江苏
在A股的“玩家结构”里，有一群人一直在用脚投票——保险资金。
不是“聪明的钱”走了，而是耐心的钱正在大规模调仓。方向很清晰：一端是银行等传统高股息资产，牢牢锁定组合的稳定收益；另一端加速渗透到AI算力、芯片半导体、机器人等前沿赛道，以“哑铃式”配置寻找超额收益。
机构的持仓策略正在经历前所未有的质变。而这一质变，将在未来12到18个月间在A股市场上产生显著影响。
38万亿的“底牌”——险资持仓全貌
在谈险资在买什么之前，有必要先搞清楚险资到底拥有多大的“火力”。
金融监管总局披露数据显示，截至2025年末，保险公司资金运用余额达38.48万亿元，较年初增长15.7%，全年净增规模超过5万亿元，创下2021年以来最高增速。
权益配置力度前所未有。股票与基金合计资产配置规模达5.7万亿元，同比增长约39%。其中，投向股票的投资余额为3.73万亿元，占总投资比例接近9.7%，同比提升超50%。
从结构看，体量较大、负债久期较长的人身险公司股票投资余额为3.51万亿元，全年增加超1.2万亿元；股票占比10.12%，同比提高2.55个百分点，股票配比刷新历史高位，且已连续六个季度环比增加。
从业务结构看，“分红险转型背景下险资积极入市，同时权益市场成交活跃推高了权益配置占比”。
对于2026年的权益市场，保险机构的乐观情绪比往年显著增强。中国银行保险资产管理业协会的调查显示，银行保险机构对2026年全年的权益投资信心指数为67.61，较去年的62.72明显上升。
具体到入市规模，多家券商给出了量化测算：
华泰证券研报分析，2026年负债端增长有望保持强势，估计险资总体新增可投资资金或达3.1万亿元，二级权益新增投资有望达到0.9万亿元。兴业证券更乐观，预计2026年险资将增配A+H股票约1.2万亿元。
中泰证券非银金融首席分析师葛玉翔测算，在中性假设下，2026年全年增量险资资金约7133亿元。“预计市值上涨贡献颇多”，除了主动配置，权益资产本身的增值也在推动险资余额走高。
总而言之，一支万亿级别的“穿仓力量”已经就位。
但从增量资金到实际操作之间有调研。2026年开年以来，132家保险机构累计开展调研约1319次，泰康资产、华泰资产调研频次稳居前列。科技标的是主力——AI数据公司海天瑞声开年以来获24家险企调研，中际旭创也获17家险企关注；泰康资管重点关注中微半导、沃尔德等硬科技标的。
两大调仓驱动——为什么险资正在大规模重排布局？
险资集中大规模调整仓位的原因，可以归结为三个主要因素。
驱动一：低利率倒逼
当前10年期国债收益率持续维持在1.75%关口下方，长期低于保险产品预定利率，利差损风险持续扩大。仅靠固定收益类资产已无法覆盖保单的刚性成本，倒逼险资不得不寻找新的收益来源。
对于保险公司而言，负债端需要支付保单持有人的固定利益，这是强制性的刚性支出。当债券收益率下行时，通过权益类资产获取额外收益以配平期限与返还义务，就成了险企不得不做的选择。这正是2026年险资全面由“固收独大”转向“固收+权益”均衡布局的大背景。
