亏损超26亿！老牌电池企业连续暴雷！

2026年，锂电行业步入新一轮黄金发展周期，行业整体迎来增长红利，但浙江老牌电池企业南都电源却逆势陷入“众人皆赚，我独亏”的尴尬境地，业绩承压、风险频发，发展之路布满荆棘。

连续亏损，业绩承压达历史峰值

4月29日，南都电源正式发布2025年年度报告，数据显示，公司亏损规模较上年进一步扩大，创下上市以来的最大亏损纪录。

具体来看，全年实现营收74.7亿元，同比下降6.43%；净利润亏损26.4亿元，同比下降76.51%；扣非净利润亏损26.8亿元，同比下降54.86%，各项核心盈利指标均呈现大幅下滑态势。

值得注意的是，受益于数据中心行业的持续增长，公司储能业务实现逆势增长，营收占比从2024年的49.06%大幅提升至2025年的约74.90%，成为公司业务结构中的核心支柱。

对于业绩变动的核心驱动因素，南都电源在公告中明确表示，公司长期深耕新型电力储能、通信及数据中心等领域，已构建起覆盖电芯产品、系统集成、运维服务至资源回收的储能产业一体化布局。报告期内，公司在数据中心领域持续发力，与多家头部互联网企业、服务商及金融机构建立长期稳定合作关系，成功中标万国数据海外锂电项目、美国数据中心项目等重点项目，储能主业的战略发展方向清晰明确。但受资金紧张、供应链衔接不畅等不利因素影响，公司产品发货及履约的及时性不足，直接拖累了整体盈利能力。

从分季度业绩表现来看，2025年第四季度，南都电源净利润与扣非净利润同步出现亏损，盈利端持续承压；全年仅第二季度扣非净利润为正，其余三个季度均处于亏损状态，盈利稳定性严重不足。

细分业务结构来看，通信储能业务表现突出，取代资源再生成为公司第一大业绩贡献板块。2025年，通信储能业务营收达37.4亿元，同比增长70.79%，营收占比高达50.1%，较2024年大幅提升约23个百分点，占据公司营收的半壁江山。

与此同时，公司转型成效初步显现，锂离子电池成为核心营收产品，全年实现营收42.6亿元，占总营收的57.06%，同比增长81.34%，成为推动公司业务结构优化的重要动力。

转型布局稳步推进，但成效受限

据2025年年报进一步披露，在产品研发方面，南都电源保持前瞻性布局，目前314/320Ah电芯产品及半固态储能专用314Ah电芯已实现量产；783Ah超大容量半固态储能电池已完成发布；392/587Ah储能大电芯产品已正式发布，正稳步推进落地进程；钠电领域也取得阶段性突破，15Ah电芯完成配组出货，210Ah电芯已完成性能验证，技术储备持续完善。

产能布局上，公司现有锂电电芯产能10GWh，新型电力储能集成产能10GWh；在建项目有序推进，包括华拓二期4GWh锂电池电芯产能、扬州10GWh集成产线，未来产能规模有望进一步扩大。

市场表现方面，2025年南都电源锂电池销量为7.02GWh，产量为6.55GWh，产能利用率为65.50%，产能释放节奏与市场需求未能完全匹配，未能充分发挥产能优势。

同时在财务层面，公司偿债压力持续高企。年报显示，截至2025年12月31日，南都电源资产负债率高达92.14%，流动负债较流动资产高出29.5亿元，资金链紧张问题凸显，进一步制约了公司的经营发展。

针对当前困境，南都电源在年报中明确了2026年的发展规划：将全力保障AIDC数据中心业务、民用锂电业务的正常运营，通过多种举措筹措运营资金，缓解资金紧张局面；同时持续坚持技术创新，合理推进产能扩建，力争改善经营状况。

连续暴雷，多重困境叠加致前路未卜

业绩巨亏的背后，南都电源的各类风险持续暴露，连续暴雷的态势暗示着公司已进入发展的“至暗时刻”。

二级市场方面，4月29日南都电源发布公告称，因信永中和会计师事务所对公司2025年财务报告内部控制出具否定意见的审计报告，公司股票自4月30日起被实施其他风险警示，股票简称由“南都电源”变更为“ST南都”。据悉，公司股票于4月29日（周三）开市起停牌一天，于4月30日（周四）开市起复牌，市场信心受到严重冲击。

业绩颓势未能在2026年一季度得到改善，反而持续恶化。数据显示，一季度公司实现营收9.71亿元，同比下降14.78%；归母净利润为-3.05亿元，同比下降14.36%；扣非归母净利润为-3.11亿元，同比下降15.88%，盈利端的亏损态势仍在延续。

资产处置方面，南都电源的“断臂自救”未能取得成效。一周前，公司宣布，全资孙公司华铂再生资源陷入“生产即亏损、多产多亏”的恶性循环，为减少亏损，该公司将正式歇业、全面停工停产，并启动后续人员安排及资产处置工作。2025年，华铂再生资源已实现净利润亏损15.2亿元，成为拖累公司整体业绩的重要因素。

此前，南都电源曾计划对於华铂再生资源进行资产剥离，但受市场环境变化及资金筹备不及预期等因素影响，该资产剥离事项被迫终止；此外，2026年4月21日，公司收到相关部门对“废电瓶+铅精矿”双原料技改项目环评不予支持的文件，进一步堵死了该板块的转型退路。

管理层面，公司同样面临巨大动荡。一方面，在资金紧张与业绩巨亏的双重压力下，董事长兼总经理朱保义于今年4月计划减持公司1.58%股份，预计套现金额约1.62亿元，引发市场对公司发展前景的担忧；另一方面，副总经理/董秘、董事等多名高管密集辞职，管理团队的不稳定进一步加剧了公司的经营困境，市场对其发展前景的悲观预期持续升温。

公司经营困境已直接传导至员工层面。据多方媒体报道，4月16日，南都电源发布《关于明确绩效发放系数及调整部分福利政策的通知》，明确表示“鉴于公司自2025年以来面临阶段性经营压力”，决定不予发放2025年度年终绩效奖励，同时暂停发放2026年第一季度绩效工资；自4月1日起，暂停交通补贴、通讯补贴、团建经费、荣誉奖励等多项员工福利，恢复时间另行通知，员工权益受到直接影响。

更为严峻的是，南都电源押宝的数据中心业务正面临激烈的市场竞争。据统计，目前宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、海辰储能、德赛电池等行业头部企业均已深度布局该领域，市场竞争持续激化。而南都电源作为转型企业，不仅面临技术积淀不足、成本控制能力较弱的现状，叠加业绩巨亏、资本承压、管理动荡等多重问题，在行业竞争中已明显处于劣势地位。

整体来看，当前南都电源正面临一场前所未有的经营考验，资金链、业绩、管理、市场竞争等多重压力叠加，能否摆脱困境、重整旗鼓、实现涅槃归来，2026年或将成为其发展的关键转折点。