代建第二股易主 胡葆森中原建业轻资产梦逝

观点网 胡葆森及其建业集团旗下的上市平台，以意想不到的方式缩减了。

2008年，建业集团旗下建业地产正式上市，此后，筑友智造科技、建业新生活接连登陆资本市场，使得建业集团的上市公司阵容逐渐壮大。2021年5月31日，随着中原建业在香港联合交易所正式挂牌，建业集团迎来第四家上市公司。

截至2026年4月，中原建业上市已满四年，距离上市五周年仅余一个月的时间。然而，4月29日晚间的一则公告，却将这家公司与建业集团之间的联系“淡化”开来。

上市平台“缩圈”

2015年11月，建业地产获得首个代建项目，这也可以看做是中原建业的起点。

事实上，作为建业地产旗下的代建业务平台，中原建业是自建业地产分拆而来，也肩负了以轻资产运作的模式，助力建业走出河南的重要任务。不过，截至目前，中原建业的业务仍集中于省内。

截至2025年末，中原建业在管项目超200个，在管项目建筑面积约2830万平方米，其中省内项目建筑面积约2480平方米，占比达87.6%。若以县市计，中原建业省内外共计进驻137个县市，其中省内共计107个，占比78.1%。

在上市之初，据招股文件显示，胡葆森通过全资公司间接持有中原建业62.73%的股份，以绝对优势成为中原建业的控股股东。不过在之后一段时间，胡葆森及该全资公司间歇进行减持。据2023年年报显示，截至该年末，胡葆森在中原建业的持股比例已下降至55.96%，并于2024年进一步下降至47.64%。

从2021年5月31日上市算起，在约三年半的时间内，胡葆森对中原建业的持股比例已累计减少约15.1%。

进入2026年，减持动作仍在持续。

中原建业在1月23日发布的公告显示，于当日，公司控股股东Joy Bright Investments Limited作为卖方，与King Link International Investment Limited作为买方，订立买卖协议以出售中原建业合共386，562，000股股份，相当于中原建业已发行股本约10.00%，代价为39，815，886港元。

在此次出售事项完成前，Joy Bright Investments Limited持有1，744，455，862股股份，相当于中原建业已发行股本的约45.13%，买方则并不持有中原建业的股份。

这笔完成后不久，中原建业在4月29日发布的最新公告显示，Joy Bright Investments Limited又一次与King Link International Investment Limited订立买卖协议以出售中原建业合共579，844，000股股份，相当于中原建业已发行股本约15.00%，代价为33，051，108港元。

在此次出售事项完成后，Joy Bright Investments Limited将持有778，049，862股股份，相当于中原建业已发行股本的约20.13%，并将不再为中原建业的控股股东；而买方将持有966，406，000股股份，相当于中原建业已发行股本的约25%，也由此成为中原建业的单一最大股东。

据悉，Joy Bright Investments Limited由中原建业主席兼非执行董事胡葆森全资拥有，King Link International Investment Limited则由黄永恒最终全资拥有。

从公开信息来看，黄永恒现任金陵华软投资集团顾问委员会主席，负责公司发展战略咨询和海外拓展。他还曾任SAS大中华区总裁，长天科技集团首席执行官，EDS和Unisys中国区总裁，并曾担任凯雷和Chatterjee集团在中国投资的顾问。

相较于房地产开发和代建等具体业务，黄永恒的职业背景更偏宏观战略、跨国资源整合与资本运作，与中原建业的核心业务并无直接关联。

又或许可以说，他与中原建业的关系仅限于资本层面。却因缘际会，如今成为了中原建业的话事人。

若将两次交易进行比较，在1月23日的交易中，Joy Bright Investments Limited是以港币39，815，886元，出售了持有的386，562，000股中原建业股份，折合每股均价约为0.103港元。

4月29日则是以约3305.11万港元的价格，出售了中原建业合共579，844，000股股份，折合每股均价仅约为0.057港元。

两次交易仅间隔三个月时间，价格方面却折让了近半，这也与中原建业的股价走势相关。观点新媒体查询获悉，于1月23日，中原建业收盘价为0.123港元/股，4月29日的价格则为0.059港元/股。

尽管中原建业在去年12月成功复牌，市场对公司的态度却是更加审慎。伴随两笔大规模的股权出售，胡葆森甚至将中原建业“让渡”了出去。

这两笔交易之后，胡葆森对中原建业的持股比例由45.13%下降至20.13%，黄永恒以约7686.7万港元的价格新增持有中原建业25%的股份。持股比重的此消彼长之间，后者以约4.87%的权重优势成为中原建业的最大股东。

光环褪色

值得注意的是，经历此番控股股东变化的中原建业，在去年12月22日才刚实现复牌。

自2021年5月31日上市以来，中原建业的上市历程已接近五年，但其中三分之一的时间处于停牌状态。公开信息显示，该公司股票于2024年4月2日起在香港联交所暂停买卖，历时逾20个月才实现成功复牌。

尽管退市阴霾散去，笼罩在中原建业头顶的危机，仍未彻底解除。

在2025年年度报告中，中原建业坦言，面对复杂严峻的外部环境，核心经营指标展现出优于行业的韧性，但也面临着诸多挑战。

在经营数据方面，中原建业全年新增合约建筑面积87.38万平方米，销售合同金额105亿元；收入1.878亿元，同比下降25.5%。

对于收入的下降，中原建业表示，是因为国内房地产市场持续下行，服务费收取价格有所降低及新项目开拓增加幅度不及履约完成项目减少幅度。

数据显示，截止2025年12月31日，中原建业累计签约项目462个，累计签约面积56.2百万平方米。

其中，年内新签代建项目14个（包括12个省内项目，2个省外项目），上年为新签代建项目31个（包括26个省内项目，5个省外项目），同比减少过半；新签合约建筑面积87.38万平方米，较2024年减少65.3%。

与此同时，2025年，中原建业在管项目的合约销售金额约104.77亿元，同比减少13.9%；合约销售面积约170万平方米，同比减少15.1%。

如果说2024年的代建行业在参与企业逐步饱和之后，迎来增速放缓、竞争加剧、企业分化的新阶段。那么2025年，中国代建行业则告别普惠式增长，正式进入“中低速”增长与结构性分化并行的新阶段。

身处其中，中原建业不仅需直面行业竞争转向品牌、管理与资源整合能力的综合比拼，更需解决自身经营安全问题。

作为“代建第二股”，中原建业近年的表现显然并未跟上行业脚步。在2025年，其归母净利润仅为4760.9万元，同比下降26.9%。

对于未来业务计划及策略，不同于以往立足全行业，进行积极展望。进入2026年，中原建业更直白地强调了基本层面的营运安全。

中原建业指出，2026年，公司将在“三个确保”的目标导向下，坚持低负债、稳现金流、强交付的运营基调，发挥项目精细化管理核心优势，秉承“做一成一”的操盘理念，灵活调整经营策略，强化核心竞争力。可以看到，现金流安全被放在了经营管理的优先层级。

不过，眼下更值得关注的是，在新力量加入之后，中原建业接下来将迎来怎样改变。

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