底层，构建电池安全堡垒，独创“潜艇密封”技术与“玄武护甲”结构，从物理层面为电池包构筑极致安全防线，并开发防火毯隔热技术，致力于将热失控风险隔离、扑灭于萌芽状态。

这一整套盾牌的终极目标，为的是用户“零自燃”的安全梦想。

在智能化领域，北汽蓝谷自研成果已形成体系化竞争力。新一代电子电气架构BEEA 3.0已完成搭建，将时间同步精度提升至微秒级，为高阶智能驾驶提供底层支持。而自研的灵智OS智能座舱系统，则致力于打造更流畅、更懂用户的人机交互体验。

此外，在自动驾驶方面，公司已完成L3到L4级别全栈技术布局，拿到高阶自动驾驶入场牌照，与小马智行联合开发的阿尔法T5 Robotaxi车队在国内多个核心城市开展规模化运营测试，将实验室技术驶入真实街道。

此外，T5 Robotaxi车型还于今年3月在克罗地亚首都萨格勒布正式启动道路测试，标志着L4级自动驾驶出海取得了实质性进展。

放眼更远未来，在固态电池、钠离子电池等下一代能源技术路线上，北汽蓝谷也进行了深入的技术预研与储备。

总体来看，北汽蓝谷通过双品牌战略协同，长期坚定技术投入，扎实推进高质产品力，经营护城河越挖越深。这些坚实能力也将转化为穿越周期、赢得长期竞争的确定性。

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